2021年12月，中植企業(yè)集團(tuán)創(chuàng)始人解直錕的猝然離世成為年度最震驚金融圈事件之一。萬(wàn)億資本帝國(guó)如何平穩(wěn)過(guò)渡風(fēng)雨讓外界屏氣凝神，新帥掌舵中植巨輪后的“變與常”、“攻與守”同樣令市場(chǎng)矚目。

很快中植接班人上任，中融信托董事長(zhǎng)劉洋走向前臺(tái)，開始暫接中植系工作。劉洋是解直錕的外甥，曾在“中植系”多個(gè)不同崗位歷練多年。中植集團(tuán)對(duì)外宣布，經(jīng)管理層決定，暫由劉洋代理主持中植企業(yè)集團(tuán)全面工作，待新領(lǐng)導(dǎo)選出后再行調(diào)整。接班快速推進(jìn)，外界很快把目光轉(zhuǎn)移到了中植發(fā)展上，目前來(lái)看，新帥上臺(tái)的20幾天內(nèi)，中植集團(tuán)確實(shí)產(chǎn)生了變化，而變化最大的無(wú)疑是財(cái)富管理機(jī)構(gòu)。

財(cái)經(jīng)觀察站

作者 念鷗

合并后基金銷售牌照僅剩一張

1月7日，中植集團(tuán)在官網(wǎng)公告稱，旗下四家獨(dú)立基金銷售公司完成整合，“四合一”完成后中植基金正式成立，這一事件被外界解讀是四大財(cái)富管理機(jī)構(gòu)合并信號(hào)的釋放。根據(jù)中植集團(tuán)官網(wǎng)顯示，2020年10月，中植系就已經(jīng)開始了“四合一”的整合工作，最主要的意圖還是迎合監(jiān)管之意，表明降杠桿的忠心。

中植集團(tuán)分別控股、參股了四家財(cái)富管理機(jī)構(gòu)，即恒天財(cái)富、新湖財(cái)富、大唐財(cái)富、高晟財(cái)富。公開資料顯示，中植系旗下四家基金銷售公司四合一后，只保留恒天明澤的機(jī)構(gòu)牌照。從中植基金的股權(quán)結(jié)構(gòu)上看，中植財(cái)富控股有限公司是其第一大股東，持股比例31%，認(rèn)繳10850萬(wàn)元；恒天財(cái)富投資管理股份有限公司持股29%，認(rèn)繳10150萬(wàn)元；新湖財(cái)富投資管理有限公司持股16%、大唐財(cái)富投資管理有限公司持股15%、高晟財(cái)富控股集團(tuán)有限公司持股9%。

可以看到，在持股上，恒天財(cái)富占據(jù)大頭，這一定程度上也反映出四家基金獨(dú)銷機(jī)構(gòu)的實(shí)力對(duì)比。四家機(jī)構(gòu)中，恒天財(cái)富旗下北京恒天明澤基金銷售有限公司公募銷售規(guī)模最大，截至2021年三季度末，恒天股票+混合公募基金保有規(guī)模為77億元，非貨幣保有規(guī)模為101億元。根據(jù)中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)發(fā)布的2021年三季度基金代銷機(jī)構(gòu)公募基金保有規(guī)模排名上看，恒天財(cái)富排在第60名，躋身前100行列。值得一提的是，雖然恒天財(cái)富規(guī)模較大，但此前也被曝出相關(guān)產(chǎn)品出現(xiàn)兌付困難，暴雷隱憂值得關(guān)注。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，四大財(cái)富管理機(jī)構(gòu)中，大唐財(cái)富管理團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)較為豐富，在風(fēng)險(xiǎn)處理上更為及時(shí)、穩(wěn)妥。大唐財(cái)富認(rèn)可，底層資產(chǎn)和銷售匹配透明了，才能真正做到安全。因此對(duì)于此次合并，大唐財(cái)富是力推者，合并的相關(guān)事宜調(diào)整也都由大唐財(cái)富牽頭。

對(duì)于此次合并，中植集團(tuán)表示，未來(lái)，中植基金將統(tǒng)一對(duì)外銷售公募基金類、私募證券類等標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品。在四家獨(dú)立基金銷售公司的相關(guān)產(chǎn)品轉(zhuǎn)移至中植基金的過(guò)渡期間，將充分保障客戶的合法權(quán)益，客戶可以正常申贖產(chǎn)品，不會(huì)受到任何影響。

