出品｜公司研究室IPO組

文｜曲奇

12月20日，綠茶集團(tuán)第五次向港交所遞交招股書(shū)。同一天，徽菜餐飲品牌小菜園在香港上市。

小菜園上市，無(wú)疑讓綠茶集團(tuán)的前景變得明亮。

然而，在2024年餐飲行業(yè)“閉店潮”下，綠茶集團(tuán)收入雖然維持著增長(zhǎng)，但同店數(shù)據(jù)、翻臺(tái)率、人均消費(fèi)等多項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)都出現(xiàn)下滑，盡顯餐飲行業(yè)之難。

餐飲“閉店潮”下逆勢(shì)擴(kuò)張

2024年國(guó)內(nèi)餐飲市場(chǎng)的環(huán)境可以用一個(gè)字概括，那就是“難”。

在2024年餐飲產(chǎn)業(yè)大會(huì)上，西貝餐飲董事長(zhǎng)賈國(guó)龍?zhí)寡裕骸?024年餐飲業(yè)普遍難，我從事餐飲36年來(lái)，第一次經(jīng)歷這樣的狀況。”

天眼查數(shù)據(jù)顯示，2024年上半年，國(guó)內(nèi)餐飲相關(guān)企業(yè)新注冊(cè)量達(dá)到134.7萬(wàn)家，注銷、吊銷量達(dá)到105.6萬(wàn)家，平均每天倒閉5800家。

一個(gè)對(duì)比數(shù)據(jù)是，2023年，全國(guó)餐飲相關(guān)企業(yè)注銷、吊銷量是135.9萬(wàn)家，足見(jiàn)今年餐飲企業(yè)的“閉店潮”之兇猛。

在餐飲行業(yè)如此之難的情況下，綠茶集團(tuán)卻還在快速擴(kuò)張。

2023年末，綠茶集團(tuán)門店數(shù)為360家，收入35.8億元。

根據(jù)灼識(shí)咨詢相關(guān)報(bào)告，2023年在中國(guó)休閑中式餐廳品牌中，綠茶集團(tuán)按餐廳數(shù)目計(jì)算排名第三，按收入計(jì)算排名第四。

2024年三季度末，綠茶集團(tuán)門店數(shù)為435家，較2023年末凈增75家。其中，前三季度新開(kāi)門店87家，僅比2023年全年少兩家，平均每3天新開(kāi)一家門店。

在這種快速擴(kuò)張模式下，綠茶集團(tuán)維持住了增長(zhǎng)趨勢(shì)。2024年前9個(gè)月收入29.2億元，同比增長(zhǎng)6.9%；凈利潤(rùn)2.9億元，同比增長(zhǎng)10.4%。

但拆分收入來(lái)看，前三季度餐廳收入23.9億元，同比增長(zhǎng)2.2%，外賣收入5.2億元，同比增長(zhǎng)35.4%。

可以說(shuō)，綠茶集團(tuán)的收入增長(zhǎng)主要來(lái)自外賣，門店收入的增長(zhǎng)并不能與新店擴(kuò)張相匹配，多項(xiàng)數(shù)據(jù)顯示綠茶集團(tuán)的到店業(yè)務(wù)下滑，總收入增長(zhǎng)只是表象。

有行業(yè)人士認(rèn)為，綠茶集團(tuán)今年快速擴(kuò)張門店主要是為了IPO，上市前“美化”業(yè)績(jī)。

多項(xiàng)關(guān)鍵指標(biāo)同比下滑

對(duì)于餐飲業(yè)來(lái)說(shuō)，最為直觀的比較無(wú)疑是同店數(shù)據(jù)的對(duì)比。

2023年前三季度和2024年前三季度，綠茶集團(tuán)同店數(shù)為205家。

2024年前三季度，這205家門店總收入16.7億元，同比下滑9.8%。其中，廣東省下滑12.1%，華東區(qū)域下滑8.9%，華北區(qū)域下滑7.9%。

如果從整體數(shù)據(jù)看，2024年前三季度，綠茶集團(tuán)總接待人數(shù)為5041.2萬(wàn)人，同比增長(zhǎng)15.3%，但人均消費(fèi)57.7元，同比下滑7.2%。

就餐人數(shù)多了，人均消費(fèi)下滑了。

綠茶集團(tuán)創(chuàng)始人王勤松極為看重翻臺(tái)率這項(xiàng)指標(biāo)。2014年，王勤松曾表示，綠茶餐廳的翻臺(tái)率一天4次是下限，7次是上限。在他看來(lái)，4次是大眾餐飲的一道門檻。

