文心/文

泛海控股股份有限公司（以下簡稱“泛海控股”）的債務危機再添新動態。5月21日，該公司發布公告稱，其境外全資附屬公司發行的1.46億美元私募票據未能如期兌付，并將兌付期限再次延期至2025年11月23日。這是繼2024年11月首次延期后的第二次違約，反映出企業流動性壓力持續加劇，資本市場對其償債能力的擔憂進一步升級。

該筆美元票據原定于2024年11月20日兌付，但因“流動性安排及資產優化處置進展”問題首次延期至2025年5月20日。

然而，半年后公司再度違約，理由仍為“流動性緊張及資產處置進展緩慢”。公告強調，公司正與票據持有人協商償還方案，但未披露具體計劃。

截至2025年5月22日收盤，泛海控股其港股上市主體泛海集團股價已跌至0.31港元，市值僅4.33億港元。財務數據顯示，公司2024年中期凈虧損3.86億港元，資產負債率達57%，凈資產收益率（ROE）為-37.54%。此外，泛海控股核心資產如北京民生金融中心E座等已被多次抵押或司法凍結。

值得注意的是，泛海控股母公司中國泛海控股集團也深陷債務泥潭。2025年2月，其因8.9億元執行標的被列為失信被執行人，累計被執行金額超201億元。而北京銀行近期將一筆15億元債權（含利息合計約23億元）轉讓給長城資管，進一步暴露其融資鏈斷裂風險。

此次違約事件對資本市場造成顯著沖擊。2024年11月首次延期后，泛海控股股價單日下跌，市場對其信用評級及可持續經營能力產生質疑。分析師指出，若公司無法有效改善現金流，可能引發更多債務交叉違約，甚至波及房地產及金融行業整體信心。

此外，泛海控股并非唯一面臨美元債壓力的企業。2025年3月，其另一筆1.34億美元債同樣未能兌付，延期至9月23日。這顯示房企在行業低迷、融資收緊背景下，流動性管理普遍承壓。

泛海控股試圖通過“資產優化處置”緩解危機，但進展緩慢。例如，武漢中央商務區項目因債務糾紛長期停滯，民生證券股權等優質資產已陸續被拍賣。公司曾提出向金融、科技等領域轉型，但戰略擴張反而加劇了負債壓力——2014年至2022年，其短期借款峰值達182.65億元，應付債券規模一度超642億元。

市場觀察人士認為，泛海控股需在短期內與債權人達成實質性重組協議，并加速資產變現。然而，當前房地產行業復蘇乏力，疊加公司信用受損，其融資渠道已近乎封閉。若11月再度違約，可能觸發更嚴厲的司法清算程序。

泛海控股的債務危機已成為中國房企流動性困境的典型縮影。在行業轉型與政策調控的雙重夾擊下，企業如何平衡短期償債與長期發展，將成為決定其存亡的關鍵。投資者需密切關注后續協商進展及資產處置動態，審慎評估風險。