牌照它還香嗎？

中植旗下的四大管理機(jī)構(gòu)合并顯然是各方有著各自的“算盤”和考量，而對(duì)中植而言，對(duì)于合并的態(tài)度，顯然更多的是心酸大于期待。畢竟憑借著一套隱秘卻靈活的資本運(yùn)作術(shù)起家的中植集團(tuán)更希望有充足的空間“施展”，而合并無(wú)異于束手束腳，正如界面評(píng)論，合并后蓋子變少，中植的操作騰挪的空間也愈發(fā)有限。

最近兩年，基金行業(yè)迎來(lái)最強(qiáng)監(jiān)管，這為中植集團(tuán)的此次合作定下基調(diào)。監(jiān)管節(jié)奏上看，無(wú)論是對(duì)基金銷售機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)資質(zhì)產(chǎn)品銷售、代銷和托管業(yè)務(wù)有了更為嚴(yán)格的要求。

2020年10月，《公開募集證券投資基金銷售機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理辦法》（以下簡(jiǎn)稱《辦法》）發(fā)布?！掇k法》第十二條規(guī)定，獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)股東以及股東的控股股東、實(shí)際控制人參股獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)的數(shù)量不得超過(guò)2家，其中控制獨(dú)立基金銷售機(jī)構(gòu)的數(shù)量不得超過(guò) 1 家。對(duì)在基金銷售新規(guī)實(shí)施前已入股獨(dú)立第三方基金銷售機(jī)構(gòu)的股東，不符合“一參一控”要求的，新規(guī)給予了2年的過(guò)渡期整改。這也成為中植系合并四大基金銷售公司的背景。該政策出臺(tái)后，作為擁有眾多牌照的中植集團(tuán)開始進(jìn)行整改。

據(jù)悉，中植完成對(duì)旗下四大機(jī)構(gòu)的合并共用了15個(gè)月的時(shí)間，基本上擦邊了2年過(guò)渡錢的截止線。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，解直錕在世時(shí)曾親自為合并后的基金銷售公司物色一把手人選，先后面試了一些備選人，只是暫未找到合適人選，“四合一”的完成則意味著整改告一段落。

中植旗下四家獨(dú)立基金銷售公司完成整合同時(shí)也拋出了一個(gè)意味深長(zhǎng)、討論已久的問(wèn)題：金融牌照它還香嗎？一直以來(lái)，金融牌照在內(nèi)外行眼中都是一個(gè)光鮮的存在。某個(gè)時(shí)間段內(nèi)，金融牌照的意義已經(jīng)超越行業(yè)經(jīng)營(yíng)資質(zhì)本身，成為一種實(shí)力的象征，特別是對(duì)一些多元混業(yè)經(jīng)營(yíng)的大企業(yè)來(lái)說(shuō)，以“多元化”之名將手伸向金融領(lǐng)域，攢夠一張張金融牌照無(wú)疑是為業(yè)務(wù)壯大添磚加瓦、鋪路建橋，大佬們歆羨金融牌照許久。

不過(guò)這一切都在2021年發(fā)生了改變，在金融監(jiān)管環(huán)境趨嚴(yán)，行業(yè)亂象整治力度不斷加大的背景下，金融牌照褪去了原有的光環(huán)，屬于行業(yè)的牌照紅利正在消失?？梢灶A(yù)見，在監(jiān)管趨嚴(yán)的背景下，通過(guò)“倒賣”牌照獲得“入場(chǎng)券”的通道將會(huì)越來(lái)越難，畢竟已經(jīng)取得了牌照的金融機(jī)構(gòu)也并不是一勞永逸、高枕無(wú)憂。正如相關(guān)媒體評(píng)論，伴隨著《辦法》的出臺(tái)，相關(guān)金融機(jī)構(gòu)的存續(xù)更為嚴(yán)格，如果不滿足基礎(chǔ)性展業(yè)條件，證監(jiān)會(huì)派出機(jī)構(gòu)就可作出不予延續(xù)其業(yè)務(wù)許可證有效期的決定。

對(duì)金融行業(yè)而言，合規(guī)經(jīng)營(yíng)的口號(hào)喊了多年，真正落地、落到實(shí)處卻并不容易，市場(chǎng)期待行業(yè)從業(yè)機(jī)構(gòu)審慎發(fā)展、自律經(jīng)營(yíng)，而非來(lái)自監(jiān)管的“緊箍咒”。