繼樂華娛樂提交赴港上市申請書欲沖刺“偶像第一股”后，星空華文也不甘落后，要把“中國好聲音”打包上市。

“中國好聲音”IPO

近日，星空華文再向港交所主板提交上市申請，中金公司和中信建投國際為聯(lián)席保薦人。陌生的名字背后，這家公司實際上是《中國好聲音》、《這！就是街舞》等現(xiàn)象級綜藝IP的創(chuàng)造和運(yùn)營商。

根據(jù)弗若斯特沙利文報告，按2020年收入計，星空華文是中國最大綜藝節(jié)目IP創(chuàng)造商及運(yùn)營商，市場份額為2%。公司還擁有及運(yùn)營龐大的中國電影IP庫，同時也是一家中國音樂IP創(chuàng)造運(yùn)營商。

2012年，公司推出了中國最受歡迎的唱歌比賽節(jié)目之一《中國好聲音》，播出十季后，《中國好聲音》創(chuàng)下中國季播持續(xù)時間最長綜藝節(jié)目的記錄。2018年，公司聯(lián)合優(yōu)酷推出網(wǎng)絡(luò)舞蹈比賽節(jié)目《這！就是街舞》，上線后一炮而紅，同年播放量超過17億次，位居舞蹈類綜藝節(jié)目排行榜榜首。

有意思的是，“樂華太子”王一博2020年曾加盟“街舞”第三季，擔(dān)任隊長，星空華文因此與樂華娛樂產(chǎn)生了業(yè)務(wù)交集。

除此外，公司其他比較受歡迎的綜藝節(jié)目IP還有《蒙面唱將猜猜猜》、《中國好歌曲》、《出彩中國人》、《了不起的長城》。

截至2021年末，公司音樂庫有8522個IP，來源于明星歌唱節(jié)目現(xiàn)場錄音、簽約藝人制作歌曲以及歌詞和音樂作品。公司還擁有757部過去幾十年在香港制作的中國電影，包括《猛龍過江》、《精武門》、《倩女幽魂》及《胭脂扣》等經(jīng)典港片。

截至2021年末，公司運(yùn)營的專有移動應(yīng)用程序“中國好聲音”以及微信小程序“綜巴車”分別擁有113.4萬、68萬名注冊用戶。此外，公司還涵蓋藝術(shù)教育及培訓(xùn)、文娛IP授權(quán)等業(yè)務(wù)。

業(yè)績慘不忍睹

但是從業(yè)績方面來看，公司發(fā)展并不如人意。其收入從2019年18.07億元減少到2020年的15.60億元，并進(jìn)一步減少至2021年的11.27億元，三年營收下滑近4成。期間，公司因商譽(yù)減值連續(xù)兩年虧損，凈利潤金額分別為3.80億元、-0.28億元、-3.52億元。

相比之下，營收規(guī)模較小的樂華娛樂則保持了快速增長，并在2021年反超星空華文，凈利潤也一路猛漲至3.35億元。

從數(shù)據(jù)來看，星空華文2021年的毛利率僅有24.3%，還不如樂華娛樂同期30.6%的凈利率。同為娛樂行業(yè)相關(guān)公司，為何差異如此之大？

拆分來看，占星空華文營收大頭的綜藝節(jié)目IP運(yùn)營及授權(quán)業(yè)務(wù)，毛利率低到不可思議的地步，2021年僅有13.2%，嚴(yán)重拖累了公司的盈利水平。

財通社看下來，這些綜藝IP的打造，完全是為“為他人做嫁衣”了，也就《中國好聲音》早前讓公司喝了口湯。

而像樂華娛樂這類的“明星工廠”，日子確實要滋潤多了。這就好比一個產(chǎn)業(yè)鏈上游與下游的關(guān)系，羊毛出在羊身上，要想賺羊毛錢，還是得養(yǎng)羊。

此外，跟明星一樣，公司的綜藝節(jié)目IP也面臨著觀眾審美疲勞、IP老化等問題。以《中國好聲音》為例，2017年-2021年，該節(jié)目給公司帶來的收入分別為6.65億元、5.45億元、4.91億元、3.24億元、2.51億元，一路下降。新的爆款，如今并未出現(xiàn)。

IPO之路一波三折

實際上，星空華文的IPO之路也充滿荊棘。

去年8月，星空華文重組前名叫燦星文化。因《中國好聲音》走紅，燦星文化也一度成為資本寵兒，先后獲得浙富集團(tuán)、阿里巴巴、朗瑪峰創(chuàng)投等多家機(jī)構(gòu)的投資。

2014年，燦星文化開始嘗試赴港上市。實質(zhì)上，燦星文化的母公司為星空傳媒，其是傳媒大亨默多克的新聞集團(tuán)與華人文化基金共同注冊成立的合資公司，兩者分別持股47%、53%。但隨著默多克的新聞集團(tuán)退出，星空傳媒股權(quán)架構(gòu)大調(diào)整，燦星文化的赴港“上市夢”被迫暫停。

2017年底，燦星文化再次重啟上市之旅，這次是轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股。此后還獲得了Pre-IPO輪融資，其估值一度超過200億。

2018年2月，燦星文化向上海證監(jiān)局遞交了IPO輔導(dǎo)備案資料。因營收虧損、政策對綜藝的監(jiān)管力度加大，公司估值縮水，此次IPO再度按下了暫停鍵。

2020年7月，燦星文化向創(chuàng)業(yè)板遞交招股書。但是，2021年2月，創(chuàng)業(yè)板上市委員會并未通過燦星文化的上市申請，IPO被終止。

在創(chuàng)業(yè)板折戟后，燦星文化在2021年8月與中國香港的星空華文傳媒電影完成重組，如今以“星空華文”改道港交所。

這次，星空華文能在港交所唱響屬于自己的“好聲音”嗎？