文|恒心 

來源|博望財(cái)經(jīng)

眾所周知，“北用友，南金蝶”，遺憾的是，如今的用友網(wǎng)絡(luò)正在以肉眼可見的速度隕落。

3月25日，中國企業(yè)云服務(wù)與軟件產(chǎn)業(yè)的領(lǐng)軍者用友網(wǎng)絡(luò)發(fā)布2022年年度報(bào)告。據(jù)財(cái)報(bào)顯示，2022年全年用友網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入同比微增至92.62億元，但歸母凈利潤卻同比大幅下滑近七成至2.19億元。值得一提的是，用友網(wǎng)絡(luò)近年來歸母凈利潤增速持續(xù)下降，2020年至2022年增速分別為-16.43%，-28.18%，-69.03%。

除了盈利能力下滑外，3月20日用友網(wǎng)絡(luò)還因華為入局ERP市場而快速跳水觸及跌停。當(dāng)日用友網(wǎng)絡(luò)股價(jià)開盤跳水，短短10分鐘就觸及跌停。此后幾日股價(jià)投資者仍未恢復(fù)信心，截至發(fā)稿時(shí)當(dāng)天收盤于24.36元/股。

資料來源：百度股市通。

若將時(shí)間拉長，2022年之前用友網(wǎng)絡(luò)憑借可圈可點(diǎn)的業(yè)績表現(xiàn)吸引了不少資本青睞，2022年1月還披露了定增公告，增發(fā)數(shù)量約1.7億股，每股價(jià)格為31.95元，定增募資約53億元。值得一提的是，私募大佬葛衛(wèi)東也現(xiàn)身定增名單，獲配股數(shù)625.978萬股，投入資金約2億元。

資料來源：用友網(wǎng)絡(luò)官網(wǎng)。

與堅(jiān)持看好用友網(wǎng)絡(luò)的中金公司、國聯(lián)證券、申萬宏源、華泰證券等多家券商一樣，此前葛衛(wèi)東也是用友網(wǎng)絡(luò)的堅(jiān)定持有者，在2017年三季度建倉后一路加倉。但沒有什么能比慘淡的業(yè)績表現(xiàn)更能勸退投資者，在2022年以來持續(xù)虧損中，葛衛(wèi)東悄然離場，目前已退出其前十大股東行列。

資料來源：用友網(wǎng)絡(luò)官網(wǎng)。

35歲的用友網(wǎng)絡(luò)，正在經(jīng)歷中年危機(jī)。

01

群狼環(huán)伺，老大哥用友轉(zhuǎn)型壓力屬實(shí)不小

據(jù)公開資料顯示，用友長期專注并持續(xù)領(lǐng)航企業(yè)軟件與企業(yè)服務(wù)市場35年，是中國和全球領(lǐng)先的企業(yè)與公共組織云服務(wù)和軟件提供商，近年來在企業(yè)云服務(wù)市場領(lǐng)先的基礎(chǔ)上，新的戰(zhàn)略發(fā)展階段（3.0-II）的戰(zhàn)略方向是構(gòu)建和運(yùn)營全球領(lǐng)先的企業(yè)云服務(wù)平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)千萬客戶、十萬伙伴、億級社員（社群個(gè)人）的戰(zhàn)略目標(biāo)。

用友融合移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、人工智能、物聯(lián)網(wǎng)、區(qū)塊鏈等新一代信息技術(shù)，按照商業(yè)創(chuàng)新平臺(tái)（BIP）的理念，充分發(fā)揮技術(shù)與商業(yè)相結(jié)合的優(yōu)勢，通過構(gòu)建和運(yùn)營全球領(lǐng)先（數(shù)字化、智能化、全球化、社會(huì)化、生態(tài)化、平臺(tái)化、高彈性、安全可信）的商業(yè)創(chuàng)新平臺(tái)YonBIP，面向企業(yè)與公共組織提供數(shù)智平臺(tái)底座及財(cái)務(wù)、人力、協(xié)同、營銷、采購、供應(yīng)鏈、制造、研發(fā)、資產(chǎn)、項(xiàng)目等多領(lǐng)域、跨行業(yè)的企業(yè)云服務(wù)，使能企業(yè)的數(shù)智化商業(yè)創(chuàng)新（包括業(yè)務(wù)創(chuàng)新和管理變革）變得簡單、便捷、大眾化、社會(huì)化。公司的云服務(wù)經(jīng)營模式為向企業(yè)與公共組織客戶提供PaaS、SaaS、BaaS、DaaS等服務(wù)，根據(jù)客戶需求可以采用公有云、私有云或混合云技術(shù)架構(gòu)的部署方式。

憑借產(chǎn)品價(jià)格低、操作便捷，用友網(wǎng)絡(luò)迅速在中小企業(yè)客戶群體中搶占市場。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院2021年的報(bào)告，國內(nèi)ERP市場中用友軟件、浪潮和金蝶國際分別以40%、20%和18%的市場占有率霸居前三甲。