然而，十年過(guò)去，綠茶餐廳的翻臺(tái)率離“門檻”越來(lái)越遠(yuǎn)。

2018年至2023年，綠茶餐廳翻臺(tái)率分別為3.48次/天、3.34次/天、2.62次/天、3.23次/天、2.81次/天、3.30次/天。2024年前三季度，綠茶餐廳的翻臺(tái)率僅為3.05次/天。當(dāng)然，無(wú)論從當(dāng)前社會(huì)的消費(fèi)環(huán)境還是餐飲行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，跟十年前都發(fā)生了很大變化。

根據(jù)招商證券2022年的研報(bào)，傳統(tǒng)餐飲品牌平均壽命由2013年的2.9年縮到 2015年的2.1年。根據(jù)《中國(guó)餐飲報(bào)告2018》統(tǒng)計(jì)，2018年餐飲行業(yè)平均壽命僅為508天，約為1.4年。

在國(guó)內(nèi)中式餐飲激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中，綠茶成立16年仍為頭部餐飲品牌已經(jīng)不易，想要維持住每天4次的翻臺(tái)率挑戰(zhàn)極大。

外賣成餐飲品牌主要增長(zhǎng)動(dòng)力

與不少餐飲企業(yè)類似，外賣撐起了綠茶集團(tuán)的增長(zhǎng)。

2021年至2023年，綠茶集團(tuán)外賣收入分別為3.0億元、4.0億元、5.2億元，收入占比分別為13.1%、16.7%、14.4%；2024年前三季度，外賣收入為5.2億元，同比增長(zhǎng)35.4%，且已超過(guò)去年全年，收入占比升至17.8%。

綠茶集團(tuán)在招股書(shū)中提到，此前公司并未大力推動(dòng)外賣業(yè)務(wù)，一是要保證到店品質(zhì)，二是要付給美團(tuán)、餓了么等外賣平臺(tái)較高的傭金，一般為10%-18%。

2021年至2024年前三季度，綠茶集團(tuán)外賣業(yè)務(wù)開(kāi)支分別為4686萬(wàn)元、6119萬(wàn)元、6105萬(wàn)元、8639萬(wàn)元，占外賣收入比例分別為15.6%、15.3%、11.7%、16.6%。

然而，對(duì)于當(dāng)前的消費(fèi)環(huán)境，綠茶集團(tuán)表示，“展望未來(lái)，我們可能會(huì)擴(kuò)大外賣業(yè)務(wù)的規(guī)模，以補(bǔ)充堂食業(yè)務(wù)。”

近期在香港上市的徽菜餐飲品牌小菜園與綠茶集團(tuán)類似。

2024年前8個(gè)月，小菜園外賣業(yè)務(wù)收入為13.13億元，同比增長(zhǎng)37.8%，而堂食收入22.2億元，同比增長(zhǎng)僅為5.2%。

盡管多數(shù)餐飲品牌或老板抱怨外賣平臺(tái)抽傭太多，但沒(méi)有外賣平臺(tái)導(dǎo)流，整體業(yè)績(jī)可能會(huì)更加難看。

說(shuō)起小菜園，它與綠茶集團(tuán)同屬于人均消費(fèi)為50元—100元的大眾餐飲。

根據(jù)綠茶集團(tuán)招股書(shū)，按2023年收入計(jì)算，在大眾餐飲這個(gè)細(xì)分賽道上，西貝、小菜園、太二、綠茶、外婆家為行業(yè)前五。

2024年前8個(gè)月，小菜園收入35.4億元，同比增長(zhǎng)15.4%；凈利潤(rùn)4.0億元，同比增長(zhǎng)1.5%。

2024年上半年，太二母公司九毛九收入30.6億元，同比增加6.4%；凈利潤(rùn)為7229萬(wàn)元，同比下降67.5%。

截至12月24日收盤(pán)，小菜園市值約為113億港元，而九毛九只有50億港元，前者市值是后者的兩倍。這種定價(jià)差異究竟是小菜園剛上市的“亢奮”，還是市場(chǎng)對(duì)九毛九凈利潤(rùn)大幅下滑后前景的不看好？

倘若綠茶集團(tuán)在香港上市，它的市值是更接近小菜園還是更接近九毛九，答案恐怕只能是拭目以待。