文|恒心

來源|博望財(cái)經(jīng)

誰(shuí)還在“頂風(fēng)作案”？

近年來，上市公司違法違規(guī)行為屢禁不止，自然備受監(jiān)管層關(guān)注，“立案調(diào)查”、“零容忍”等關(guān)鍵詞也頻頻出現(xiàn)在資本市場(chǎng)。在這種大背景下，近日多家上市公司再遭監(jiān)管部門立案調(diào)查。

據(jù)Wind顯示，2022年初至7月4日，已有38家上市公司遭到證監(jiān)會(huì)及其派出機(jī)構(gòu)立案調(diào)查，該數(shù)量超過去年全年（32家）。從調(diào)查原因來看，涉嫌信披違法違規(guī)的上市公司多達(dá)32家，占比約84%，此外還包括未在法定期限內(nèi)披露2021年年報(bào)、涉嫌操縱證券市場(chǎng)等。

令人大跌眼鏡的是，千億市值的鋰電白馬股贛鋒鋰業(yè)（002460.SZ；1772.HK）也位列其中。

7月3日晚間，贛鋒鋰業(yè)曝出一個(gè)驚天“大瓜”：因涉嫌A股某上市公司股票二級(jí)市場(chǎng)內(nèi)幕交易被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查，證監(jiān)會(huì)于今年1月24日立案。

資料來源：贛鋒鋰業(yè)官網(wǎng)。

要知道，一旦上市公司被立案調(diào)查，公司股票往往遭到二級(jí)市場(chǎng)投資者用腳投票，股價(jià)暴跌自然也就在所難免。

當(dāng)然，贛鋒鋰業(yè)也不例外。

7月4日，贛鋒鋰業(yè)集合競(jìng)價(jià)大跌超7%，開盤跌7.07%，盤中跌幅收窄，截至當(dāng)日收盤110.33元/股，跌幅1.41%，振幅6.93%，換手率8.98%，成交117.19億元。按收盤價(jià)計(jì)算，贛鋒鋰業(yè)短短1內(nèi)市值“蒸發(fā)”近32億元，若按最新股民22萬戶來算，每戶就損失1.5萬元。

資料來源：富途牛牛。

那么問題來了，這家代號(hào)“A股某上市公司”究竟是何方神圣？與鋰產(chǎn)品行業(yè)佼佼者贛鋒鋰業(yè)有何“愛恨情仇”？這個(gè)“大瓜”又對(duì)贛鋒鋰業(yè)有何實(shí)質(zhì)影響？

01

“搭訕”不成，或敗于優(yōu)越感

“A股某上市公司”的神秘面紗終究還是被揭開。

贛鋒鋰業(yè)董事長(zhǎng)李良彬表示，“公司被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查的原因是2020年6月，贛鋒鋰業(yè)在與江特電機(jī)洽談并購(gòu)事宜期間，購(gòu)買了江特電機(jī)的股票”。也就是說，這家上市公司正是江特電機(jī)（002176.SZ）。

而對(duì)于雙方并購(gòu)事項(xiàng)，可要追溯到2020年6月了。

彼時(shí)江特電機(jī)連虧兩年，股票還帶著“*ST”的帽子，若2020年繼續(xù)虧損，就有退市風(fēng)險(xiǎn)。不得已之下考慮委身贛鋒鋰業(yè)，也正式拉開并購(gòu)序幕。

據(jù)Wind顯示，江特電機(jī)主要經(jīng)營(yíng)電機(jī)和鋰礦兩大業(yè)務(wù)，2019年兩者分別約占營(yíng)業(yè)收入的54%、19%。

洽談之初贛鋒鋰業(yè)想收購(gòu)整個(gè)江特電機(jī)，但后來覺得不懂電機(jī)業(yè)務(wù)，又想要單獨(dú)收購(gòu)江特電機(jī)鋰礦業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)主體銀鋰新能源。再后來因價(jià)格沒談攏，交易被擱置。

期間贛鋒鋰業(yè)購(gòu)買了江特電機(jī)股票，當(dāng)日收盤價(jià)為1.62元/股。并據(jù)李良彬表示，“贛鋒鋰業(yè)持有江特電機(jī)的時(shí)間并不長(zhǎng)，只有一個(gè)多月，具體購(gòu)買了多少股數(shù)，不清楚”。

2個(gè)月后交易有了新的進(jìn)展，贛鋒鋰業(yè)要租用江特電機(jī)碳酸鋰生產(chǎn)線30個(gè)月。

據(jù)贛鋒鋰業(yè)2020年年報(bào)顯示，8月19日贛鋒鋰業(yè)與江特電機(jī)及其全資子公司在江西省新余市簽訂鋰鹽生產(chǎn)線合作協(xié)議，后者擬將其于江西省宜春市擁有的利用鋰云母、鋰輝石制備碳酸鋰、氫氧化鋰及副產(chǎn)品的生產(chǎn)線及其所在土地及廠房按照本協(xié)議條款和條件全權(quán)交付予贛鋒鋰業(yè)自主進(jìn)行生產(chǎn)、經(jīng)營(yíng)與管理，并享有全部經(jīng)營(yíng)收益及承擔(dān)所有經(jīng)營(yíng)損失。管理期間自2020年10月1日起至2023年3月31日止，贛鋒鋰業(yè)共計(jì)應(yīng)向江特電機(jī)及其子公司支付合作管理費(fèi)1.92億元人民幣（含稅）。

