一、行業(yè)宏觀

最高人民法院發(fā)布5個財務(wù)造假典型案例

6月26日，最高人民法院發(fā)布5個財務(wù)造假典型案例，涉事證券發(fā)行人、證券公司、會計師事務(wù)所等被罰，彰顯出監(jiān)管部門懲治財務(wù)造假的決心。最高法明確指出，下一步，將充分發(fā)揮審判職能作用，不斷提升財務(wù)造假案件審判質(zhì)量，扎實推進投資者權(quán)益保護，保障資本市場健康發(fā)展。

一是全方位各階段出擊，從嚴整治“不留死角”。當(dāng)前，監(jiān)管部門打擊財務(wù)造假的范圍覆蓋至IPO全流程，不僅限于上市公司，擬上市公司亦在列，并已有先例。證監(jiān)會數(shù)據(jù)顯示，2023年，查處4起發(fā)行人在發(fā)行申報階段報送虛假財務(wù)數(shù)據(jù)案件。尤以科創(chuàng)板IPO企業(yè)思爾芯最為典型，為注冊制下首例在申報階段即被證監(jiān)會發(fā)現(xiàn)查處的欺詐發(fā)行案件。對此，證監(jiān)會開出千萬元級罰單，上交所也予以5年內(nèi)不接受其IPO申請的紀律處分。

二是“首惡”與幫兇并懲，破除造假“生態(tài)圈”。監(jiān)管部門打擊財務(wù)造假堅持“一案多查”，既緊盯發(fā)行人“關(guān)鍵少數(shù)”，又核查證券公司、會計師事務(wù)所等中介機構(gòu)的履職盡責(zé)情況，對于不盡責(zé)機構(gòu)，在“財產(chǎn)罰”之外，探索適用“資格罰”，極大提高了震懾力。近年來發(fā)生的大案要案，遠到“五洋債”案，近到金通靈造假案，“首惡”皆遭重罰，相關(guān)中介機構(gòu)亦被嚴懲。

三是“行民刑”立體化追責(zé)，大幅提高違法成本。監(jiān)管部門綜合運用行政處罰、刑事追責(zé)、民事賠償?shù)榷喾N手段，全面提升違法成本。典型如澤達易盛、紫晶存儲，兩家公司的IPO發(fā)行文件存在重大財務(wù)造假，證監(jiān)會分別對兩家公司及責(zé)任人處以14250萬元、9071萬元罰款，公安機關(guān)對十余名責(zé)任人員采取刑事強制措施，投資者獲得超過13億元民事賠償。

中信建投：銅價新一輪漲價潮正在蓄力

中信建投研報指出，5月以來銅價調(diào)整，海外小周期擴張暫告一段落，并不意味著價格已經(jīng)見頂。展望未來，新一輪漲價潮正在蓄力 。理解了“銅博士”，也就理解了全球經(jīng)濟周期本身。復(fù)盤二十年銅價漲跌歷史，背后有四條定價規(guī)律：（一）銅的供給不會決定價格方向，只影響價格變動幅度。（二）銅價方向取決于需求，與受全球信用條件牽引的新興國家制造業(yè)景氣度息息相關(guān)。（三）既然銅的需求受全球信用條件影響，所以觀察銅價一個好的領(lǐng)先指標(biāo)是全球流動性條件。（四）銅價偏強時期往往是全球需求共振，全球需求割裂情況下，銅價即便上漲，幅度也受抑制。

三部門：提高自香港澳門進境居民旅客攜帶行李物品免稅額度

對自香港、澳門進境，年滿18周歲的居民旅客，攜帶在境外獲取的個人合理自用行李物品，總值在12000元以內(nèi)（含12000元）的予以免稅放行。同時，在設(shè)有進境免稅店的口岸，允許上述旅客在口岸進境免稅店購買一定數(shù)量的免稅商品，連同在境外獲取的個人合理自用行李物品總值在15000元以內(nèi)（含15000元）的予以免稅放行。二、從澳門經(jīng)“一線”進入橫琴粵澳深度合作區(qū)時，居民旅客攜帶行李物品按現(xiàn)行規(guī)定執(zhí)行；從橫琴粵澳深度合作區(qū)經(jīng)“二線”進入內(nèi)地時，居民旅客攜帶行李物品免稅額度，按照本公告第一條執(zhí)行。三、除上述涉及行李物品免稅額度的調(diào)整外，對短期內(nèi)多次來往香港、澳門地區(qū)的旅客攜帶行李物品的有關(guān)規(guī)定，以及其他現(xiàn)有規(guī)定維持不變。　

