出品｜公司研究室酒業(yè)組

文｜淮上月

縱觀2021年全年，A股茅指數走背運，寧組合站上風口。不過，最新披露的四季報顯示，對于茅五瀘為代表的高端白酒，也不是一面倒地被拋售，而是有人批量減持，有人逢低抄底。

批量減持白酒的代表，是張坤管理的易方達系基金。當初，正是依靠重倉白酒，張坤才躋身資產管理規(guī)模千億頂流的。

數據顯示，易方達藍籌精選基金2021年四季度末十大重倉股為：騰訊控股、海康威視、瀘州老窖、貴州茅臺、招商銀行、五糧液、洋河股份、港交所、伊利股份、平安銀行。這只基金在2021年四季度降低了白酒倉位，對4只重倉白酒股——貴州茅臺、五糧液、瀘州老窖、洋河股份——都做了減倉；同時，加倉了科技類的騰訊控股、海康威視；而對銀行股則區(qū)別對待，沒有動招商銀行，但減倉平安銀行。易方達優(yōu)質企業(yè)三年持有基金四季度的重倉股與易方達藍籌精選基本重合，只是以蒙牛乳業(yè)代替了伊利股份。這只基金四季度也減持了4只白酒股，同時減倉平安銀行，增持騰訊控股和海康威視。

與張坤的批量減持操作相反，管理資金超500億的頂流基金經理李曉星，四季度減持了部分賽道熱門股，逢低抄底買入白酒。

數據顯示，李曉星管理的銀華心佳兩年持有基金在高賣新能源的同時，增加了白酒股的持倉，而白酒是2021年度最不受市場待見的領域。2021年三季度末，銀華心佳基金在十大重倉股票中未見白酒，四季度末李曉星將山西汾酒、五糧液、洋河股份調入十大重倉股名單，可謂人棄我取。對此，李曉星在其四季度報告中指出，如果說科技投資的是變化，那消費給我們提供的就是確定性和穩(wěn)定性。

有人星夜趕科場，有人辭官歸故鄉(xiāng)。別家機構在白酒板塊你來我往，侯昊管理的招商中證白酒基金則是任憑風浪起，穩(wěn)坐釣魚臺。

招商中證白酒基金可謂近年來白酒投資的旗艦。截至2021年四季度末，這只基金管理資金規(guī)模超過600億，前十大重倉股分別為瀘州老窖、貴州茅臺、山西汾酒、五糧液、洋河股份、酒鬼酒、今世緣、古井貢酒、水井坊、口子窖。從前十大持倉來看，口子窖是2021年四季度新進入前十大重倉股的公司，瀘州老窖、貴州茅臺、五糧液、酒鬼酒、今世緣的四季度持倉也均有所提升，其余四只股持倉則有所減少。

1月17日，侯昊表示，短期受疫情影響，市場擔心影響春節(jié)旺季動銷，疊加市場整體情緒較為低迷，白酒板塊近日回調幅度較大。但從渠道跟蹤顯示的情況來看，高端酒批價保持平穩(wěn)，春節(jié)回款節(jié)奏較好，基本面仍相對積極，名優(yōu)酒企結構性增長確定性較強。目前，白酒板塊估值已回落至合理配置區(qū)間，經濟穩(wěn)增長預期下消費韌性較強，白酒板塊仍具備較好的配置價值。