文|恒心

來(lái)源|博望財(cái)經(jīng)

頭頂“生鮮電商第一股”光環(huán)的每日優(yōu)鮮（MF.O）如今陷入內(nèi)憂外患。

因2021年財(cái)報(bào)“難產(chǎn)”，5月19日每日優(yōu)鮮收到納斯達(dá)克上市資格部門發(fā)出的警示函，此前曾公告預(yù)計(jì)2021年凈虧損超37億元。

反映在資本市場(chǎng)上，短短1年之內(nèi)股價(jià)暴跌近99%，市值“蒸發(fā)”近26億美元，折合人民幣約174億元，青島國(guó)資更是由20億元虧到僅千萬(wàn)，簡(jiǎn)直是虧到姥姥家了。

“屋漏偏逢連夜雨”，近期每日優(yōu)鮮還新增了1則被執(zhí)行人信息，執(zhí)行標(biāo)的532.95萬(wàn)元，這讓本就流動(dòng)性承壓的每日優(yōu)鮮“雪上加霜”。

反觀同處于前置倉(cāng)賽道的叮咚買菜（DDL.N），雖每日優(yōu)鮮捷足先登，但就營(yíng)收、盈利、用戶規(guī)模、拓倉(cāng)進(jìn)展以及股價(jià)來(lái)看，叮咚買菜已實(shí)現(xiàn)趕超。

在疫情多點(diǎn)多鏈爆發(fā)的當(dāng)下，生鮮電商本應(yīng)再度迎來(lái)“風(fēng)口”，然而每日優(yōu)鮮卻陷入困局，“生鮮電商第一股”光環(huán)退去后，理性回首，前置倉(cāng)模式是“死胡同”嗎？每日優(yōu)鮮“敗”在哪里？還能堅(jiān)持多久？如今面臨瀕臨退市還有逆轉(zhuǎn)希望嗎？本文將圍繞上述問(wèn)題逐一展開(kāi)。

01

“豪擲”的后遺癥顯現(xiàn)，“血流不止”

每日優(yōu)鮮終究為“豪擲”而買單，在資本市場(chǎng)的失利與其連年巨虧密不可分。

據(jù)歷年財(cái)報(bào)顯示，2018年至2020年每日優(yōu)鮮分別實(shí)現(xiàn)凈虧損22.32億元、29.09億元和16.49億元，加之2021年預(yù)虧的37億元，4年內(nèi)虧損額約105億元。流血上市后盈利能力依舊惡化。

據(jù)公開(kāi)資料顯示，每日優(yōu)鮮上市前共經(jīng)歷11輪融資，2021年IPO之際，以13美元/股計(jì)算，每日優(yōu)鮮融資規(guī)模約3億美元（折合人民幣約20億元），累計(jì)融資額約125億元。

再看每日優(yōu)鮮的現(xiàn)金儲(chǔ)備，截至2021年9月末持有的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物僅余22億元，若按2021年的虧損速度繼續(xù)下去，每日優(yōu)鮮扛不住1年，再加上高達(dá)32.23億元的流動(dòng)負(fù)債，不難看出每日優(yōu)鮮的現(xiàn)金流已經(jīng)枯竭。

換言之，在過(guò)去四年的“豪擲”、“燒錢”中，每日優(yōu)鮮將投資人的錢全部敗光了。在“風(fēng)口”下非但沒(méi)有實(shí)現(xiàn)盈利，反而加速流血，致使虧損額不斷加大。

在這些虧損的投資人中，最慘的莫過(guò)于青島國(guó)資，彼時(shí)青島國(guó)資引導(dǎo)基金組成聯(lián)合投資主體，以5.27美元/股的優(yōu)先股價(jià)格持有每日優(yōu)鮮5499萬(wàn)股F輪優(yōu)先股，按優(yōu)先股與美股ADS3:1的兌換比例計(jì)算，青島國(guó)資的20億元持股如今僅剩千萬(wàn)，虧損超98%。本想效仿合肥投資蔚來(lái)站上風(fēng)口，卻不曾想把自己玩進(jìn)去了，虧得毛都不剩了。

曾靠著成功登陸納斯達(dá)克上市緩了一口氣的每日優(yōu)鮮，如今這條路卻越走越窄。

今年4月29日，每日優(yōu)鮮公告顯示，無(wú)法在最終截止日2022年4月30日之前提交2021年年報(bào)。同時(shí)公告中還稱，“董事會(huì)的獨(dú)立審計(jì)委員會(huì)在專業(yè)顧問(wèn)的協(xié)助下，正在對(duì)某些事項(xiàng)進(jìn)行內(nèi)部審查，包括公司與某些第三方企業(yè)之間的交易事項(xiàng)。在審計(jì)委員會(huì)完成審查且公司評(píng)估調(diào)查結(jié)果之前，公司將無(wú)法提交20-F表格”。

資料來(lái)源：每日優(yōu)鮮官網(wǎng)。

因2021年財(cái)報(bào)“難產(chǎn)”，5月19日每日優(yōu)鮮收到納斯達(dá)克上市資格部門發(fā)出的警示函，表明公司不符合納斯達(dá)克上市規(guī)則。

