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溫氏股份4億轉讓子公司控制權,溫氏乳業(yè)分拆上市或遇阻?

公司研究室大同2023-05-31 13:56 大消費
溫氏乳業(yè)獨立上市進程是加快了還是暫時遇阻了?

本文系基于公開資料撰寫,僅作為信息交流之用,不構成任何投資建議。

出品|公司研究室

文|大同

近日,溫氏乳業(yè)在股權結構方面發(fā)生了一些變動。

5月25日,溫氏股份公告稱,擬將控股子公司溫氏乳業(yè)35%的股權,以4.38億對價轉讓給關聯(lián)方廣東筠誠投資控股股份有限公司。

交易完成后,溫氏股份對溫氏乳業(yè)的持股比例由64.57%減少至29.57%,溫氏乳業(yè)將不再納入上市公司報表范圍。

這份股權轉讓背后,溫氏乳業(yè)獨立上市進程是加快了還是暫時遇阻了?

01、剝離母體為上市公司“減負”

對于為何轉讓溫氏乳業(yè)股權,溫氏股份解釋稱,主要是為了集中優(yōu)勢資源提升公司的核心業(yè)務實力,優(yōu)化整體業(yè)務結構及資源配置,是基于公司整體業(yè)務發(fā)展布局所做出的安排,本次交易所得款項主要用于補充公司日常經營所需,為公司未來持續(xù)健康發(fā)展提供保障。

近三年,由于“豬周期”從頂峰回落到谷底,豬企的日子十分難過。

進入2023年以來,生豬行業(yè)的價格始終處于盈虧線之下,溫氏股份的生豬養(yǎng)殖業(yè)務也陷入虧損。

2023年一季度,溫氏股份收入199.7億,同比增長36.92%;歸母凈利潤為-27.49億。

2023年3月末,溫氏股份短期借款33.54億,長期借款為105.88億。一季度,公司經營活動現(xiàn)金凈流量為-5.38億,較去年同期的-4.07億有所惡化。

此前,業(yè)績會上,溫氏股份表示:“一季度借款增加的原因是合作銀行加大對公司的支持力度,對高利率借款進行置換,減低財務成本;以及為二、三季度到期借款債務提前儲備資金。目前公司經營性現(xiàn)金凈流量為正。”

如今,溫氏股份將虧損的子公司溫氏乳業(yè)剝離上市主體,確實可以起到幫助母公司減負的作用。

02、獨立上市計劃或擱淺

溫氏乳業(yè)成立于2000年,目前在廣東、廣西、湖南、江西建有6個規(guī)模牧場,飼養(yǎng)25000多頭奶牛,年產原奶可達13萬噸。

從銷售范圍來看,溫氏乳業(yè)是一家區(qū)域型乳企,公司產品覆蓋范圍主要在廣東省,并輻射廣西、湖南、福建、海南等區(qū)域。

2020年11月,溫氏股份宣布擬分拆控股子公司溫氏乳業(yè)單獨上市。2015年至2019年,溫氏股份原奶及乳制品銷售收入分別為3.34億、3.9億、4.9億、5.92億和7.28億,占溫氏股份當期收入比例只有1%左右。

根據(jù)近期公告,2022年,溫氏乳業(yè)收入為9.47億,虧損653.6萬。2023年一季度,溫氏乳業(yè)收入2.04億,虧損擴大至2234.17萬。

盡管2023年溫氏乳業(yè)虧損擴大,但從收入體量來看,溫氏乳業(yè)難以對溫氏股份的業(yè)績產生較大影響。

2020年11月,溫氏股份董事會授權子公司廣東溫氏乳業(yè)有限公司經營層,啟動分拆溫氏乳業(yè)至境內證券交易所上市的前期籌備工作。 

然而,在股權轉讓公告發(fā)布后,溫氏股份對媒體表示,此前乳業(yè)確實有上市計劃,但由于規(guī)則變化,2021年母公司虧損,乳業(yè)分拆上市無法實施。同時,目前生豬、肉雞以及乳業(yè)行情低迷,溫氏股份計劃集中精力在主業(yè)發(fā)展上,如果未來乳業(yè)發(fā)展壯大能上市也樂見其成。

03、“供港品質”下亦有產品不達標

在廣東市場,比較知名的乳制品公司包括燕塘乳業(yè)、風行乳業(yè)、溫氏乳業(yè)、香滿樓、晨光乳業(yè)、卡士酸奶、樸誠乳業(yè)等。

上述幾家廣州本地乳企中,只有燕塘乳業(yè)成功上市。2022年,燕塘乳業(yè)收入18.75億,約是溫氏乳業(yè)的兩倍。

由于廣東與香港臨近,自2002年以來,溫氏乳業(yè)、熟雞、肉豬、雞蛋陸續(xù)獲得出口香港的資質備案。這種優(yōu)勢讓溫氏乳業(yè)長期以來都以“供港品質”作為金字招牌。

有市場聲音認為,溫氏乳業(yè)作為市場份額較小的區(qū)域乳企,有多年供港歷史的奶源或許是其最大的底牌。

但在“供港品質”的招牌下,溫氏乳業(yè)也生產了一些不合格的產品。

2023年2月,廣州市市場監(jiān)督管理局發(fā)布的2023年第3期食品安全監(jiān)督抽檢信息顯示,標稱溫氏乳業(yè)生產、廣州市福滿家連鎖便利店翠琳店銷售的1批次鮮牛奶,因菌落總數(shù)超標問題被判定為不合格產品。

2009年,溫氏乳業(yè)被查出旗下奶粉、乳制品中的蛋白質含量不達。2013年、2019年、2022年,溫氏乳業(yè)旗下的不同子公司被檢出產品不合格。2022年6月,因純牛奶中的非脂乳固體含量不達標,溫氏乳業(yè)被廣州市監(jiān)管局通告,并被監(jiān)管部門罰沒款2.744萬元。

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