冷酸靈母公司登高口腔更新招股書:重營銷輕研發(fā),市場份額遠低于云南白藥
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近日,重慶登康口腔護理用品股份有限公司(下稱“登康口腔”)更新了一版招股書,補充了截至2022年6月30日的財務數(shù)據(jù)等信息。2022年上半年,登康口腔的收入為6.11億元,凈利潤5813.11萬元,扣非后凈利潤5043.63萬元。
據(jù)貝多財經(jīng)了解,登康口腔于2022年6月6日遞交招股書,準備在深圳證券交易所主板上市。本次沖刺上市,登康口腔擬首次公開發(fā)行人民幣普通股A股不超過4304.35萬股,募集資金金額將根據(jù)詢價結(jié)果確定的發(fā)行價格和實際發(fā)行股份數(shù)確定。
招股書顯示,登康口腔計劃募資6.6億元,其中2.2億元將用于智能制造升級建設(shè)項目,3.7億元用于全渠道營銷網(wǎng)絡(luò)升級及品牌推廣建設(shè)項目,3500萬元用于口腔健康研究中心建設(shè)項目,3500萬元用于數(shù)字化管理平臺建設(shè)項目。
曾與重慶百貨交叉持股
據(jù)貝多財經(jīng)了解,登康口腔主要從事牙膏、牙刷、漱口水等口腔清潔護理用品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售。按照產(chǎn)品功能及特點劃分,登康口腔的主要產(chǎn)品牙膏、牙刷均屬于口腔清潔護理用品行業(yè)。
據(jù)招股書介紹,登康口腔旗下?lián)碛锌谇蛔o理品牌“登康”“冷酸靈”,以及高端口腔護理品牌“醫(yī)研”、兒童口腔護理品牌“貝樂樂”、高端嬰童口腔護理品牌“萌芽”,主要產(chǎn)品涵蓋牙膏、牙刷、漱口水等口腔清潔護理用品。
同時,登康口腔把握行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀及機遇,大力創(chuàng)新開發(fā)電動牙刷、沖牙器等電動口腔護理用品,積極拓展口腔抑菌膏、口腔抑菌護理液等口腔衛(wèi)生用品,以及牙齒脫敏劑等口腔醫(yī)療器械用品。
本次上市前,登康口腔的控股股東為輕紡集團,其直接持有該公司79.77%的股份。據(jù)介紹,輕紡集團由重慶市國資委控制,重慶市國資委通過輕紡集團間接控制登康口腔79.77%的股份,為該公司的實際控制人。
同時,溫氏投資持股8.10%,員工持股平臺本康壹號和本康貳號分別持股4.89%、4.93%。其中,本康壹號和本康貳號的執(zhí)行事務合伙人均為本康管理,本康管理通過本康壹號和本康貳號合計間接控制登康口腔9.82%的股權(quán)。
此外,重慶百貨持股2.31%。在此之前,登康口腔也曾是重慶百貨的股東,存在交叉持股的情況。2021年2月,登康口腔決議采取集中競價交易、大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等合法方式出售該公司所持重慶百貨238.60萬股股票。
截至報告期末,登康口腔已通過二級市場出售所持有的重慶百貨全部股票,重慶百貨不再屬于公司的對外投資企業(yè)。另外,登康口腔于報告期內(nèi)還外轉(zhuǎn)讓了所持有的工合房地產(chǎn)20%股權(quán)、信匯小貸10%股權(quán)。
目前,鄧嶸為登康口腔董事長,趙豐碩為董事、總經(jīng)理,鄧全富為副總經(jīng)理,王青杰為董事、財務總監(jiān),楊祥思為董事會秘書、部長。
技術(shù)含金量不足,重營銷、輕研發(fā)
登康口腔在招股書中表示,其已參與20余項國家及行業(yè)標準的制修訂,取得包含雙重抗敏感、生物活性玻璃陶瓷專效修復等多項技術(shù)在內(nèi)的191項國內(nèi)授權(quán)專利。據(jù)介紹,登康口腔的核心品牌“冷酸靈”在抗敏感牙膏細分領(lǐng)域擁有60%左右的市場份額。
而據(jù)智慧芽數(shù)據(jù)顯示,登康口腔共有251項專利申請信息,其中發(fā)明專利51項,占比20.32%,另有61.35%為外觀專利。通過算法分析,登康口腔的專利布局主要專注在包裝盒、組合物、口腔護理、口腔用品、摩擦劑等技術(shù)領(lǐng)域。
這意味著,登康口腔的技術(shù)“含金量”略顯不足。從專利類型來看,一般在評估專利技術(shù)質(zhì)量時,普遍認為發(fā)明>實用新型>外觀。因此,關(guān)注發(fā)明專利的占比高低,可以幫助了解企業(yè)歷史研發(fā)的技術(shù)質(zhì)量水平。
