近日，瑞銀財富管理投資總監(jiān)辦公室發(fā)布了《2024年度展望》報告，闡述了全球新格局的重要議題和投資者需要把握的市場方向。

在媒體分享會中，瑞銀財富管理亞太區(qū)投資總監(jiān)及宏觀經(jīng)濟主管胡一帆表示，全球現(xiàn)在正處在一個新格局變化中，經(jīng)濟充滿不確定性，地緣政治錯綜復雜，并伴隨著深刻的技術(shù)變革。她認為，這可能為未來十年的市場走向奠定基礎(chǔ)。

該機構(gòu)在《2024年度展望》中研判了2024年全球市場的三大方向和未來十年的五個重要議題，并重點解析了中國經(jīng)濟的“新三駕馬車”和未來一年資產(chǎn)配置的關(guān)鍵點。

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2024年全球市場三大方向

瑞銀預計，2024年全球市場主要有三大方向：

（1）全球經(jīng)濟增長將放緩，但仍將實現(xiàn)正增長

總體來看，2023年全球經(jīng)濟增長比預期中更具韌性，但瑞銀認為周期性的經(jīng)濟放緩將無可避免。該機構(gòu)預計美國2023年經(jīng)濟增長率在2.5%左右，但2024年的增長可能不及今年的一半。

隨著美國經(jīng)濟的放緩，其他發(fā)達國家經(jīng)濟體可能也將有類似的表現(xiàn)。歐元區(qū)2023年的經(jīng)濟增長乏善可陳，約為0.5%，這一增長態(tài)勢或?qū)⒈３值矫髂辍Ｈ毡窘?jīng)濟則在2023年略有提振，而2024年可能會保持小幅增長。

對于中國經(jīng)濟，瑞銀預計2023年有望增長5.2%，并指出2024年的增長目標可能會定在5%左右。胡一帆指出，由于今年的高基數(shù)，2024年中國經(jīng)濟增長要保持在5%存在一定壓力，不過政策刺激力度的加大和一系列房地產(chǎn)政策的出臺會對經(jīng)濟起提振作用。

（2）主要央行將開啟降息周期，利率和收益率曲線會下降

瑞銀預計美聯(lián)儲將在2023年12月的政策會議中會按兵不動，且這樣的態(tài)勢至少將持續(xù)到2024年上半年。究其原因，該機構(gòu)認為，決定利率的最重要因素是通脹，而美國10月通脹已經(jīng)出現(xiàn)了非常明顯的下行趨勢，但距離美聯(lián)儲2%的目標仍有差距。

胡一帆說，如果美國經(jīng)濟進一步放緩，通脹進一步下行，2024年下半年美聯(lián)儲就有可能降息。她及其團隊預計明年美聯(lián)儲將分兩次降息50個基點。

在降息的同時，收益率曲線也會呈下降趨勢。胡一帆稱，美國10年期國債利率不需要等到美聯(lián)儲降息就已經(jīng)出現(xiàn)了下滑，因此認為收益率曲線有可能會比利率先一步出現(xiàn)下行趨勢。

（3）2024年政治將發(fā)揮極大的影響力，持續(xù)不斷的地緣政治沖突也會帶來更多市場波動

2024年是全球大選年，其中美國總統(tǒng)選舉格外引市場關(guān)注。胡一帆指出，從歷史數(shù)據(jù)來看，大選不會驅(qū)動美股走勢，在近幾屆大選后，市場漲跌各異。“我們認為美國大選會對市場有影響，但最終影響還是市場的基本面。”她說。

關(guān)于總統(tǒng)選舉是否會影響美聯(lián)儲決策，胡一帆表示，從過往經(jīng)驗來看，美國總統(tǒng)選舉不會影響美聯(lián)儲的決策，但不排除鮑威爾及美聯(lián)儲其他官員會更加審慎，觀望后再做出降息決定。

