水井坊玩自家的股票，沒(méi)想到被深套……

日前，水井坊(600779.SH)發(fā)布公告稱(chēng)，公司已經(jīng)完成了回購(gòu)股份計(jì)劃。深藍(lán)財(cái)經(jīng)注意到，公司本次回購(gòu)價(jià)格處于高位，目前持有的股份已被套牢，浮虧比例約28%，浮虧金額約4700萬(wàn)。另外，從最高點(diǎn)下來(lái)，水井坊股價(jià)已經(jīng)腰斬。

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炒自己股票，但是虧了

2022年3月28日，水井坊(600779.SH)發(fā)布公告稱(chēng)，公司回購(gòu)股份計(jì)劃已屆滿，實(shí)際回購(gòu)公司股份148.11萬(wàn)股，占公司總股本的0.30%，回購(gòu)最高價(jià)格128.50元/股，回購(gòu)最低價(jià)格100.80元/股，回購(gòu)均價(jià)114.07元/股，使用資金總額為1.69億元(不含交易手續(xù)費(fèi))。

目前水井坊價(jià)格已跌至82元/股。按照公司回購(gòu)均價(jià)114.07元/股計(jì)算，水井坊回購(gòu)資金已被套牢，浮虧比例約28%，浮虧金額約4700萬(wàn)。

資料顯示，水井坊的回購(gòu)計(jì)劃是2021年3月29日首次提出來(lái)的。當(dāng)日，公司董事會(huì)決定，擬回購(gòu)公司股票用于“員工持股計(jì)劃”。最初的方案是“回購(gòu)資金總額不低于人民幣3411萬(wàn)元且不超過(guò)人民幣6822萬(wàn)元， 回購(gòu)股份價(jià)格不超過(guò)人民幣90元/股”。當(dāng)日股票收盤(pán)價(jià)為72.75元/股。

受到回購(gòu)計(jì)劃利好的刺激，公告發(fā)布后，水井坊股價(jià)開(kāi)始攀升。2021年7月22日，公司股價(jià)達(dá)到160.57元的高點(diǎn)。此后，公司股票陷入調(diào)整態(tài)勢(shì)，不過(guò)股價(jià)仍維持在90元以上。

股價(jià)的攀升，打亂了水井坊的回購(gòu)計(jì)劃。

根據(jù)公告，水井坊的最低回購(gòu)價(jià)格為100.80元/股。也就是說(shuō)，在回購(gòu)計(jì)劃首次提出后，在90元/股以下，公司1股都沒(méi)有買(mǎi)到，頗為尷尬。

2021年8月9日，水井坊決定將回購(gòu)價(jià)格上限和回購(gòu)資金總額調(diào)整為：回購(gòu)資金總額不低于人民幣5950萬(wàn)元（含5950萬(wàn)元），且不超過(guò)人民幣11900萬(wàn)元（含11900萬(wàn)元），回購(gòu)股份價(jià)格不超過(guò)人民幣130元/股（含）。當(dāng)日，股票收盤(pán)價(jià)為103.35元。

此后，公司股票再次攀升。水井坊的回購(gòu)計(jì)劃仍然未能順利實(shí)施。

公司不得不再次提高回購(gòu)價(jià)格上限和回購(gòu)資金總額。

2021年11月25日，水井坊宣布，將回購(gòu)資金總額上調(diào)至不低于人民幣8450萬(wàn)元（含8450萬(wàn)元），且不超過(guò)人民幣16900萬(wàn)元（含16900萬(wàn)元），回購(gòu)股份價(jià)格上調(diào)至不超過(guò)人民幣140元/股。當(dāng)日，股票收盤(pán)價(jià)為129.09元/股。

不過(guò)，在第三次提高回購(gòu)價(jià)格后，公司股票并未維持強(qiáng)勢(shì)上漲態(tài)勢(shì)。2021年12月3日水井坊股價(jià)觸碰到143.8元后，開(kāi)啟了一路殺跌模式。3月29日，股價(jià)創(chuàng)下79.36元/股的新低。

如果按照水井坊此前最高價(jià)160.57元計(jì)算，按照82元收盤(pán)價(jià)計(jì)算，跌幅達(dá)到49%，基本已腰斬。

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增長(zhǎng)超市場(chǎng)預(yù)期，僅次于汾酒

2021年9月14日，水井坊公布了2021年員工持股計(jì)劃。公司擬使用2019年回購(gòu)股份中剩余庫(kù)存股7.28萬(wàn)股以及回購(gòu)的65.09萬(wàn)股，合計(jì)72.37萬(wàn)股用于支持此次計(jì)劃。擬參與員工總數(shù)不超過(guò)66人，該計(jì)劃籌集資金總額上限為3981萬(wàn)元，分為3981萬(wàn)份。