雖然用友網(wǎng)絡(luò)一度在中小企業(yè)客戶群中混的風(fēng)生水起，但在高端ERP市場中，因技術(shù)存在較大差距，仍與SAP、Oracle等大型國外廠商相距甚遠(yuǎn)，兩者市占率分別為33%、20%，占據(jù)主導(dǎo)地位。

3月20日，有市場消息稱，“華為將攜Meta ERP進(jìn)軍高端ERP市場。”此消息一出，用友網(wǎng)絡(luò)跌停，金蝶國際同樣大幅下跌18.77%。

對此，用友網(wǎng)絡(luò)緊急回應(yīng)稱，“市場上有些過度反應(yīng)，公司現(xiàn)在也在積極和現(xiàn)有股東、廣大投資者進(jìn)行溝通”，并進(jìn)一步補(bǔ)充道，“華為入局ERP其實(shí)對公司影響不大。因?yàn)镋RP不是一個(gè)簡單的工具軟件，涉及設(shè)計(jì)流程、經(jīng)驗(yàn)提取和實(shí)施交付等一整套環(huán)節(jié)。不管是國內(nèi)還是國外的ERP公司，想要形成一定的市場規(guī)模，都是經(jīng)過幾十年的發(fā)展。華為并非國內(nèi)第一家進(jìn)軍ERP的企業(yè)，也充分說明了ERP的市場價(jià)值?！?

當(dāng)日晚間，據(jù)“財(cái)聯(lián)社”報(bào)道，“華為Meta ERP管理系統(tǒng)僅供內(nèi)部使用，進(jìn)軍ERP市場系誤讀”。

雖然這是一起“烏龍事件”，但對于用友網(wǎng)絡(luò)的影響不小。

市場變化莫測，用友網(wǎng)絡(luò)的轉(zhuǎn)型壓力頗大。用友網(wǎng)絡(luò)專注大型企業(yè)市場，目前逐漸將部分業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)向中小型企業(yè)，而老對手金蝶國際雖然一直深耕中小企業(yè)，但近年來開始向大型企業(yè)拓展，并且已與阿里、亞馬遜和騰訊等達(dá)成合作，共拓市場。

群狼環(huán)伺下，市場競爭進(jìn)一步加劇。

02

深陷“增收不增利”，銷售費(fèi)用使利潤進(jìn)一步承壓

在激烈的競爭中，用友網(wǎng)絡(luò)深陷“增收不增利”。

據(jù)2022年財(cái)報(bào)顯示，用友網(wǎng)絡(luò)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入92.62億元，同比增長3.7%，增長“主要系公司繼續(xù)深化戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，云服務(wù)與軟件業(yè)務(wù)收入穩(wěn)步增長”。

用友網(wǎng)絡(luò)主營的云服務(wù)與軟件業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入92.01億元，同比增長6.5%，其中，云服務(wù)業(yè)務(wù)保持較快增長，實(shí)現(xiàn)收入同比增長19.4%至63.53億元，占營業(yè)收入的68.6%，較上年同期提升9個(gè)百分點(diǎn)，已成為其主要收入來源并繼續(xù)擴(kuò)大收入占比。另外，用友網(wǎng)絡(luò)軟件業(yè)務(wù)繼續(xù)戰(zhàn)略收縮，實(shí)現(xiàn)收入同比下降14.2%至28.48億元。

再來看盈利能力，2022年公司歸母凈利潤2.19億元，同比下降69%。用友網(wǎng)絡(luò)歸因于收入增速不高、持續(xù)加大戰(zhàn)略投入與業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)升級等。

用友網(wǎng)絡(luò)深知“落后就要挨打”的道理，面對外部環(huán)境較多的不確定因素，加大對戰(zhàn)略投入。

2022年，用友網(wǎng)絡(luò)研發(fā)投入29.3億元，同比增長24.5%，占營業(yè)收入的31.6%。的確，持續(xù)加大投入助力用友網(wǎng)絡(luò)研發(fā)實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵突破。去年8月，用友網(wǎng)絡(luò)發(fā)布了具有里程碑意義的“用友BIP 3”，從平臺(tái)技術(shù)、應(yīng)用架構(gòu)到應(yīng)用與業(yè)務(wù)服務(wù)、規(guī)模生態(tài)體系、用戶體驗(yàn)全面突破創(chuàng)新，包括其中的YMS云中間件技術(shù)、云上云下一體的持續(xù)交付體系的技術(shù)首創(chuàng)和社會(huì)化商業(yè)模型、事項(xiàng)會(huì)計(jì)、特征體系等應(yīng)用架構(gòu)突破，產(chǎn)品整體水平達(dá)到全球領(lǐng)先行列，已被眾多領(lǐng)先企業(yè)選擇應(yīng)用，更是被譽(yù)為“大國重器”。