事實(shí)上，每日優(yōu)鮮在資本市場(chǎng)已玩不下去了，股價(jià)自今年4月20日開(kāi)始跌破1美元/股，到5月31日為止已經(jīng)有29個(gè)交易日，已來(lái)到摘牌退市的“生死線”。

縱觀每日優(yōu)鮮整個(gè)資本市場(chǎng)表現(xiàn)，2021年6月25日發(fā)行價(jià)13美元/股，當(dāng)日開(kāi)盤破發(fā)，報(bào)收9.66美元/股，市值“蒸發(fā)”8億美元，此后便開(kāi)啟暴跌模式，截至今年5月31日?qǐng)?bào)收0.16美元/股，較最高價(jià)11美元/股已跌去近99%，市值也從首日的25.85億美元縮水至0.4億美元。

資料來(lái)源：富途牛牛。

另?yè)?jù)中國(guó)執(zhí)行信息公開(kāi)網(wǎng)顯示，每日優(yōu)鮮新增1則標(biāo)的金額532.95萬(wàn)元的被執(zhí)行人信息，執(zhí)行法院為北京市朝陽(yáng)區(qū)人民法院，案號(hào)“(2022)京0105執(zhí)17202號(hào)”，立案時(shí)間2022年5月27日。

資料來(lái)源：中國(guó)執(zhí)行信息公開(kāi)網(wǎng)。

從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上來(lái)看，每日優(yōu)鮮可以說(shuō)已陷入“死局”。

02

成也前置倉(cāng)，敗也前置倉(cāng)

有人不禁會(huì)問(wèn)，每日優(yōu)鮮到底“敗”在了哪里？是飽受質(zhì)疑的前置倉(cāng)模式，還是自身核心競(jìng)爭(zhēng)力不足？

所謂生鮮電商，是指利用互聯(lián)網(wǎng)將生鮮品通過(guò)電商倉(cāng)庫(kù)等傳統(tǒng)快遞方式配送，或是通過(guò)到店、到家、社區(qū)團(tuán)購(gòu)、周期購(gòu)等模式到達(dá)消費(fèi)者手中，目前主流模式包括O2O、前置倉(cāng)、到店+到家、社區(qū)團(tuán)購(gòu)、周期購(gòu)等。據(jù)中商情報(bào)網(wǎng)顯示，2021年中國(guó)生鮮電商交易規(guī)模達(dá)4658.1億元，同比增長(zhǎng)27.92%。

基于前置倉(cāng)儲(chǔ)存可將產(chǎn)品配送時(shí)間控制在一小時(shí)以內(nèi)，能快速滿足生鮮消費(fèi)高頻剛需與新鮮度要求高的特性，前置倉(cāng)模式備受資本青睞。據(jù)艾瑞咨詢數(shù)據(jù)顯示，2020年全國(guó)前置倉(cāng)模式市場(chǎng)規(guī)模同比大幅增長(zhǎng)84.2%至337億元，預(yù)計(jì)2025年將增長(zhǎng)至3068億元。

但前置倉(cāng)模式的盈利能力飽受質(zhì)疑，看上去很美，但卻是個(gè)“燒錢機(jī)器”。

據(jù)“財(cái)聯(lián)社”報(bào)道，零售行業(yè)分析師鮑躍忠認(rèn)為，“低毛利高損耗的生鮮品類，支撐高成本強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)的前置倉(cāng)是一個(gè)悖論。前置倉(cāng)模式看似門檻低，但獲客成本、履約成本高，企業(yè)想在短期內(nèi)盈利很困難”。

另?yè)?jù)“財(cái)經(jīng)網(wǎng)”報(bào)道，高級(jí)戰(zhàn)略研究員江瀚表示，“每日優(yōu)鮮的核心優(yōu)勢(shì)來(lái)源于前置倉(cāng)，這種模式有效解決了生鮮電商的‘最后一公里’難題，成為了眾多年輕消費(fèi)者所追捧的對(duì)象。但前置倉(cāng)設(shè)立需要大量房租、人員、管理、運(yùn)營(yíng)等成本，加上又是損耗極大的生鮮產(chǎn)品，結(jié)果導(dǎo)致每日優(yōu)鮮的成本始終無(wú)法下降。”

據(jù)此前每日優(yōu)鮮披露的招股說(shuō)明書(shū)顯示，以倉(cāng)庫(kù)租金、配送員工資為主的履約成本持續(xù)很高，是其運(yùn)營(yíng)費(fèi)用的最大占比，2018年至2020年履約成本分別為12.39億元、18.33億元和15.77億元，分別占同期營(yíng)收的34.9%、30.5%和25.7%。

事實(shí)上，不光每日優(yōu)鮮處于虧損狀態(tài)，同樣采用前置倉(cāng)模式的叮咚買菜也持續(xù)虧損。2019年至2021年，叮咚買菜分別實(shí)現(xiàn)虧損18.7億元、31.8億元和64.3億元。