二、公司

“蔚小理”動刀智駕團隊

小鵬汽車智駕團隊正在進行人員方面的更迭。近日，有報道稱，小鵬汽車智駕北美負責(zé)人Yishu Lin（以下簡稱林一樹）已經(jīng)離職。此前林一樹主要統(tǒng)管小鵬北美智駕團隊，向小鵬汽車智駕負責(zé)人李力耘匯報。林一樹離職后，智駕團隊另一位資深成員Junyao接手其大部分工作。在傳出技術(shù)人員離職消息的同時，小鵬汽車也迎來了新成員的加入。近日，在今年6月剛剛加盟小鵬汽車的自動駕駛產(chǎn)品高級總監(jiān)袁婷婷，開始在社交平臺活躍。而小鵬汽車董事長、CEO何小鵬也轉(zhuǎn)發(fā)了袁婷婷的微博，官宣了此項人事任命。事實上，除小鵬汽車之外，理想汽車和蔚來也在近期進行了智駕團隊方面的調(diào)整。有分析認為，“蔚小理”智駕團隊調(diào)整背后，是其在智駕領(lǐng)域正朝著下一代方案——端到端大模型進發(fā)，即用AI神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)，來重構(gòu)傳統(tǒng)的智駕感知、決策、規(guī)劃等技術(shù)模塊。

博亞精工實控人陷離婚糾紛

博亞精工6月27日晚間公告，公司于近日收到實際控制人李文喜通知，李文喜近日收到《襄陽高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)人民法院應(yīng)訴通知書》，原告岑紅訴李文喜離婚糾紛案，由襄陽高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)人民法院立案，原告請求判令離婚并進行財產(chǎn)分割。實際上，這并不是博亞精工實控人第一次“鬧離婚”。2022年1月博亞精工就曾公告，實控人李文喜近日收到《襄陽高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)人民法院應(yīng)訴通知書》，原告岑紅訴李文喜離婚糾紛案，由襄陽高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)人民法院于2022年1月10日立案，原告請求判令離婚并進行財產(chǎn)分割。不過，2023年4月，博亞精工公告，李文喜收到法院出具的《民事判決書》，判決不準予原告岑紅與被告李文喜離婚。彼時，公司表示，經(jīng)向當(dāng)事人了解，原、被告雙方收到判決書后15日內(nèi)均未上訴，一審判決已生效。2024年3月，博亞精工再次公告，李文喜向襄陽高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開發(fā)區(qū)人民法院提起訴訟，請求解除與岑紅的婚姻關(guān)系，財產(chǎn)（包括股權(quán)）、債權(quán)債務(wù)依法分割。

股價跌破1元東方集團遇退市危機

6月28日，東方集團股價再度跌停，這已是其股價連續(xù)第5日低于1元/股。若連續(xù)20個交易日收盤價低于1元面值，東方集團將觸發(fā)終止上市的條件。引發(fā)退市風(fēng)險的不止于此。6月25日，東方集團披露，因公司未能清償?shù)狡趥鶆?wù)，明顯缺乏清償能力但具有一定重整價值，債權(quán)人東輝公司已向哈爾濱市中級人民法院提交申請啟動對公司進行重整的材料。東輝公司是東方集團進行哈爾濱東方大廈改造工程及室內(nèi)裝飾裝修工程施工承包方，東方集團尚待支付剩余工程款75.23萬元。6月21日，東方集團披露，因公司涉嫌信息披露違法違規(guī)，中國證監(jiān)會決定對其立案。同日，東方集團還收到黑龍江證監(jiān)局行政監(jiān)管措施決定，因未及時披露2022年東方集團與黑龍江小康龍江供應(yīng)鏈管理有限公司的關(guān)聯(lián)交易，東方集團及公司董事長、時任總裁孫明濤，董事會秘書康文杰收到警示函。6月24日，上海證券交易所也針對此事對東方集團、孫明濤、康文杰予以監(jiān)管警示。值得注意的是，東方集團被證監(jiān)會立案調(diào)查引發(fā)投資者恐慌。有投資者稱，如果認定其信息披露違法違規(guī)，將訴訟索賠。