資料來源：贛鋒鋰業(yè)2020年年報(bào)。

但令人詫異的是，又過了2個(gè)月雙方的合作終止了。

10月28日，贛鋒鋰業(yè)與江特電機(jī)及其子公司簽署了《關(guān)于鋰鹽生產(chǎn)線之合作終止協(xié)議》，雙方未能就鋰鹽生產(chǎn)線技術(shù)改造方案達(dá)成一致意見，雙方經(jīng)慎重考慮共同決定放棄本次合作并終止履行上述合作協(xié)議。

據(jù)“21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道”稱，一位江特電機(jī)內(nèi)部人士表示，贛鋒鋰業(yè)所說的“生產(chǎn)線技術(shù)改造”，是指要把碳酸鋰生產(chǎn)線由燒天然氣改為燒煤。后贛鋒鋰業(yè)覺得宜春冶煉線生產(chǎn)成本過高，就終止了合作。

當(dāng)然，這只是終止原因的一部分，更能引導(dǎo)決策走向的或許是贛鋒鋰業(yè)覺得江特電機(jī)的“云母提鋰”產(chǎn)線效率差、成本高，畢竟要20多噸才能制備1噸碳酸鋰。

贛鋒鋰業(yè)以高姿態(tài)審視陷入退市風(fēng)險(xiǎn)的江特電機(jī)，這種“優(yōu)越感”或許才是雙方無法合作的真正原因。

面對(duì)如今贛鋒鋰業(yè)被立案調(diào)查，江特電機(jī)緊急“撇清”，在深交所互動(dòng)易上作出了回應(yīng)：

去年12月江特電機(jī)被證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查的原因?yàn)椤吧嫦有畔⑴哆`法違規(guī)”，與贛鋒鋰業(yè)無任何關(guān)聯(lián)關(guān)系；江特電機(jī)沒有收到任何關(guān)于贛鋒鋰業(yè)本次被立案的相關(guān)信息；證監(jiān)會(huì)對(duì)江特電機(jī)立案的現(xiàn)場(chǎng)調(diào)查工作已完畢，該事項(xiàng)不會(huì)對(duì)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、投資建設(shè)和“探轉(zhuǎn)采”等工作造成影響。

倘若復(fù)盤江特電機(jī)，真的要為贛鋒鋰業(yè)感到惋惜了。

就在兩者交易失敗后一個(gè)多月，江特電機(jī)迎來風(fēng)口。新能源行業(yè)一飛沖天，作為核心材料的碳酸鋰隨之暴漲，從2020年底4萬元/噸大幅上漲至目前的46萬元/噸。江特電機(jī)股價(jià)也搖身一變，由購(gòu)入時(shí)的1.62元/股漲幅近17倍至29.15元/股，市值更是近500億元。

看到這里，贛鋒鋰業(yè)正是虧大發(fā)了。

02

搭乘鋰礦東風(fēng)，營(yíng)利雙漲

據(jù)公開資料顯示，贛鋒鋰業(yè)是世界領(lǐng)先的鋰生態(tài)企業(yè)，擁有五大類逾40種鋰化合物及金屬鋰產(chǎn)品的生產(chǎn)能力，是鋰系列產(chǎn)品供應(yīng)最齊全的制造商之一，完善的產(chǎn)品供應(yīng)組合能夠滿足客戶獨(dú)特且多元化的需求，產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于電動(dòng)汽車、航空航天、功能材料及制藥等應(yīng)用領(lǐng)域，大部分客戶均為各自行業(yè)的全球領(lǐng)軍者。

資料來源：贛鋒鋰業(yè)官網(wǎng)。

贛鋒鋰業(yè)從中游鋰化合物及金屬鋰制造起步，成功擴(kuò)大到產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的上下游，目前已經(jīng)形成垂直整合的業(yè)務(wù)模式，業(yè)務(wù)貫穿上游鋰資源開發(fā)、中游鋰鹽深加工及金屬鋰冶煉、下游鋰電池制造及退役鋰電池綜合回收利用，各個(gè)業(yè)務(wù)板塊間有效發(fā)揮協(xié)同效應(yīng)，以提升營(yíng)運(yùn)效率及盈利能力，鞏固市場(chǎng)地位，收集最新市場(chǎng)信息及發(fā)展頂尖技術(shù)。

