“股權零元購”？首航高科近日披露的一則員工持股計劃在市場上引發廣泛爭議。

　　11月24日，首航高科推出2022年度員工持股計劃。根據草案，本員工持股計劃規模將不超過6434.97萬股，占公司當前總股本的2.53%。參與對象只要完成業績考核，無需出資。

　　首航高科絕非第一家發布A股“零元購”方案的上市企業。今年以來，就有開潤股份、福光股份、三七互娛、天齊鋰業等推出的的員工持股計劃亦為“零成本”，且其股票來源均為回購。

　　但作為國內光熱發電領軍企業，公司近些年經營狀況并不理想，業績已持續多年虧損，現金流表現不佳亦是常態，這也引不少網友質疑利益輸送。

　　哪些人將受益“0元購”？

　　根據草案顯示，首航高科參與此次員工持股計劃的員工總人數不超過180人，主要面向對為對公司整體業績和中長期發展具有重要作用和影響的公司董事、監事、高級管理人員、關鍵管理人員及核心骨干員工，其中包括6名董事(不含獨立董事)、監事、高級管理人員。

　　本次股票的來源為首航高科在2019年、2020年分兩期實施回購股份，購買的最高價為4.65元/股，購買的最低價為2.59元/股。上述兩期回購股份共計6434.97萬股，累計支付總金額為2.39億元。

　　這也就意味著首航高科要將2.39億元“白送”給員工。假設股票回購價格與員工到期賣出價格一致，按回購2.39億元股票用于員工持股來算，參與此次持股計劃的人，相當于平均“獲贈”130萬元股票，可謂是相當“豪氣”。

　　拿到股份的員工自然是心里樂開了花，可這樣的“白送”行為引起了公司中小股東的強烈不滿。

　　有投資者表示，公司這是變相把利潤輸出給股東，吃相真的難看；甚至有投資者表示，“掏空股民”、“坑自家股民”、“損公肥私”等。

　　具體而言，6人董監高合計擬分配占持股計劃總份額的比例約17.56%；其他員工擬分配約5304.98萬股，占總份額的82.44%。按照上述算法，這6位董監高相當于平均“獲贈”700萬元股票。

　　對此，有業內人士指出，如果一個公司在推行股權激勵時核心決策層股份占比明顯偏大，且獲得股份的代價明顯偏低，很容易給外界留下攻擊的“口實”。

　　安撫軍心，緊追“光熱新能源”

　　關于此次股權激勵，首航高科方面給出的解釋是：主要是為了增強核心管理層及核心骨干員工對公司成長發展的責任感和使命感。

　　但這份“白送”的大禮包背后，或許藏著首航高科的“小心思”。

　　首航高科主營業務是空冷系統的研發、設計、生產和銷售,太陽能光熱發電系統的設計、生產、銷售和集成。

　　雙碳大背景下，伴隨著光伏、風電等新能源電力產業的迅猛發展。首航高科看中了這一市場的發展前景，近年來積極推進以光熱發電為主的新能源業務的開發。該公司光熱發電業務從2017年營收占比不足1%，已提升至2021年的26.2%。

　　就在今年8月初，公司還與酒泉市肅州區人民政府簽訂協議，擬約100億至110億投建“200MW光熱+800MW風電+520MW光伏”的光熱(儲)新能源多能互補一體化大基地項目。

　　彼時這一項目備受市場質疑，主要是公司正處于業績虧損、現金流不佳等困境，幾乎要將絕大部分身家“賣了”才能投得起這筆超百億的大項目，這一舉措可謂相當激進了。

　　雖然電站空冷業務收入放緩之后，首航高科將目光放在了光熱發電業務上，但這項業務對公司業績尚未有太多貢獻。繼2018年虧損6.4億元后，2020年至2021年，首航高科又接連兩年虧損8.62億元、2.22億元。

　　2021年，首航高科年報還因為采購款項合理性、在建工程減值未知等問題被出具了保留意見的審計報告。

　　今年依舊延續了虧損態勢。今年前三季度，首航高科實現營業收入為5.24億元，同比下滑32.83%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損1.22億元，上年同期虧損1.01億元。

　　這主要是因為光熱發電的前期投入巨大，建造周期相對于光伏又較長，發展又較晚，還不具備規模效應，因此為了維系項目的持續運作，在短期內收入產出緩慢的情況下，公司唯有通過借貸營生。

　　公司近年來的應收賬款回款風險也在增加。財報顯示，2019—2021年間，首航高科應收賬款賬面余額分別為7.92億元、8.58億元、11.48億元，壞賬準備占應收賬款的比例分別為24.67%、24.96%、23.91%。

　　低成本的員工持股計劃本身較為敏感，而首航高科近些年盈利情況并不樂觀，同時公司債臺高筑。在此時推出“0元購”員工持股計劃，其董監高比例以及購買股票數比例過高，這自然引起不少網友質疑利益輸送。

　　“0元購”是否合理？

　　“0元購”員工持股計劃，本質上是一種股權激勵方式，其主要目的是為了綁定員工、股東和公司的利益，練就“吸金大法”以補充流動資金，完善公司治理結構。

　　因此衡量股權激勵“0元購”是否合理的標準，關鍵要看是否做到利益平衡，是否能讓公司獲得真正發展。

　　需要指出的是，這份員工持有計劃在解鎖時需要達到一定的考核要求才能實現的。

　　在解鎖條件方面，本員工持股計劃所獲標的股票分兩期解鎖，分別為股票過戶后的12個月、24個月，每期解鎖的標的股票比例分別為50%、50%。

　　其中，公司層面業績考核為考核2023年及2024年業績需滿足兩條件之一，分別為：當年度營業收入較上一年度增長不低于50%，或者當年度扣非后凈利潤較上一年度增長不低于30%。

　　首航高科雖是國內光熱發電的領先企業，但近年來一直處于虧損狀態。若首航高科此番真能實現上述目標，對公司而言不失是一件大好事。

　　不過，首航高科則強調，上述業績考核不構成公司對投資者的業績預測和實質承諾，若公司經營環境發生重大變化，公司可以在履行相應決策程序之后，對公司業績考核指標予以調整。

　　總得來說，高管或是首航高科此次股權激勵最大的受益方，而此次股權激勵最主要的目的或是緊追“光熱新能源”的風口。

　　不過，需要指出的是，首航高科雖是國內光熱發電的領先企業，但目前處于初始階段，未來該業務能否成功扭轉公司業績頹勢，還需要打上問號。

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