根據(jù)公告，持股計(jì)劃受讓價(jià)格為55 元/股。

公司對(duì)此次員工持股計(jì)劃設(shè)定了兩個(gè)解鎖期，分別為18個(gè)月和30個(gè)月。其中第一解鎖期的考核指標(biāo)為公司2021年度、2022年度的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率平均值要在9家對(duì)標(biāo)企業(yè)中排名前5，對(duì)應(yīng)解鎖比例50%。這9家企業(yè)名單如下：

第二個(gè)解鎖期考核指標(biāo)為公司 2021 年度、2022 年度、2023 年度的營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率的平均值，在9家對(duì)標(biāo)企業(yè)中排名前5，對(duì)應(yīng)解鎖比例50%。

西南證券認(rèn)為，這次員工持股計(jì)劃覆蓋范圍廣，激勵(lì)力度大，可有效實(shí)現(xiàn)高管團(tuán)隊(duì)、業(yè)務(wù)骨干與股東利益的深度綁定，吸引和留住優(yōu)秀人才，充分調(diào)動(dòng)核心員工積極性，確保公司長(zhǎng)期高質(zhì)量發(fā)展。

根據(jù)水井坊此前公布的2021年年報(bào)業(yè)績(jī)預(yù)告，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)與上年同期相比增加約 46,775 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)約 64%；營(yíng)業(yè)收入與上年同期相比增加約 162,615 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)約 54%。2021 年度銷(xiāo)售量與上年同期相比增加約3,171 千升，同比增長(zhǎng)約 40%。銷(xiāo)售均價(jià)提升17%，銷(xiāo)售量增長(zhǎng)全部來(lái)自中高檔酒。

水井坊業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)十分亮眼。甚至超出了市場(chǎng)的普遍預(yù)期。

由于上市公司年報(bào)尚未完全披露，深藍(lán)財(cái)經(jīng)根據(jù)已經(jīng)披露的上市公司業(yè)績(jī)或2021年3季報(bào)數(shù)據(jù)，水井坊營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率僅次于山西汾酒，排名第二。

五糧液，2021年?duì)I業(yè)收入662億元，同比增長(zhǎng)15%；

洋河股份，2021年前三季度營(yíng)業(yè)收入219.42億元,同比增長(zhǎng)16.01%;

瀘州老窖，2021年凈利潤(rùn)78.49億元 同比增長(zhǎng)30.7%；

山西汾酒，2021年前三季度營(yíng)業(yè)收入172.57億元，同比增長(zhǎng)66.24%；

古井貢酒，2021年凈利22.91億 同比增長(zhǎng)23.54%；

順鑫農(nóng)業(yè)，2021年上半年，白酒板塊營(yíng)業(yè)收入為65.36億元，同比微增1.09%；

今世緣，預(yù)計(jì)2021年度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入63億元-65億元,同比增長(zhǎng)23%-27%；

口子窖，2021年?duì)I業(yè)收入50.29億元?同比增長(zhǎng)25.37%；

老白干酒，2021年前三季度營(yíng)業(yè)收入27.69億元，同比增長(zhǎng)10.90%

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次高端價(jià)格帶，水井坊“前狼后虎”

開(kāi)源證券表示，公司“仍然處于高端化過(guò)程中”，體現(xiàn)出“量?jī)r(jià)齊升”的良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。

（圖片來(lái)源：水井坊官網(wǎng)）

不過(guò)，水井坊的主力產(chǎn)品集中在次高端價(jià)格區(qū)域，即300-800元價(jià)格段。根據(jù)興業(yè)證券的統(tǒng)計(jì)，在這一價(jià)格區(qū)間，水井坊的市場(chǎng)占有率僅5%。

水井坊前面有水晶劍南春、洋河夢(mèng)之藍(lán)、瀘州老窖、習(xí)酒窖藏+金磚、青花系列、今世緣特A+等產(chǎn)品的壓制，后面還有茅臺(tái)系列酒、紅花郎、國(guó)臺(tái)國(guó)標(biāo)等醬酒的虎視眈眈。

業(yè)內(nèi)人士表示，次高端價(jià)格帶的競(jìng)爭(zhēng)異常激烈。要想在次高端價(jià)格帶牢牢確立優(yōu)勢(shì)，提升市場(chǎng)份額，水井坊面臨的挑戰(zhàn)還非常大。