一、行業宏觀

最高人民法院發布5個財務造假典型案例

6月26日，最高人民法院發布5個財務造假典型案例，涉事證券發行人、證券公司、會計師事務所等被罰，彰顯出監管部門懲治財務造假的決心。最高法明確指出，下一步，將充分發揮審判職能作用，不斷提升財務造假案件審判質量，扎實推進投資者權益保護，保障資本市場健康發展。

一是全方位各階段出擊，從嚴整治“不留死角”。當前，監管部門打擊財務造假的范圍覆蓋至IPO全流程，不僅限于上市公司，擬上市公司亦在列，并已有先例。證監會數據顯示，2023年，查處4起發行人在發行申報階段報送虛假財務數據案件。尤以科創板IPO企業思爾芯最為典型，為注冊制下首例在申報階段即被證監會發現查處的欺詐發行案件。對此，證監會開出千萬元級罰單，上交所也予以5年內不接受其IPO申請的紀律處分。

二是“首惡”與幫兇并懲，破除造假“生態圈”。監管部門打擊財務造假堅持“一案多查”，既緊盯發行人“關鍵少數”，又核查證券公司、會計師事務所等中介機構的履職盡責情況，對于不盡責機構，在“財產罰”之外，探索適用“資格罰”，極大提高了震懾力。近年來發生的大案要案，遠到“五洋債”案，近到金通靈造假案，“首惡”皆遭重罰，相關中介機構亦被嚴懲。

三是“行民刑”立體化追責，大幅提高違法成本。監管部門綜合運用行政處罰、刑事追責、民事賠償等多種手段，全面提升違法成本。典型如澤達易盛、紫晶存儲，兩家公司的IPO發行文件存在重大財務造假，證監會分別對兩家公司及責任人處以14250萬元、9071萬元罰款，公安機關對十余名責任人員采取刑事強制措施，投資者獲得超過13億元民事賠償。

中信建投：銅價新一輪漲價潮正在蓄力

中信建投研報指出，5月以來銅價調整，海外小周期擴張暫告一段落，并不意味著價格已經見頂。展望未來，新一輪漲價潮正在蓄力 。理解了“銅博士”，也就理解了全球經濟周期本身。復盤二十年銅價漲跌歷史，背后有四條定價規律：（一）銅的供給不會決定價格方向，只影響價格變動幅度。（二）銅價方向取決于需求，與受全球信用條件牽引的新興國家制造業景氣度息息相關。（三）既然銅的需求受全球信用條件影響，所以觀察銅價一個好的領先指標是全球流動性條件。（四）銅價偏強時期往往是全球需求共振，全球需求割裂情況下，銅價即便上漲，幅度也受抑制。

三部門：提高自香港澳門進境居民旅客攜帶行李物品免稅額度

對自香港、澳門進境，年滿18周歲的居民旅客，攜帶在境外獲取的個人合理自用行李物品，總值在12000元以內（含12000元）的予以免稅放行。同時，在設有進境免稅店的口岸，允許上述旅客在口岸進境免稅店購買一定數量的免稅商品，連同在境外獲取的個人合理自用行李物品總值在15000元以內（含15000元）的予以免稅放行。二、從澳門經“一線”進入橫琴粵澳深度合作區時，居民旅客攜帶行李物品按現行規定執行；從橫琴粵澳深度合作區經“二線”進入內地時，居民旅客攜帶行李物品免稅額度，按照本公告第一條執行。三、除上述涉及行李物品免稅額度的調整外，對短期內多次來往香港、澳門地區的旅客攜帶行李物品的有關規定，以及其他現有規定維持不變。　

二、公司

“蔚小理”動刀智駕團隊

小鵬汽車智駕團隊正在進行人員方面的更迭。近日，有報道稱，小鵬汽車智駕北美負責人Yishu Lin（以下簡稱林一樹）已經離職。此前林一樹主要統管小鵬北美智駕團隊，向小鵬汽車智駕負責人李力耘匯報。林一樹離職后，智駕團隊另一位資深成員Junyao接手其大部分工作。在傳出技術人員離職消息的同時，小鵬汽車也迎來了新成員的加入。近日，在今年6月剛剛加盟小鵬汽車的自動駕駛產品高級總監袁婷婷，開始在社交平臺活躍。而小鵬汽車董事長、CEO何小鵬也轉發了袁婷婷的微博，官宣了此項人事任命。事實上，除小鵬汽車之外，理想汽車和蔚來也在近期進行了智駕團隊方面的調整。有分析認為，“蔚小理”智駕團隊調整背后，是其在智駕領域正朝著下一代方案——端到端大模型進發，即用AI神經網絡，來重構傳統的智駕感知、決策、規劃等技術模塊。