除此之外，巴以沖突、俄烏沖突及中美關(guān)系等也將成為2024年市場關(guān)注的焦點。

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2024年資產(chǎn)配置的五大核心建議

基于對2024年全球市場預測的背景，瑞銀對未來一年的投資策略提出了五大核心建議：

（1）管理流動性

2023年收益最好的是現(xiàn)金，但在2024年美聯(lián)儲降息的預期下，現(xiàn)金利率可能開始下滑。瑞銀建議投資者應限制總體現(xiàn)金頭寸，并善用各種機會優(yōu)化投資回報，包括定期存款、階梯式債券與結(jié)構(gòu)性解決方案。

（2）買入優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)

優(yōu)質(zhì)債券應能為投資者帶來收益率及資本增值。瑞銀指出，2024年債券的安全邊際將有所提高，尤其是一些評級比較高的債券，包括美國國債在內(nèi)，都有望提供具有吸引力的收益率。

另一方面，資產(chǎn)負債表穩(wěn)健且盈利能力較強的優(yōu)質(zhì)公司，最有希望在增長疲軟的環(huán)境下保持盈利。瑞銀特別指出，在2023年因AI驅(qū)動而上漲了近70%的美股科技股七巨頭，在明年也會有機會。此外，該機構(gòu)看好全球優(yōu)質(zhì)的藍籌股，其股票分紅帶來的優(yōu)質(zhì)收入也會跑贏大市。

（3）貨幣與大宗商品的區(qū)間交易策略

美元在當前水平預計將獲得良好支撐，而原油價格將在90-100美元/桶區(qū)間波動。這種環(huán)境有利于創(chuàng)造收益策略。利用區(qū)間交易策略，投資者可獲得持久且多元化的額外收入來源。

對于人民幣匯率的表現(xiàn)，胡一帆指出，兩大因素將在2024年為其提供支撐。其一是近期美元有所走弱，為人民幣上漲提供了空間；其二是中國最近密集地宣布了一系列利好政策，令市場對2024年中國經(jīng)濟增長有信心。

（4）對沖市場風險

地緣政治不確定性，意味著投資者需要為應對未來波動做好準備。瑞銀認為，除了多元化配置以外，投資者也可以通過資本保護策略、另類投資或石油及黃金頭寸，進一步強化投資組合并緩解特定風險的影響。

（5）利用另類信貸分散配置

瑞銀表示，利率下降、全球債務余額居高不下導致價格和信用利差波動加劇的環(huán)境，利好各種信貸策略，包括信用套利和危困債務等。

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未來十年最重要的五個議題

《2024年度展望》報告指出：“目前，通脹居高不下且利率升至逾十五年來新高，而失業(yè)率處于極低水平且經(jīng)濟穩(wěn)健成長，這不禁令人疑問我們是否將邁入全新的宏觀經(jīng)濟機制。對這個問題的答案，取決于五個D的發(fā)展：去全球化(deglobalization)、人口結(jié)構(gòu)(demographics)、數(shù)字化(digitalization)、去碳化(decarbonization)與債務(debt)。”

在此基礎(chǔ)上，瑞銀認為未來十年能夠創(chuàng)造價值與成長的投資契機在于：

（1）聚焦顛覆技術(shù)領(lǐng)域的領(lǐng)軍者

瑞銀預計，未來十年的股票市場中，能夠利用新技術(shù)擴大市場份額、迫使老牌企業(yè)讓位或是削減成本的企業(yè)，將是有望取得最高回報的股票之一。成功捕捉這些“顛覆技術(shù)領(lǐng)域的領(lǐng)軍者”，對于提高投資組合的長期潛力至關(guān)重要。

（2）利用私募市場把握增長機會

私募市場管理人有能力為企業(yè)提供股權(quán)或債權(quán)資本，因此可為關(guān)鍵成長領(lǐng)域帶來支持，比如凈零排放轉(zhuǎn)型、醫(yī)療保健與基礎(chǔ)設(shè)施以及人工智能與數(shù)字化。瑞銀表示，該資產(chǎn)類別提供具吸引力的回報潛力，并通過差異化敞口把握長期機會，代價是資產(chǎn)的流動性較低。