蘋果公司的風(fēng)吹草動(dòng)對(duì)果鏈公司的影響有多大？消費(fèi)電子龍頭歌爾股份（002241.SZ）最近就現(xiàn)身說(shuō)法。

11月9日，歌爾股份開(kāi)盤即遭一字板跌停，至收盤時(shí)封單近300萬(wàn)手。目前市值為709億元，單日蒸發(fā)近80億元。

股價(jià)暴跌與11月8日晚的一則公告有關(guān)。據(jù)歌爾股份披露，已收到境外大客戶的通知，暫停生產(chǎn)其一款智能聲學(xué)整機(jī)產(chǎn)品，本次業(yè)務(wù)變動(dòng)預(yù)計(jì)影響2022年度營(yíng)收不超過(guò)33億元，約占公司2021年經(jīng)審計(jì)營(yíng)收的4.2%。

歌爾股份本是果鏈龍頭，早在2010年就開(kāi)始為蘋果供應(yīng)聲學(xué)組件，有線耳機(jī)等；2018年更是拿下蘋果AirPods 30%的代工份額，成為AirPods全球第二大代工廠。果鏈紅利曾讓公司營(yíng)收和股價(jià)一路飆升，但也帶來(lái)了依賴單一大客戶的風(fēng)險(xiǎn)。2021年，歌爾股份第一大客戶占年度銷售收入比例達(dá)42.49%。

知名蘋果分析師郭明錤分析認(rèn)為，此次歌爾股份被砍單的產(chǎn)品可能是蘋果的高端無(wú)線耳機(jī)AirPods Pro 2。目前該觀點(diǎn)還未被歌爾股份方證實(shí)，但影響已經(jīng)埋下，歌爾股份亟需盡快找出掃清陰霾的方法。

未披露砍單原因，

可能涉及信披違規(guī)？

為何歌爾股份會(huì)突然遭到大客戶砍單？截至目前，該問(wèn)題仍未得出確切的答案。

按照郭明錤的推測(cè)，停產(chǎn)較可能源于生產(chǎn)問(wèn)題，而非需求問(wèn)題。目前尚不清楚，歌爾股份何時(shí)恢復(fù)生產(chǎn)AirPods Pro 2，以及此事件的影響會(huì)否擴(kuò)及歌爾股份的明年蘋果訂單或蘋果其他產(chǎn)品訂單。

此外，市場(chǎng)上傳言四起。股吧社區(qū)流傳著一則歌爾股份代工的蘋果耳機(jī)因不良率造假，短期訂單被調(diào)整，可能遭到十幾億罰款的消息。

來(lái)源：罐頭圖庫(kù)

對(duì)此，歌爾股份回應(yīng)稱，“踢出果鏈”、“罰款多少億”都是謠傳。公司只是應(yīng)需求暫停客戶一款產(chǎn)品，其余的項(xiàng)目都在正常合作。“具體原因請(qǐng)后續(xù)關(guān)注我司公告，該事項(xiàng)對(duì)公司業(yè)績(jī)的影響仍在評(píng)估中，我們將盡快推動(dòng)相關(guān)評(píng)估工作，并按照相關(guān)法律法規(guī)的要求履行信息披露義務(wù)。”

值得一提的是，清華大學(xué)研究生導(dǎo)師，北京威諾律師事務(wù)所合伙人楊兆全認(rèn)為，歌爾股份昨晚公告的內(nèi)容存在瑕疵，涉嫌違反上市公司信息披露的完整性原則。

“我國(guó)《證券法》和《信息披露管理辦法》均要求歌爾股份等信息披露義務(wù)人應(yīng)當(dāng)真實(shí)、準(zhǔn)確、完整、簡(jiǎn)明清晰、通俗易懂地披露讓投資者做出價(jià)值判斷和投資決策所必須的信息。但歌爾股份的本次披露中，顯然隱瞞了公司收入下降猛烈的原因（到底是行業(yè)的共性風(fēng)險(xiǎn)，還是公司的個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)不得而知），無(wú)法滿足投資者全面了解上市公司經(jīng)營(yíng)情況和財(cái)務(wù)狀況的需求，內(nèi)容存在重大缺失和缺漏，不利于投資者理性、謹(jǐn)慎地做出投資價(jià)值判斷。”楊兆全表示。