資料來源：用友網(wǎng)絡(luò)官網(wǎng)。

此外，用友網(wǎng)絡(luò)銷售費(fèi)用率也在持續(xù)增長。2020年至2022年用友網(wǎng)絡(luò)銷售費(fèi)用分別為15.37億元、20.27億元和22.35億元，分別占同期營業(yè)收入的18.02%、22.7%、24.14%，持續(xù)增長，讓利潤進(jìn)一步承壓。對此，用友網(wǎng)絡(luò)解釋稱，“主要由于公司持續(xù)加強(qiáng)市場覆蓋，升級客戶運(yùn)營體系，建立生態(tài)合作體系所致”。

03

與行業(yè)背道而馳，但仍在“自救”

在政策密集出臺(tái)下，數(shù)字經(jīng)濟(jì)踩上風(fēng)口。

2022年10月，黨的二十大會(huì)議指出，加快發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)，促進(jìn)數(shù)字經(jīng)濟(jì)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合，打造具有國際競爭力的數(shù)字產(chǎn)業(yè)集群；2023年2月，中國中央、國務(wù)院引發(fā)了《數(shù)字中國建設(shè)整體布局規(guī)劃》，數(shù)字經(jīng)濟(jì)的發(fā)展進(jìn)入加速落地階段。

企業(yè)服務(wù)市場數(shù)字化成為未來發(fā)展的必然趨勢。

數(shù)字經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)全景可分為數(shù)據(jù)價(jià)值化、數(shù)字產(chǎn)業(yè)化、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化、數(shù)字化治理四部分，廣泛覆蓋了新興與傳統(tǒng)行業(yè)。國務(wù)院印發(fā)的《“十四五”數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)劃》提出，到2025年，數(shù)字經(jīng)濟(jì)核心產(chǎn)業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值比重達(dá)到10%，中國信通院預(yù)計(jì)2025年我國數(shù)字經(jīng)濟(jì)規(guī)模將超60萬億元。根據(jù)國家工業(yè)和信息化部發(fā)布的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2022年全國軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)規(guī)模以上企業(yè)超3.5萬家，軟件業(yè)務(wù)收入超過10萬億元，同比增長11.2%，增速較上年同期回落6.5 個(gè)百分點(diǎn)。其中，云服務(wù)、大數(shù)據(jù)服務(wù)共實(shí)現(xiàn)收入10,427億元，同比增長8.7%。

然而，昔日財(cái)稅軟件龍頭的用友網(wǎng)絡(luò)，卻走出了與高景氣度整體行業(yè)背道相馳的路線，市值大幅縮水。去年用友網(wǎng)絡(luò)股價(jià)最高點(diǎn)達(dá)到了40.11元/股，如今市值已縮水500多億，距離2020年最高點(diǎn)1700億市值更是腰斬。

好在用友網(wǎng)絡(luò)沒有坐以待斃，而是尋求“自救”。

據(jù)悉，今年1月18日用友網(wǎng)絡(luò)在原有大型企業(yè)客戶業(yè)務(wù)的組織基礎(chǔ)上，組建了離散制造、消費(fèi)品、流程制造、裝備制造、軍工、能源、交通運(yùn)輸、公用、現(xiàn)代服務(wù)、農(nóng)牧等23個(gè)行業(yè)客戶與解決方案事業(yè)部，若加上此前已經(jīng)建立的金融、汽車、煙草行業(yè)子公司，用友對大型企業(yè)客戶的數(shù)智化解決方案與服務(wù)，將由此前的“以地區(qū)為主，地區(qū)+行業(yè)”組織模式升級為“以行業(yè)為主，行業(yè)+地區(qū)”的運(yùn)行模式。

對此，用友網(wǎng)絡(luò)董事長兼CEO王文京指出，基于“以行業(yè)為主，行業(yè)+地區(qū)”的運(yùn)行模式，用友可以為全國、全球客戶提供統(tǒng)一經(jīng)營合作方案與標(biāo)準(zhǔn)服務(wù)，提高與客戶合作的質(zhì)量與滿意度，還將與行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)深度聯(lián)合創(chuàng)新，推廣行業(yè)領(lǐng)先實(shí)踐在行業(yè)其它企業(yè)的落地，推動(dòng)客戶所處行業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展。同時(shí)，用友還將深化細(xì)分行業(yè)的前端業(yè)務(wù)系統(tǒng)產(chǎn)品與ISV、專業(yè)服務(wù)生態(tài)伙伴的合作，按專業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)定位，升級咨詢、實(shí)施、客開等業(yè)務(wù)過程、組織模式，共同為客戶創(chuàng)造更大價(jià)值，并共贏新的發(fā)展。

大震蕩必然會(huì)迎來陣痛期，用友何時(shí)能恢復(fù)元?dú)馍行枋袌鼋o出答案，我們拭目以待。