博亞精工實控人陷離婚糾紛

博亞精工6月27日晚間公告，公司于近日收到實際控制人李文喜通知，李文喜近日收到《襄陽高新技術產業開發區人民法院應訴通知書》，原告岑紅訴李文喜離婚糾紛案，由襄陽高新技術產業開發區人民法院立案，原告請求判令離婚并進行財產分割。實際上，這并不是博亞精工實控人第一次“鬧離婚”。2022年1月博亞精工就曾公告，實控人李文喜近日收到《襄陽高新技術產業開發區人民法院應訴通知書》，原告岑紅訴李文喜離婚糾紛案，由襄陽高新技術產業開發區人民法院于2022年1月10日立案，原告請求判令離婚并進行財產分割。不過，2023年4月，博亞精工公告，李文喜收到法院出具的《民事判決書》，判決不準予原告岑紅與被告李文喜離婚。彼時，公司表示，經向當事人了解，原、被告雙方收到判決書后15日內均未上訴，一審判決已生效。2024年3月，博亞精工再次公告，李文喜向襄陽高新技術產業開發區人民法院提起訴訟，請求解除與岑紅的婚姻關系，財產（包括股權）、債權債務依法分割。

股價跌破1元東方集團遇退市危機

6月28日，東方集團股價再度跌停，這已是其股價連續第5日低于1元/股。若連續20個交易日收盤價低于1元面值，東方集團將觸發終止上市的條件。引發退市風險的不止于此。6月25日，東方集團披露，因公司未能清償到期債務，明顯缺乏清償能力但具有一定重整價值，債權人東輝公司已向哈爾濱市中級人民法院提交申請啟動對公司進行重整的材料。東輝公司是東方集團進行哈爾濱東方大廈改造工程及室內裝飾裝修工程施工承包方，東方集團尚待支付剩余工程款75.23萬元。6月21日，東方集團披露，因公司涉嫌信息披露違法違規，中國證監會決定對其立案。同日，東方集團還收到黑龍江證監局行政監管措施決定，因未及時披露2022年東方集團與黑龍江小康龍江供應鏈管理有限公司的關聯交易，東方集團及公司董事長、時任總裁孫明濤，董事會秘書康文杰收到警示函。6月24日，上海證券交易所也針對此事對東方集團、孫明濤、康文杰予以監管警示。值得注意的是，東方集團被證監會立案調查引發投資者恐慌。有投資者稱，如果認定其信息披露違法違規，將訴訟索賠。

三、基金

純債基金年化10%收益背后藏隱憂

Wind數據顯示，截至6月26日，3608只有統計數據的純債基金今年以來的收益率中位數達到2.15%，年化收益率超過4%。其中，75只純債基金今年以來的收益率已經超過4%，年化收益率超過8%。

中長期純債基金的業績格外亮眼。截至6月26日，今年已有一大批中長期純債基金獲得了4%以上的收益。排名第一的華夏鼎慶一年定開，今年以來收益率已經高達7.12%，以此計算年化收益率甚至在15%左右。博時裕利純債A、圓信永豐興瑞6個月、國泰惠豐純債A、華泰保興安悅A、華泰紫金智惠定開C今年以來的收益率均超過6%；興華安裕利率債A、博時裕弘純債C、興華安裕利率債C等13只中長期純債基金今年以來的收益率超過5%，年化收益率超過10%。在被動指數基金中，鵬揚30年國債ETF今年以來收益率超過9%，部分7-10年國開債ETF同樣表現出色。

對于驅動債基一路走牛的因素，民生加銀基金的固收基金經理劉昊認為，主要包括三點：一是經濟持續回升但仍面臨挑戰，主要是外部環境復雜性、不確定性明顯上升，債券作為避險型資產，相對容易獲得資金青睞；二是為了支持實體經濟，貨幣政策為債券市場提供了平穩充裕的流動性環境；三是債券價格上漲，吸引資金入市，供求失衡加劇，進而推動債券價格繼續上漲，形成了正反饋效應。

值得關注的是，隨著高收益的中長債基金大火，個人投資者的熱情居高不下。面向零售端的互聯網渠道和銀行均開始發力中長債基金銷售，超長期國債ETF也備受追捧。今年3月，博時30年國債ETF火爆發行，募集規模超過46億元，其中機構投資者持有的基金份額為3799萬份，占基金總份額的78.96%；個人投資者持有的基金份額為1012.37萬份，占基金總份額的21.04%。鵬揚30年國債ETF最新規模超過20億元，份額1799.8萬份，較一年前猛增13倍。

然而，對個人投資者而言，長債基金風險其實并不低，波動性遠高于短債基金和貨幣基金。劉昊表示，長債基金的波動性較貨幣基金、短債基金更大，不建議個人投資者僅因為過往業績就盲目投資，而應該充分考慮自身的風險承受能力和持有期限，在了解具體產品的投向范圍、投資理念及潛在風險的前提下審慎配置。

興華基金的基金經理呂智卓，以30年國債ETF為例分析，相比于以信用債票息配置策略為主的普通純債基金，大多數久期策略為增強方式，其凈值波動小、凈值上漲的斜率也比較平緩，而30年期國債ETF的策略是通過追蹤指數對沖因宏觀周期下行、風險資產下跌造成的風險。當長端利率進入下行通道時，30年期國債ETF可以跑贏大多數純債類產品；反之當長端利率趨勢上行時，30年期國債ETF的調整幅度也會超過大多數純債類產品。

還有市場觀點認為，近年來，長債的持有人結構已經從以往的保險公司為主轉變為券商、基金等交易型機構為主，機構從追求利息收入轉為博取債券價格變動產生的資本利得。因此交易端存在擁擠情況，一旦遭遇贖回潮，可能引發連鎖反應。（信息來源：中國證券報）