出品｜公司研究室IPO組

文｜曲奇

8月30日，天工股份成為2024年內(nèi)北交所首家被暫緩審議的IPO公司。在天工股份之前，北交所今年共審議14個(gè)IPO項(xiàng)目，通過(guò)率100%。

根據(jù)北交所上市委在審議會(huì)議后發(fā)布的公告，北交所關(guān)注的問(wèn)題主要包括天工股份業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的可持續(xù)性，以及未認(rèn)定第一大客戶為關(guān)聯(lián)方的合理性。

1、2024上半年收入下滑16.55%

天工股份是一家以鈦及鈦合金材料的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售為主營(yíng)業(yè)務(wù)的公司。

2021年至2023年，天工股份收入分別為2.82億元、3.83億元、10.35億元，毛利率分別為12.45%、25.69%、25.52%，歸母凈利潤(rùn)分別為2034.32萬(wàn)元、6998.14萬(wàn)元、1.70億元。

從天工股份過(guò)去3年的業(yè)績(jī)變化可以看出，2023年公司收入和凈利潤(rùn)都實(shí)現(xiàn)了翻倍增長(zhǎng)。其中，收入同比增長(zhǎng)170.05%，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)142%。

在業(yè)績(jī)實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)后，這種增長(zhǎng)究竟是“曇花一現(xiàn)”還是具有可持續(xù)性，是監(jiān)管和投資者關(guān)注的重點(diǎn)。

在第二輪問(wèn)詢中，北交所便要求天工股份就2023年收入大幅增長(zhǎng)的真實(shí)性及持續(xù)性做出詳細(xì)回答。

對(duì)此，天工股份解釋稱，2023年9月，蘋(píng)果公司推出鈦合金邊框的iPhone 15 Pro/Max系列智能手機(jī)； 2024年1月，三星公司發(fā)布使用鈦邊框的S24 Ultra系列。

天工股份作為蘋(píng)果公司和三星公司供應(yīng)商的供應(yīng)商，分別自2022年11月和2023 年7月開(kāi)始批量供應(yīng)相關(guān)鈦合金線材。

天工股份表示，公司2022年和2023年收入增長(zhǎng)與下游消費(fèi)電子終端產(chǎn)品的發(fā)布節(jié)奏、銷售情況一致，故2022年和2023年收入大幅增長(zhǎng)具有合理性。

不過(guò)，根據(jù)天工股份的上會(huì)稿，2024年上半年，公司收入4.07億元，同比下滑16.55%；歸母凈利潤(rùn)1.04億元，同比增長(zhǎng)33.90%。

2024年上半年，天工股份凈利潤(rùn)仍在增長(zhǎng)，但增長(zhǎng)幅度明顯低于2023年。此外，2024年上半年，天工股份收入出現(xiàn)了下滑。

審議會(huì)議之后，北交所上會(huì)委便要求天工股份及中介機(jī)構(gòu)結(jié)合2023年業(yè)績(jī)爆發(fā)增長(zhǎng)情況，就業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)具備偶然性，不確定具備可持續(xù)性，在顯著位置作重大事項(xiàng)提示。

2、第一大客戶是否為關(guān)聯(lián)方被要求進(jìn)行說(shuō)明

北交所關(guān)注的另一個(gè)問(wèn)題是天工股份與常州索羅曼的關(guān)系，以及與常州索羅曼共同成立的天工索羅曼是否具有必要性。

根據(jù)招股書(shū)，2022年和2023年，常州索羅曼是天工股份的第一大客戶。2022年，天工股份向常州索羅曼銷售額為1.07億元，占總收入的27.88%。2023年，天工股份向常州索羅曼的銷售額為8.64億元，占總收入的83.45%。

2021年3月，天工股份與常州索羅曼合資成立了子公司天工索羅曼。2022年10月，天工股份通過(guò)認(rèn)購(gòu)增資股份，對(duì)天工索羅曼的持股比例增加至55%，形成對(duì)天工索羅曼的控股，并主導(dǎo)天工索羅曼的日常經(jīng)營(yíng)。

招股書(shū)中，天工股份稱，最初成立天工索羅曼的目的是為了進(jìn)一步深化公司與常州索羅曼的合作關(guān)系，以及響應(yīng)A公司（蘋(píng)果公司）供應(yīng)鏈管理建議。

2022 年下半年，隨著A公司系列產(chǎn)品訂單量的增加，雙方?jīng)Q定由天工索羅曼承擔(dān)部分加工環(huán)節(jié)，由開(kāi)發(fā)產(chǎn)品及貿(mào)易的輕資產(chǎn)模式轉(zhuǎn)為復(fù)合加工能力的重資產(chǎn)模式。

2021年至2023年，天工索羅曼營(yíng)收分別為519.15萬(wàn)元、331.60萬(wàn)元和5915.72萬(wàn)元。其中，2023年天工索羅曼凈利潤(rùn)為1190.69萬(wàn)元。

常州索羅曼作為天工股份第一大客戶，且2023年占據(jù)后者80%以上的收入，其對(duì)天工股份的重要性不言而喻。

此外，兩家公司共同成立天工索羅曼，對(duì)于天工股份與常州索羅曼的關(guān)系，在審議會(huì)議后，北交所要求天工股份解釋清楚為何沒(méi)有將常州索羅曼作為關(guān)聯(lián)方，這種處理是否合理。

3、董事長(zhǎng)朱澤峰為加拿大籍

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，天工股份是一家家族色彩較為濃烈的公司。目前，天工股份的實(shí)際控制人為朱小坤、朱澤峰、于玉梅一家，其中，朱小坤與于玉梅為夫妻，朱澤峰為二人之子，三人同為公司實(shí)際控制人。

朱小坤、于玉梅及朱澤峰三人通過(guò)天工投資間接持有公司75.58%的股份，此外朱小坤直接持有公司2.47%的股份。由此，朱小坤家族共持有天工股份78.05%股份。

值得一提的是，朱澤峰出生于1982年，2022年11月從其父朱小坤手中接任天工股份董事長(zhǎng)，其國(guó)籍為加拿大籍。

本次IPO，天工股份計(jì)劃募資3.60億元，全部用于年產(chǎn)3000噸高端鈦及鈦合金棒、絲材生產(chǎn)線建設(shè)項(xiàng)目。

然而，根據(jù)過(guò)去三年的產(chǎn)能利用率，2021年至2023年，天工股份鈦及鈦合金材料的產(chǎn)能利用率分別為75.58%、71.84%和87.27%。

在產(chǎn)能利用率并未飽和的情況下，天工股份便尋求上市募資擴(kuò)產(chǎn)，這樣的安排是否具有合理性及必要性？

根據(jù)北交所的要求，天工股份需要在20個(gè)工作日內(nèi)對(duì)北交所的審議意見(jiàn)逐項(xiàng)落實(shí)，屆時(shí)北交所再根據(jù)情況決定是否要求天工股份繼續(xù)補(bǔ)充落實(shí)。這將決定天工股份最終能否過(guò)會(huì)。