只要相關(guān)信息是真實(shí)的、有效的、未公開(kāi)的，且對(duì)投資者作出價(jià)值判斷和投資決策有必要，歌爾股份原則上均應(yīng)當(dāng)披露。

有投資者質(zhì)疑，如果真如傳言所說(shuō)，歌爾股份在良率方面存在問(wèn)題，或是丟掉了蘋果耳機(jī)的大額訂單，則公司未來(lái)還可能出現(xiàn)存貨大額減值等情況。對(duì)此楊兆全則表示，利空消息也要及時(shí)、真實(shí)地予以披露，不得報(bào)喜不報(bào)憂，如此才能做到充分保障投資者知情權(quán)。

“若該利空信息屬實(shí)，歌爾股份未履行信息披露義務(wù)，不僅涉嫌信息披露違規(guī)，可能被交易所、證券監(jiān)管局給予相關(guān)監(jiān)管措施；同時(shí)，若因未如實(shí)披露對(duì)投資者造成投資損失的，還將承擔(dān)民事賠償責(zé)任。”楊兆全稱。

歌爾跌倒，立訊吃飽？

與歌爾股份開(kāi)盤跌停形成鮮明對(duì)比的是，果鏈另一龍頭立訊精密（002475.SZ）以4.62%的漲幅大幅高開(kāi)，盤中漲幅一度超5%。

上文曾提到，歌爾股份是AirPods全球第二大代工廠，而第一便是立訊精密。郭明錤表示，為填補(bǔ)生產(chǎn)缺口，立訊精密已擴(kuò)產(chǎn)并取得所有AirPods Pro 2訂單，成為AirPods Pro 2獨(dú)家組裝廠商。其還稱，歌爾公告中所說(shuō)的影響約30億，將直接相當(dāng)于立訊精密四季度增加的營(yíng)收量。

據(jù)“財(cái)聯(lián)社”報(bào)道，“歌爾股份流失的訂單大概率落入立訊精密手中”的說(shuō)法還得到了Counter point分析師Shenghao的驗(yàn)證。Shenghao表示，很多歌爾被裁的員工都被直接拉到昆山立訊繼續(xù)做，一位歌爾被裁員工也稱，被歌爾裁員之后可以由中介安排選擇轉(zhuǎn)廠去昆山立訊以及泰州藍(lán)思。

另有負(fù)責(zé)歌爾股份招聘的第三方機(jī)構(gòu)相關(guān)人士對(duì)外透露，歌爾股份已對(duì)部分小時(shí)工和臨時(shí)工進(jìn)行了裁員，近期不再招聘，但正式工仍在招聘，不過(guò)月薪有所下調(diào)。

還有微博網(wǎng)友在相關(guān)話題下吐槽近兩天刷到了很多歌爾的裁員信息。

來(lái)源：微博

盡管目前此類消息依舊未得到立訊精密或歌爾股份一方的確認(rèn)，但蘋果產(chǎn)業(yè)鏈龍頭的市場(chǎng)地位對(duì)兩家公司無(wú)疑都有舉足輕重的影響。

據(jù)電子行業(yè)券商援引業(yè)內(nèi)專家的判斷，此次事件的導(dǎo)火索恐怕是歌爾股份生產(chǎn)的AirPods Pro 2在指定時(shí)間里良率上不去；同時(shí)蘋果采購(gòu)部門新官上任，查供應(yīng)商合規(guī)查得緊也是影響因素之一。