這一點,結(jié)合登康口腔的銷售費用和研發(fā)投入亦可得出結(jié)論。2019年、2020年、2021年度和2022年上半年,登康口腔的研發(fā)費用分別為3030.1萬元、3169.58萬元、3551.80萬元和1732.15萬元,占營業(yè)收入的比例為3.21%、3.08%、3.11%和2.84%。
同期,登康口腔的銷售費用分別為2.76億元、2.66億元、2.79億元和1.51億元,占營業(yè)收入的比重分別為29.24%、25.80%、24.45%和24.79%。其中,職工薪酬的金額、占比持續(xù)走低,而促銷費用則出現(xiàn)了明顯的飆升。
報告期內(nèi),登康口腔的銷售費用項下促銷費用分別為3876.19萬元、5215.89萬元、1.15億元和6170.76萬元,其中2021年促銷費用相比2020年有較大幅度增長的主要原因系電商費用、促銷勞務費用的大幅增長所致。
相比之下,登康口腔的同行業(yè)可比公司銷售費用率均值分別為24.25%、20.40%、23.43%和18.19%,中位數(shù)分別為14.32%、15.13%、12.24%和12.64%,剔除倍加潔后平均值分別為28.86%、24.50%、27.08%和20.20%。
市場份額略低,依賴單一產(chǎn)品
據(jù)貝多財經(jīng)了解,登康口腔的收入主要來自于成人牙膏產(chǎn)品。招股書顯示,登康口腔的收入主要分為成人基礎(chǔ)口腔護理產(chǎn)品、兒童基礎(chǔ)口腔護理產(chǎn)品、電動口腔護理產(chǎn)品和口腔醫(yī)療與美容護理等產(chǎn)品等四類,其中成人基礎(chǔ)口腔護理產(chǎn)品指的就是成人牙膏和成人牙刷。
報告期內(nèi),登康口腔來自成人基礎(chǔ)口腔護理產(chǎn)品的收入分別為8.86億元、9.47億元、10.26億元和5.51億元,占比94.12%、92.17%、90.00%和90.38%。其中,成人牙膏這一產(chǎn)品的收入占比分別為82.14%、81.92%、78.90%和79.76%。
登康口腔在招股書中援引尼爾森2021年線下零售統(tǒng)計數(shù)據(jù)稱,冷酸靈牙膏市場零售額份額位居行業(yè)第四、本土品牌第二;冷酸靈牙刷市場零售額份額位居行業(yè)第五、本土品牌第三,“貝樂樂”兒童牙刷、兒童牙膏零售額份額分列兒童品類行業(yè)第三、第五。
據(jù)尼爾森零售研究數(shù)據(jù),2019-2021年,云南白藥、好來化工、寶潔均排在前三位,冷酸靈為第四。2021年,云南白藥的線下渠道銷售額份額為23.86%,好來化工為20.10%,寶潔為8.84%,登康口腔則為8.84%。
此前,證監(jiān)會曾要求登康口腔在招股書中詳細披露所有引用數(shù)據(jù)的具體來源,并請保薦機構(gòu)核查引用數(shù)據(jù)及其來源的權(quán)威性,說明數(shù)據(jù)是否公開、是否專門為編寫本次招股說明書而準備以及發(fā)行人(即“登康口腔”)是否就獲得此數(shù)據(jù)支付費用或提供幫助。
據(jù)歐睿國際數(shù)據(jù),2017-2021年我國口腔清潔護理用品行業(yè)市場規(guī)模呈逐年上升趨勢,年均復合增長率為7.65%;2021年我國口腔清潔護理用品行業(yè)市場規(guī)模為521.73億元,較2020年同比增長4.56%。
2021年,牙膏占我國口腔清潔護理用品行業(yè)市場規(guī)模的比重為59.72%,牙刷(含電動牙刷)占我國口腔清潔護理用品行業(yè)市場規(guī)模的比重為33.87%,漱口水/漱口液、牙線等細分品類占我國口腔清潔護理用品行業(yè)市場規(guī)模的比重為4.80%和1.06%。
而根據(jù)中國口腔清潔護理用品工業(yè)協(xié)會公開數(shù)據(jù),2021年全國牙膏生產(chǎn)企業(yè)全年產(chǎn)量超過67.17萬噸,前十名企業(yè)生產(chǎn)總量為49.33萬噸,占比73.44%,市場集中度較高。2021年,,全國牙膏總體產(chǎn)量同比下降0.62%,本土企業(yè)產(chǎn)量占比為49.86%。
但在疫情因素影響下,2020年和2021年牙膏產(chǎn)品整體銷售增速放緩。根據(jù)尼爾森零售研究數(shù)據(jù)顯示,2021年牙膏市場整體銷售規(guī)模為339.80億元,較2020年的336.92億元增長0.86%。
登康口腔在招股書中稱,該公司主打品牌“冷酸靈”經(jīng)過多年的培育與發(fā)展,已成長為我國抗敏感牙膏細分領(lǐng)域的領(lǐng)導品牌。報告期各期,“冷酸靈”品牌在抗敏感牙膏細分領(lǐng)域的線下零售額市場份額占比在60%左右。
不難看出,登康口腔的市場占額也呈現(xiàn)了一定的波動。
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