根據(jù)五礦證券研究報(bào)告，2016年至2021年全球礦石鋰產(chǎn)量（精礦形式）從8.8萬噸LCE大幅增長(zhǎng)至31.9萬噸LCE，同時(shí)全球鹽湖鋰產(chǎn)量從12.6萬噸LCE增長(zhǎng)至25.6萬噸LCE。2021年全球LCE需求量為60.62萬噸。受疫情蔓延和2020年鋰價(jià)低迷的影響，鋰資源企業(yè)在2020年紛紛縮減資本開支、放緩項(xiàng)目擴(kuò)張進(jìn)度，因此2021年鋰資源新增供給有限，市場(chǎng)依舊處于供小于需的緊平衡。

高景氣度的市場(chǎng)環(huán)境下，贛鋒鋰業(yè)業(yè)績(jī)喜人。2021年贛鋒鋰業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入111.62億元，同比大幅增長(zhǎng)102.07%，利潤(rùn)總額更是同比擴(kuò)大4倍至57.74億元。

對(duì)此，贛鋒鋰業(yè)解釋稱，“隨著新能源汽車及儲(chǔ)能行業(yè)的快速發(fā)展，下游客戶對(duì)鋰鹽的需求強(qiáng)勁增長(zhǎng)，公司鋰鹽產(chǎn)品產(chǎn)銷量增加且產(chǎn)品價(jià)格不斷上漲，鋰電池板塊新建項(xiàng)目陸續(xù)投產(chǎn)、產(chǎn)能逐步釋放，故經(jīng)營(yíng)性凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)”。

贛鋒鋰業(yè)的鋰電池業(yè)務(wù)已布局消費(fèi)類電池、TWS電池、動(dòng)力/儲(chǔ)能電池以及固態(tài)電池等各領(lǐng)域的技術(shù)路徑方向，并專注各自的細(xì)分市場(chǎng)。為了加快鋰電板塊的發(fā)展，2021年贛鋒鋰業(yè)完成了贛鋒鋰電的增資擴(kuò)股，引入了20多家戰(zhàn)略投資人。

資料來源：Wind。

消費(fèi)類電池：贛鋒鋰電在惠州投資設(shè)立惠州贛鋒建設(shè)高性能聚合物鋰離子電池的研發(fā)中心及高端聚合物鋰電池研發(fā)及生產(chǎn)建設(shè)基地；贛鋒鋰電收購(gòu)匯創(chuàng)新能源100%股權(quán)；東莞贛鋒3,000萬只/年全自動(dòng)聚合物鋰電池生產(chǎn)線投產(chǎn)。

TWS電池：新余贛鋒電子于2018年開始布局TWS無線藍(lán)牙耳機(jī)電池，目前已形成日產(chǎn)40萬只TWS電池全自動(dòng)化產(chǎn)線。TWS電池在智能手環(huán)、藍(lán)牙耳機(jī)、智能眼鏡、智能服飾等可穿戴與智能設(shè)備中廣泛應(yīng)用，已獲得多項(xiàng)國(guó)家專利。

動(dòng)力/儲(chǔ)能電池：贛鋒鋰電在江西新余及重慶兩江新區(qū)投資建設(shè)年產(chǎn)15GWh新型鋰電池項(xiàng)目，其中在江西新余的新型鋰電池項(xiàng)目已于2022年1月投產(chǎn)。

固態(tài)鋰電池：贛鋒鋰業(yè)已投資建成了年產(chǎn)3億瓦時(shí)的第一代固態(tài)鋰電池研發(fā)中試生產(chǎn)線，加速了固態(tài)鋰電池技術(shù)的商業(yè)化進(jìn)程。首批搭載贛鋒固態(tài)電池的東風(fēng)E70電動(dòng)車正式完成交付，贛鋒鋰電率先實(shí)現(xiàn)固態(tài)鋰電池產(chǎn)業(yè)化，并與東風(fēng)首次實(shí)現(xiàn)裝車運(yùn)行，對(duì)推動(dòng)我國(guó)鋰電產(chǎn)業(yè)進(jìn)一步發(fā)展具有重要意義。

對(duì)于身處鋰礦行業(yè)的贛鋒鋰業(yè)而言，此次立案調(diào)查或許不會(huì)對(duì)公司的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生影響，但負(fù)面影響還是會(huì)存在。拋開股價(jià)下跌不說，會(huì)削弱融資能力。

正如李良彬表示，“可能會(huì)受到一些處罰，未來再融資等方面可能會(huì)有一年左右的影響。”

讀到這里，贛鋒鋰業(yè)卷入的內(nèi)幕交易案仍疑點(diǎn)重重，諸如為何1月就已經(jīng)立案，但時(shí)隔6個(gè)月才收到《立案通知書》？這么重要的事情年報(bào)中為何沒有披露？這又會(huì)牽扯出涉嫌信息披露質(zhì)量問題嗎？博望財(cái)經(jīng)將持續(xù)跟蹤，第一時(shí)間解讀。