三、基金

純債基金年化10%收益背后藏隱憂

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至6月26日，3608只有統(tǒng)計數(shù)據(jù)的純債基金今年以來的收益率中位數(shù)達到2.15%，年化收益率超過4%。其中，75只純債基金今年以來的收益率已經(jīng)超過4%，年化收益率超過8%。

中長期純債基金的業(yè)績格外亮眼。截至6月26日，今年已有一大批中長期純債基金獲得了4%以上的收益。排名第一的華夏鼎慶一年定開，今年以來收益率已經(jīng)高達7.12%，以此計算年化收益率甚至在15%左右。博時裕利純債A、圓信永豐興瑞6個月、國泰惠豐純債A、華泰保興安悅A、華泰紫金智惠定開C今年以來的收益率均超過6%；興華安裕利率債A、博時裕弘純債C、興華安裕利率債C等13只中長期純債基金今年以來的收益率超過5%，年化收益率超過10%。在被動指數(shù)基金中，鵬揚30年國債ETF今年以來收益率超過9%，部分7-10年國開債ETF同樣表現(xiàn)出色。

對于驅(qū)動債基一路走牛的因素，民生加銀基金的固收基金經(jīng)理劉昊認為，主要包括三點：一是經(jīng)濟持續(xù)回升但仍面臨挑戰(zhàn)，主要是外部環(huán)境復(fù)雜性、不確定性明顯上升，債券作為避險型資產(chǎn)，相對容易獲得資金青睞；二是為了支持實體經(jīng)濟，貨幣政策為債券市場提供了平穩(wěn)充裕的流動性環(huán)境；三是債券價格上漲，吸引資金入市，供求失衡加劇，進而推動債券價格繼續(xù)上漲，形成了正反饋效應(yīng)。

值得關(guān)注的是，隨著高收益的中長債基金大火，個人投資者的熱情居高不下。面向零售端的互聯(lián)網(wǎng)渠道和銀行均開始發(fā)力中長債基金銷售，超長期國債ETF也備受追捧。今年3月，博時30年國債ETF火爆發(fā)行，募集規(guī)模超過46億元，其中機構(gòu)投資者持有的基金份額為3799萬份，占基金總份額的78.96%；個人投資者持有的基金份額為1012.37萬份，占基金總份額的21.04%。鵬揚30年國債ETF最新規(guī)模超過20億元，份額1799.8萬份，較一年前猛增13倍。

然而，對個人投資者而言，長債基金風(fēng)險其實并不低，波動性遠高于短債基金和貨幣基金。劉昊表示，長債基金的波動性較貨幣基金、短債基金更大，不建議個人投資者僅因為過往業(yè)績就盲目投資，而應(yīng)該充分考慮自身的風(fēng)險承受能力和持有期限，在了解具體產(chǎn)品的投向范圍、投資理念及潛在風(fēng)險的前提下審慎配置。

興華基金的基金經(jīng)理呂智卓，以30年國債ETF為例分析，相比于以信用債票息配置策略為主的普通純債基金，大多數(shù)久期策略為增強方式，其凈值波動小、凈值上漲的斜率也比較平緩，而30年期國債ETF的策略是通過追蹤指數(shù)對沖因宏觀周期下行、風(fēng)險資產(chǎn)下跌造成的風(fēng)險。當(dāng)長端利率進入下行通道時，30年期國債ETF可以跑贏大多數(shù)純債類產(chǎn)品；反之當(dāng)長端利率趨勢上行時，30年期國債ETF的調(diào)整幅度也會超過大多數(shù)純債類產(chǎn)品。

還有市場觀點認為，近年來，長債的持有人結(jié)構(gòu)已經(jīng)從以往的保險公司為主轉(zhuǎn)變?yōu)槿獭⒒鸬冉灰仔蜋C構(gòu)為主，機構(gòu)從追求利息收入轉(zhuǎn)為博取債券價格變動產(chǎn)生的資本利得。因此交易端存在擁擠情況，一旦遭遇贖回潮，可能引發(fā)連鎖反應(yīng)。（信息來源：中國證券報）