該專家認(rèn)為，蘋果離不開(kāi)歌爾，因?yàn)楦锠栍泄に囋O(shè)計(jì)上的能力，而立訊只做制造，當(dāng)小富士康。所以其他代工廠可能接不住歌爾的單，即使未來(lái)停了一兩個(gè)季度的單，蘋果也很有可能回來(lái)。此外，蘋果各個(gè)事業(yè)群分得很開(kāi)，手機(jī)是手機(jī)，耳機(jī)是耳機(jī)；歌爾也是類似的組織結(jié)構(gòu)，各個(gè)事業(yè)群的采購(gòu)和決策比較獨(dú)立。兩家高層的關(guān)系很好，此事不太會(huì)影響未來(lái)歌爾和蘋果的關(guān)系。

躋身果鏈?zhǔn)莾杉夜緲I(yè)績(jī)“起飛”的關(guān)鍵。2018-2021年，歌爾股份營(yíng)收從237.51億元漲至782.21億元，凈利潤(rùn)也從8.44億元漲至43.07億元；而立訊精密漲幅更為夸張，同期營(yíng)收從358.49億元飆升至1539.46億元，凈利潤(rùn)也從28.13億元增至78.21億元。

靚麗的財(cái)務(wù)報(bào)表之下，兩家公司的創(chuàng)始人雙雙穩(wěn)坐富豪榜前列。

11月8日，胡潤(rùn)研究院與衡昌燒坊聯(lián)合發(fā)布的《2022胡潤(rùn)百富榜》中，立訊精密創(chuàng)始人王來(lái)春以560億身價(jià)排名榜單第79位，相較去年排名上升31名；同時(shí)，560億也是這位出身廣東汕頭的女富豪自登上胡潤(rùn)百富榜以來(lái)第二高的身價(jià)，第一是2020年的910億。

相較而言，歌爾股份創(chuàng)始人姜濱、胡雙美夫婦以340億身價(jià)排名第145位，比去年排名下降27名。

事實(shí)上，目前兩家公司股價(jià)較巔峰時(shí)期都有較大降幅，此時(shí)被傳出遭大客戶砍單，歌爾股份面臨的現(xiàn)狀或更為嚴(yán)峻。訂單轉(zhuǎn)移帶來(lái)的此消彼長(zhǎng)，無(wú)論對(duì)業(yè)績(jī)還是市場(chǎng)信心都會(huì)產(chǎn)生影響，從這個(gè)角度來(lái)看，歌爾股份也算是給王來(lái)春身價(jià)上漲做了“助攻”。

果鏈還香嗎？

這已不是果鏈的雙刃劍屬性首次生效。果鏈企業(yè)往往是所處賽道的頭部玩家，即便如此，遭到蘋果“拋棄”，仍然會(huì)對(duì)公司經(jīng)營(yíng)造成重創(chuàng)。

來(lái)源：罐頭圖庫(kù)

2021年3月，歐菲光被“踢出果鏈”的消息傳出后，公司股價(jià)應(yīng)聲暴跌。數(shù)據(jù)顯示，2019年蘋果相關(guān)業(yè)務(wù)占?xì)W菲光經(jīng)審計(jì)總營(yíng)收的22.51%。至今，歐菲光也沒(méi)能完全走出與蘋果脫鉤的陰影，今年前三季度，公司營(yíng)收同比下降37.06%，凈利潤(rùn)更是同比驟降97014.32%。

此外，蘋果對(duì)利潤(rùn)的追逐也會(huì)逐漸壓低果鏈公司的毛利。2017-2021年，歌爾股份的毛利率自22.01%降至14.13%；立訊精密的毛利率自20%降至12.28%。

在此背景下，越來(lái)越多的果鏈企業(yè)開(kāi)始尋找增長(zhǎng)的第二曲線。

其中，元宇宙概念下的智能硬件設(shè)備是重要轉(zhuǎn)型方向。如歌爾股份，近兩年正加速轉(zhuǎn)向VR市場(chǎng)，目前其已是Meta和Pico等廠商VR的核心代工商，VR代工市場(chǎng)份額超70%；歐菲光也在持續(xù)加強(qiáng)VR/AR鏡頭研發(fā)。

