出品｜公司研究室

文｜雪巖

眨眼間，2025年上半年就過去了。這半年，全球資本市場大起大落，不同市場有不同亮點。美股，投資者依然對科技七姐妹依依不舍，一度大跌的英偉達在6月30日收盤已創(chuàng)歷史新高。港股，先是人工智能概念引領春季躁動，接下來是創(chuàng)新藥板塊后來居上。A股，除了特立獨行的北交50指數(shù)，基本上是跟著港股走。這一點，也為各種數(shù)據(jù)所證明。上半年，道瓊斯指數(shù)上漲3.64%,納斯達克100上漲7.93%，標普500上漲5.5%。同期，上證50、滬深300、中證500、中證1000、中證2000，漲幅分別為：1.01%，0.03%，3.31%，6.69%，15.24%。顯然，上半年A股依然是結構性行情，小盤股明顯占了上風。與此同時，香港恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)、恒生國企指數(shù)分別上漲20%、18.68%、19.05%。由此來看，H股不僅遠遠跑贏A股，也把美股三大指數(shù)甩得很遠。這表明，不僅北水大肆南下，全球資本也正加快配置港股。

大盤漲跌姑且不說，市場主流投資機構——開放式基金（非貨幣及QDII）、QDII基金——上半年的投資業(yè)績如何？Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，國內市場現(xiàn)有開放式基金（非貨幣及QDII）（以下簡稱開放式基金）22090只，QDII基金677只。上半年，獲得正收益的開放式基金19055只，占比86.26%；收益等于及大于20%的開放式基金899只，占比4.1%。同期，獲得正收益的QDII基金590只，占比87.15%；投資收益等于及大于20%的QDII基金89只，占比13.15%。換句話說，上半年跑贏恒生指數(shù)的各類非貨基金總計988只，在整個非貨基金中占比4.34%，也就是說均是排在前5%以內的優(yōu)質產(chǎn)品。如果進一步追蹤分析，我們可以將觀察范圍縮小到開放式基金漲幅前20名，QDII基金漲幅前10名。按照同一基金，A類、C類……只選一只作為代表，公司研究室選出了上半年漲幅前20名的開放式基金。

數(shù)據(jù)顯示，這些基金中，上半年最大漲幅82.45%，最小漲幅56.70%。相較于A/H股大盤指數(shù)中最高20%的漲幅，它們的表現(xiàn)確實“了不起”。

具體來看，這里面醫(yī)藥大健康產(chǎn)業(yè)11只，包括長城醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)精選A、中銀港股通醫(yī)藥A、匯添富國證港股通創(chuàng)新藥ETF等；此外，平安核心優(yōu)勢，諾安精選價值A，嘉實互融精選A，前10重倉股均以醫(yī)藥股為主；兩者合計14只，在上半年漲幅TOP20榜單中占比70%。

事實上，如果按照漲幅前10 計算，那么，開放式基金上半年TOP10榜單中重倉醫(yī)藥的基金也有6只，占比60%。

開放式基金上半年TOP20榜單上，北交所精選基金3只，包括中信建投北交所精選兩年定開A，華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選兩年定開，萬家北交所慧選兩年定開A，在漲幅榜中占比15%；

漲幅榜上其余是包括廣發(fā)成長領航一年持有A在內的3只基金，都是重倉泡泡瑪特、老鋪黃金、毛戈平、中寵股份等新消費概念股的基金，在上半年漲幅TOP20 榜單中占比15%。

目前，國內市場現(xiàn)存QDII基金677只，我們選取其上半年漲幅前10的基金進行比較分析。

數(shù)據(jù)顯示，這個漲幅TOP10榜單中，上半年最大漲幅86%，最小漲幅46.71%。相較于A/H股大盤指數(shù)中最高20%的漲幅，這些基金的表現(xiàn)也很“不凡”。

值得關注的是：與開放式基金漲幅TOP20相比，QDII上半年漲幅前10榜單中，包括匯添富香港優(yōu)勢精選C、工銀新經(jīng)濟美元在內，全都清一色的重倉醫(yī)藥股。

其中，有4只基金是追蹤恒生生物科技指數(shù)的ETF。上半年，恒生生物科技指數(shù)漲幅50.65%，追蹤這個指數(shù)的產(chǎn)品，業(yè)績自然也都可觀。

一季報顯示，在QDII基金漲幅TOP10榜單中，廣發(fā)中證香港創(chuàng)新藥ETF現(xiàn)有規(guī)模高達104.56億元。這只基金成立于2022年7月，2025年一季度繼續(xù)加倉，重倉前10 持倉集中度高達70.56%。

綜合來看，A/H股上半年占主導的就是創(chuàng)新藥為代表的“吃藥”行情。

數(shù)據(jù)顯示，上半年A股創(chuàng)新藥概念上漲26.1%，中證滬港深創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)人民幣指數(shù)上漲24.84%，恒生生物科技指數(shù)更是大漲50.65%。

醫(yī)藥板塊這樣強勢的表現(xiàn)，在近幾年結構性行情中可謂罕見。受此影響，那些前幾年遭遇重創(chuàng)的醫(yī)藥健康類基金，今年上半年可謂鯉魚大翻身，開始翻身農(nóng)奴把歌唱。