出品｜公司研究室IPO組

文｜曲奇

摘要：頭部客戶較為集中。

5月8日，希迪智駕向港交所主板遞交上市申請，中金公司、中信建投國際、中國平安資本(香港)為聯(lián)席保薦人。此前，希迪智駕曾于2024年11月7日遞表港交所。

希迪智駕是一家商用車自動(dòng)駕駛產(chǎn)品及解決方案供應(yīng)商，主要專注于自動(dòng)駕駛礦卡。

希迪智駕創(chuàng)始人兼董事會(huì)主席是現(xiàn)年63歲的李澤湘，他曾參與創(chuàng)立大疆創(chuàng)新，并與香港科技大學(xué)同事高秉強(qiáng)、吳宏共同創(chuàng)辦創(chuàng)業(yè)板上市公司固高科技。

李澤湘是大疆創(chuàng)始人汪滔在香港科技大學(xué)進(jìn)修時(shí)的導(dǎo)師。由于在汪滔創(chuàng)辦大疆初期，李澤湘給予了汪滔很多支持和幫助，李澤湘也被稱為“大疆教父”。

2017年，李澤湘聯(lián)合湖南大學(xué)團(tuán)隊(duì)在長沙創(chuàng)立希迪智駕，將目光投向礦山這一傳統(tǒng)行業(yè)的智能化轉(zhuǎn)型，主要解決行業(yè)痛點(diǎn)：礦難頻發(fā)、人力短缺、成本高企。

希迪智駕采用直銷模式，主要客服包括礦山擁有者及經(jīng)營者、政府及大學(xué)、商用車制造商及其他企業(yè)客戶。

2022年到2024年，希迪智駕分別為44名、85名、131名客戶服務(wù)，截至2024年末，希迪智駕共交付143量自動(dòng)駕駛礦卡及60套獨(dú)立自動(dòng)駕駛卡車系統(tǒng)，并收到446輛自動(dòng)駕駛礦卡及230套獨(dú)立自動(dòng)駕駛卡車系統(tǒng)的指示性訂單。

2022年至2024年，希迪智駕收入分別為3105.6萬元、1.33億元、4.10億元，年復(fù)合增長率263.1%。

根據(jù)招股書，按2024年產(chǎn)品銷售收入計(jì)算，希迪智駕是國內(nèi)最大的商用車自動(dòng)駕駛公司，市場份額為16.8%。

需要注意的是，希迪智駕頭部客戶集中度較高。2022年到2024年，公司前5大客戶收入占比分別為96.7%、64.1%、80.0%。其中，最大客戶的收入占比分別為78.4%、31.2%、37.4%。

業(yè)務(wù)方面，希迪智駕主要收入來源是自主采礦產(chǎn)品及解決方案，2022年到2024年該業(yè)務(wù)收入分別為2718.7萬元、6413.2萬元、2.47萬元，收入占比分別為87.6%、48.3%、60.1%。

報(bào)告期內(nèi)，希迪智駕面向智慧交通及智慧城市的V2X產(chǎn)品收入及占比速提升，收入分別為305.8萬元、3681.2萬元、1.02億元，占比從2022年的9.8%提升至2024年的24.8%。

毛利率方面，2022年到2024年，希迪智駕綜合毛利率分別為-19.3%、20.2%、24.7%。其中，自動(dòng)駕駛業(yè)務(wù)毛利率分別為-25.1%、19.5%、23.1%，逐年提升；但V2X業(yè)務(wù)毛利率出現(xiàn)下滑，從2022年的33.5%降至2024年的16.6%。

盈利方面，2022年至2024年，希迪智駕分別虧損2.63億元、2.55億元、5.81億元，經(jīng)調(diào)整凈虧損分別為1.59億元、1.38億元、1.27億元。

由于尚未盈利，希迪智駕依據(jù)“18C章程”申請?jiān)诟劢凰鲜小?

2022年10月，港交所首次發(fā)布《特?？萍脊旧鲜兄贫取罚ê喎Q“18C”）咨詢文件，并于2023年正式下發(fā)相關(guān)機(jī)制。允許新一代信息技術(shù)、先進(jìn)硬件、先進(jìn)材料、新能源及節(jié)能環(huán)保及新食品及農(nóng)業(yè)技術(shù)在內(nèi)的五大行業(yè)但未完全商業(yè)化企業(yè)，在滿足一定估值條件的情況下于港交所進(jìn)行IPO或?qū)ι鲜泄維PAC借殼。

2023年3月，港交所下調(diào)“18C”下企業(yè)上市的預(yù)期市值條件。其中，商業(yè)化企業(yè)預(yù)期市值條件由80億港元下調(diào)至60億港元，未商業(yè)化企業(yè)由150億港元下調(diào)至100億港元。

2018年以來，希迪智駕完成8輪融資，獲得紅杉資本、新鼎資本、聯(lián)想控股、光大控股、百度風(fēng)投等機(jī)構(gòu)合計(jì)近15億元投資額；于2024年1月底最后一輪融資估值約90億元。

本次IPO，希迪智駕募資金額將用于公司研發(fā)、提高國內(nèi)外商業(yè)化能力及進(jìn)一步加強(qiáng)公司與國內(nèi)及全球客戶的合作、進(jìn)一步整合產(chǎn)業(yè)鏈上下游資源的潛在投資及并購機(jī)會(huì)、用于營運(yùn)資金及一般公司用途等方面。