造車則是另一大重要方向。今年年初，立訊精密與奇瑞汽車簽署合作協(xié)議，并以超100億元收購(gòu)了青島五道口持有的奇瑞旗下相關(guān)股權(quán)；近期的公司募投項(xiàng)目中，也有20億元將用于新能源汽車領(lǐng)域相關(guān)項(xiàng)目。王來(lái)春明確表示，要抓緊機(jī)會(huì)拼進(jìn)全球領(lǐng)先Tier1。

2021 年，領(lǐng)益智造（002600.SZ)、長(zhǎng)盈精密（300115.SZ）也紛紛入局汽車制造領(lǐng)域，富士康更是一次性推出三款概念車。富士康董事長(zhǎng)劉楊偉公開(kāi)稱，目標(biāo)是到2025年，使基于富士康MIH平臺(tái)打造的電動(dòng)汽車占全球電動(dòng)汽車的10%。

來(lái)源：罐頭圖庫(kù)

不過(guò)，深度科技研究院院長(zhǎng)張孝榮認(rèn)為，與蘋果合作，整體還是賺的。“果鏈企業(yè)大都是蘋果在早期建立的合作企業(yè)，這些公司都享受了蘋果公司高速增長(zhǎng)帶來(lái)的紅利，訂單飽和，日夜忙碌，利潤(rùn)率雖然微薄，但也賺的盆滿缽滿。”

張孝榮指出，雖然現(xiàn)在蘋果受3C消費(fèi)低迷、全球市場(chǎng)動(dòng)蕩、疫情等影響，發(fā)展遇到瓶頸，相關(guān)果鏈企業(yè)也出現(xiàn)預(yù)期欠佳，增速降低的情況，個(gè)別果鏈企業(yè)甚至出現(xiàn)訂單不飽滿或者遭遇砍單，但大多數(shù)正常的果鏈企業(yè)依然忙個(gè)不停，蘋果訂單占滿了他們的產(chǎn)能。

另外，這些企業(yè)跨入新能源車市場(chǎng)需要雄厚的資金和技術(shù)支持，這也與其作為果鏈企業(yè)的積累有關(guān)。

在張孝榮看來(lái)，盡管局部脫鉤已經(jīng)出現(xiàn)，但目前果鏈企業(yè)蘋果收入占比較大的現(xiàn)象短期內(nèi)仍很難發(fā)生質(zhì)變。“放眼全球，除了中國(guó)外，暫時(shí)找不到產(chǎn)業(yè)生態(tài)如此完善生產(chǎn)協(xié)同高效的市場(chǎng)。但我們需要重視，由于逆全球化浪潮高漲，部分果鏈企業(yè)已經(jīng)將產(chǎn)能轉(zhuǎn)移到國(guó)外，這種狀況未來(lái)是否加劇，有待進(jìn)一步觀察。”

職業(yè)投資人程宇亦表示，完全脫鉤是基本不會(huì)出現(xiàn)的。供應(yīng)商對(duì)其他產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)，更多是基于自己現(xiàn)有能力拓展更多營(yíng)收項(xiàng)目，但真正依托蘋果產(chǎn)生的技術(shù)驅(qū)動(dòng)力是無(wú)可替代的。目前來(lái)看，蘋果還是產(chǎn)業(yè)鏈上優(yōu)勢(shì)較大的一方，其畢竟占據(jù)了技術(shù)頂端，這從最近iPhone 14內(nèi)部零部件中國(guó)、日本、韓國(guó)以及中國(guó)臺(tái)灣地區(qū)產(chǎn)品占比下降，美國(guó)本土產(chǎn)品占比上升就能看出來(lái)。

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