據(jù)天風(fēng)證券研報(bào)顯示，“前置倉(cāng)模式盈利難在于其毛利難以覆蓋履約費(fèi)用。根據(jù)2021年單均口徑數(shù)據(jù)拆分，叮咚買菜單均毛利為9.9元（毛利率19%），單均履約費(fèi)用為18.8元（履約費(fèi)用率37%），UE層面單均虧損8.9元”。

同樣的運(yùn)營(yíng)模式，卻呈現(xiàn)不同的結(jié)果。

叮咚買菜的股價(jià)走勢(shì)與每日優(yōu)鮮類似，上市之后便迎來(lái)大跌，但不同的是，截至5月31日叮咚買菜股價(jià)仍報(bào)收4.5美元/股，是每日優(yōu)鮮的28倍之多。

資料來(lái)源：富途牛牛。

股價(jià)明顯偏高，也代表著叮咚買菜比每日優(yōu)鮮更具有競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

營(yíng)收方面，2021年前三季度每日優(yōu)鮮實(shí)現(xiàn)營(yíng)收55.47億元，而叮咚買菜略勝一籌，達(dá)到61.89億元。

盈利方面，2021年前三季度每日優(yōu)鮮毛利率10.66%，而叮咚買菜明顯偏高，達(dá)到18.23%。

活躍用戶數(shù)方面，2021年12月每日優(yōu)鮮APP活躍用戶數(shù)571.7萬(wàn)人，而叮咚買菜同樣明顯偏高，達(dá)到1345.0萬(wàn)人，是每日優(yōu)鮮的2倍之多。

拓倉(cāng)進(jìn)展方面，截至2021年9月末，每日優(yōu)鮮在17個(gè)城市建有逾631個(gè)前置倉(cāng)，而同期末叮咚買菜的前置倉(cāng)共有1375個(gè)，同樣是每日優(yōu)鮮的2倍之多。

正是由于叮咚買菜在營(yíng)收、盈利、用戶規(guī)模和拓倉(cāng)進(jìn)展等方面均略勝一籌，使得叮咚買菜競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯，雖和每日優(yōu)鮮同處于前置倉(cāng)賽道，但投資者的態(tài)度卻截然不同。

03

嘗試多條腿走路

正如鮑姆企業(yè)管理咨詢有限公司董事長(zhǎng)鮑躍忠表示的那樣，“生鮮電商模式還是在摸索當(dāng)中，單純靠前置倉(cāng)恐怕難以支撐未來(lái)的健康發(fā)展”，每日優(yōu)鮮也開(kāi)始注重盈利問(wèn)題，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型進(jìn)行中。

一方面，每日優(yōu)鮮已經(jīng)大幅放緩?fù)卣骨爸脗}(cāng)的腳步。據(jù)了解，每日優(yōu)鮮2019年底前置倉(cāng)數(shù)量逾1500個(gè)，但截至2021年9月底不足650個(gè)，較兩年前腰斬。

另一方面，每日優(yōu)鮮開(kāi)始嘗試“（前置倉(cāng)即時(shí)零售+智慧菜場(chǎng)）x零售云”的戰(zhàn)略，積極拓展智慧菜場(chǎng)和零售云等新業(yè)務(wù)，此前還推出每日一淘、每日優(yōu)鮮一起拼等新項(xiàng)目。

據(jù)悉，自2020年下半年起，每日優(yōu)鮮智慧菜場(chǎng)業(yè)務(wù)已啟動(dòng)，此前已在青島、常熟、黃山、合肥、云浮、鷹潭、上饒等多個(gè)城市布局，將為當(dāng)?shù)囟嗉也耸袌?chǎng)及商戶提供數(shù)字化建設(shè)、私域運(yùn)營(yíng)、智能供應(yīng)鏈等手段，助力傳統(tǒng)菜場(chǎng)業(yè)態(tài)轉(zhuǎn)型升級(jí)。

對(duì)此，每日優(yōu)鮮創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO徐正在2021Q3業(yè)績(jī)發(fā)布會(huì)上表示，“智慧菜場(chǎng)業(yè)務(wù)是每日優(yōu)鮮另一大主營(yíng)戰(zhàn)略，主要定位于中國(guó)三四線中小城市主流用戶的主流消費(fèi)渠道，通過(guò)業(yè)態(tài)升級(jí)、數(shù)字化賦能和私域運(yùn)營(yíng)的方式，為居民提供更好的消費(fèi)購(gòu)物體驗(yàn)，并助力廣大商戶增收增利”。

但毋庸置疑的是，試新需要時(shí)間去檢驗(yàn)，短時(shí)間想要“止血”甚至“盈利”不太可能。

零售行業(yè)分析師凌飛宇分析表示，“一方面需要提高單倉(cāng)訂單量，一方面需要提升客單價(jià)，是每日優(yōu)鮮和叮咚買菜們的盈利之路。”

但要知道，客單價(jià)提升也意味著進(jìn)一步客戶流失，如何尋找到兩者的平衡點(diǎn)是所有前置倉(cāng)賽道的廠商共同的難題。