矩陣股份近期將于深交所創(chuàng)業(yè)板上市，計劃公開發(fā)行股票不超過3000萬股，不低于發(fā)行后總股本25%。公司擬募集資金8.84億元。申購日期為2022年11月10日，保薦機構(gòu)為長江證券承銷保薦有限公司。

不過，作為一家擬創(chuàng)業(yè)板上市的公司，矩陣股份目前也是“debuff”疊滿。

或面臨較大的應(yīng)收賬款壞賬損失風(fēng)險

矩陣股份主營“空間設(shè)計與軟裝陳設(shè)行業(yè)”，營收來源主要為相應(yīng)的設(shè)計費用或服務(wù)費用。通俗點來說就是為毛坯房做室內(nèi)設(shè)計；為精裝修房做軟裝設(shè)計。

從以上介紹相信投資者大概也看明白了，矩陣股份嚴(yán)重依托房地產(chǎn)行業(yè)，公司的營收規(guī)模也與房地產(chǎn)行業(yè)的景氣度息息相關(guān)。

2019年至2022年上半年，矩陣股份營業(yè)收入分別為4.57億元、6.12億元、8.86億元和3.86億元；凈利潤分別為1.23億元、1.6億元、2.20億元和0.91億元。

盡管每年的營收凈利都在增長，但這其中卻透露著一個“隱憂”：報告期內(nèi)，矩陣股份的應(yīng)收賬款(含合同資產(chǎn))余額分別為0.98億元、1.6億元、3.5億元、4.3億元。

可以看到，再過去幾年，矩陣股份應(yīng)收賬款增長的幅度是要遠(yuǎn)大于營業(yè)收入增長幅度的，且應(yīng)收賬款遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于當(dāng)年度凈利潤?？梢院唵卫斫鉃榫仃嚬煞菽壳八降腻X并未實際收到公司手中，而僅僅停留在了賬面上。

矩陣股份下游客戶為地產(chǎn)企業(yè)，近兩年來，受多重因素影響，地產(chǎn)企業(yè)大多經(jīng)營狀況不佳，若最終不能或不能如期支付矩陣股份的應(yīng)收款項，則矩陣股份將面臨因應(yīng)收賬款壞賬損失風(fēng)險，且從目前下游地產(chǎn)企業(yè)實際經(jīng)營情況來看壞賬損失風(fēng)險較大。

此外，若最終產(chǎn)生應(yīng)收賬款壞賬，或?qū)⑦M一步致使矩陣股份資金鏈緊張，產(chǎn)生一定的流動性風(fēng)險。

背靠房地產(chǎn)行業(yè)導(dǎo)致業(yè)績下滑風(fēng)險

目前已過三季度報告披露期，矩陣股份雖未在招股意向書中提及準(zhǔn)確的三季度業(yè)績，但給出了三季度的業(yè)績預(yù)測。

預(yù)計2022年1-9月，公司營業(yè)收入為5.92億元至7.05億元，同比增幅-5.99%至11.95%；凈利潤為1.31億元至1.57億元，同比增幅-10.32%至7.48%。

矩陣股份稱，2022年前三季度受疫情等因素影響，公司的經(jīng)營業(yè)績存在一定的波動，且上述業(yè)績預(yù)計是財務(wù)部門初步估算的結(jié)果，未經(jīng)師審計或?qū)忛?，不?gòu)成盈利預(yù)測或業(yè)績承諾。

上半年國際局勢動蕩、疫情反復(fù)等多重因素導(dǎo)致宏觀環(huán)境下滑，在疊加房地產(chǎn)行業(yè)“寒冬”，導(dǎo)致了矩陣股份前三季度業(yè)績動蕩。

未來幾年，業(yè)內(nèi)對于房地產(chǎn)行業(yè)的預(yù)測普遍較為悲觀，在房地產(chǎn)銷售情況下滑的前提下，矩陣股份主營業(yè)務(wù)空間設(shè)計與軟裝陳設(shè)行業(yè)的收入可能會出現(xiàn)下滑態(tài)勢，其業(yè)績表現(xiàn)可能會在未來幾年承受較大壓力。

上市前分紅，到底缺不缺錢？

招股書顯示，2018年至2020年，矩陣股份向股東分配現(xiàn)金股利分別為5352.56萬元、3712.96萬元及9654萬元，三年合計現(xiàn)金分紅1.87億元。其實公司分紅本無可厚非，股東投資本就是為了分紅。但既然準(zhǔn)備上市融資，又為何會在上市前“突擊”分紅？

公司籌備上市，一般需要一至三年(或更長時間，具體取決于公司財務(wù)狀況)。先分紅再上市的行為不就是在說“我的是我的，你的也是我的”，這顯然有些“不厚道”了。

公告中提到，本次上市擬募集資金8.84億元，計劃用于總部設(shè)計中心建設(shè)項目、設(shè)計服務(wù)網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目、智能設(shè)計平臺建設(shè)項目和信息化建設(shè)項目。

通俗來說，以上8.84億主要用于：1、買一個大樓用做辦公及展示場地；2、買設(shè)備再配套相應(yīng)人才；3、建設(shè)用于BIM、AI、3D渲染、數(shù)據(jù)庫及系統(tǒng)安全等職能的研發(fā)團隊；4、購置服務(wù)器、電腦等硬件設(shè)備。

也是有部分投資者注意到了這一點，表示：“既然都‘窮’到需要融資買電腦了還分紅？”

當(dāng)然，買辦公場地的行為也引起了不少爭議，設(shè)計類公司主要競爭優(yōu)勢是人才和創(chuàng)意，同行業(yè)設(shè)計公司也大多采取輕資產(chǎn)運營模式，普遍不布局固定資產(chǎn)。

矩陣股份此番上市卻想走一條與行業(yè)大部分公司背道而馳的“路”，或許后面將面臨較大阻力。

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本文不構(gòu)成投資建議，股市有風(fēng)險，投資需謹(jǐn)慎。