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正力新能港股IPO:創(chuàng)始人為曹德旺胞妹,2022年或因威馬汽車虧損10.2億元

公司研究室曲奇2025-02-10 14:52 數(shù)字產(chǎn)業(yè)
正力新能是中國動(dòng)力電池前十企業(yè)中極少數(shù)擁有汽車零部件基因的公司。

出品|公司研究室IPO組

文|曲奇

近日,正力新能再次向港交所提交上市申請,擬在香港主板上市。

2022年,正力新能或因踩雷威馬汽車虧損10.2億元。如今,隨著新能源汽車行業(yè)進(jìn)入淘汰賽階段,尤其是有消息稱寧德時(shí)代將于2月末或3月初向港交所提交上市申請后,正力新能的壓力或許更大了。

客戶集中度高,或因威馬汽車減值10.2億元

正力新能成立于2019年,主要從事動(dòng)力及儲能電池的制造及銷售。

2021年至2023年,正力新能收入分別為15.0億元、32.9億元及41.6億元,年化復(fù)合增長率高達(dá)66.6%。

2024年前8個(gè)月,正力新能營業(yè)收入28.6億元,同比增長33.6%。

正力新能的客戶主要包括一汽紅旗、廣汽傳祺、零跑汽車、上汽通用五菱、上汽通用等。

報(bào)告期內(nèi),正力新能營收中頭部客戶的集中度一直較高。

2021年至2023年及2024年前8個(gè)月,正力新能來自前五大客戶的收入占比分別為89.1%、90.4%、77.8%和86.7%。其中,來自最大客戶的收入占比分別為55.2%、29.3%、28.3%及26.0%。

正力新能對少數(shù)幾個(gè)客戶的高度依賴,對其業(yè)績造成的負(fù)面影響已在業(yè)績上有所體現(xiàn)。

2021年和2022年,正力新能第一大客戶都是客戶X,公司主要向其銷售三元鋰電池及磷酸鐵鋰電池。

根據(jù)招股書,客戶X是一家2015年在上海成立的新勢力車企,注冊資本為60億元。結(jié)合公開資料,客戶X有可能是威馬汽車。

2022年,客戶X因業(yè)務(wù)經(jīng)營發(fā)生重大不利變動(dòng),取消了對正力新能的BEV三元電池采購訂單。

2022年,正力新能因客戶X計(jì)提應(yīng)收賬款減值6.0億元及存貨減值準(zhǔn)備4.2億元,累計(jì)減值10.2億元。2023年,公司將這批存貨作為降級品以較低價(jià)格出售給其他客戶。

受此影響,2022年正力新能虧損擴(kuò)大。2021年至2023年,正力新能分別虧損4.0億元、17.2億元、5.9億元。

2024年前8個(gè)月,正力新能虧損1億元,與2023年同期相比虧損收窄。

報(bào)告期內(nèi),正力新能累計(jì)虧損28.1億元。在招股書中,正力新能坦言,預(yù)計(jì)2024年公司將繼續(xù)錄得凈虧損,主要受到原材料價(jià)格波動(dòng)、客戶X訂單取消等因素影響。

國內(nèi)市占率1.7%,創(chuàng)始人為曹德旺胞妹

從行業(yè)競爭角度來看,國內(nèi)動(dòng)力電池行業(yè)競爭激烈,市場集中度較高。

根據(jù)中國汽車動(dòng)力電池產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新聯(lián)盟數(shù)據(jù),2023年,我國新能源汽車市場共有52家動(dòng)力電池企業(yè)實(shí)現(xiàn)裝車配套。

然而,真正具備規(guī)?;b車能力的企業(yè)主要集中在10-15家,其余企業(yè)多為中小規(guī)?;?qū)W⒂诩?xì)分市場。

近期,乘聯(lián)分會(huì)秘書長崔東樹通過其個(gè)人微信公眾號發(fā)文稱,電池企業(yè)形成了頭部企業(yè)聚集效應(yīng)放緩的特征,從2022年的頭兩家企業(yè)72%的比例,2024年仍保持70%的比例,其它企業(yè)有近30%左右的空間。

根據(jù)弗若斯特沙利文報(bào)告,2024年前8個(gè)月,按動(dòng)力電池裝機(jī)量計(jì),正力新能在動(dòng)力電池市場排名第9,市場份額為1.7%。其中,在磷酸鐵鋰動(dòng)力電池市場排名第8,在三元?jiǎng)恿﹄姵厥袌雠琶?。

正力新能入局動(dòng)力電池的時(shí)間要比寧德時(shí)代、比亞迪等公司晚很多。不過,該公司能在行業(yè)里占有一席之地,或許與管理層背景有關(guān)。

正力新能董事長曹芳是“玻璃大王”曹德旺胞妹。1997年,曹芳加入哥哥曹德旺創(chuàng)辦的福耀玻璃擔(dān)任董事。2014年,56歲的曹芳因個(gè)人年齡原因,從福耀玻璃離職。

正力新能另一核心創(chuàng)始人陳繼程曾在福耀玻璃任職13年,從商務(wù)部副總經(jīng)理、商務(wù)部總經(jīng)理、副總經(jīng)理升職至執(zhí)行董事。2016年4月,陳繼程離開福耀。不久后,曹芳與陳繼程在常熟創(chuàng)辦正力投資,這家公司即正力新能的控股股東。

目前,曹芳為正力新能董事長,陳繼程為正力新能總經(jīng)理。IPO前,二人共同擁有正力新能64.6%股權(quán)。此外,曹德旺間接持有正力新能2.54%股權(quán)。

正因?yàn)閯?chuàng)始人有汽車零部件領(lǐng)域的經(jīng)歷,正力新能在招股書中稱,公司是中國動(dòng)力電池前十企業(yè)中極少數(shù)擁有汽車零部件基因的公司。

IPO前估值182億,為常熟市第一家獨(dú)角獸企業(yè)

或許因創(chuàng)始人的背景,正力新能在融資方面也頗具優(yōu)勢。

2019年剛成立不久,正力新能便完成了24億元的A輪融資,投后估值144億元,成為常熟市第一家獨(dú)角獸企業(yè)。投資方包括海松資本、南京江寧、中金上汽、新興產(chǎn)業(yè)基金、東南新能等機(jī)構(gòu)。

2024年7月,正力新能完成10億元B輪融資,投后估值達(dá)到182億元,投資方包括中源創(chuàng)投、東南投控及蘇創(chuàng)能源投資等。

過去兩年,一直都有動(dòng)力電池廠商嘗試在資本市場融資。

2022年11月,蜂巢能源向科創(chuàng)板申請IPO,僅完成一輪問詢便于2023年12月撤回IPO申請,主動(dòng)終止上市。2023年7月,欣旺達(dá)公告稱計(jì)劃分拆欣旺達(dá)動(dòng)力在創(chuàng)業(yè)板上市,目前還未有進(jìn)一步動(dòng)作。

2月5日,有市場消息稱寧德時(shí)代正考慮最早于本月或三月初提交香港上市申請。

外媒稱,寧德時(shí)代最早將于2025年上半年在香港上市,募資額可能超過50億美元(約364.3億元人民幣),有望成為港交所近年來規(guī)模最大的一宗IPO。

倘若寧德時(shí)代成功在香港二次上市,或?qū)⑦M(jìn)一步鞏固其在動(dòng)力電池領(lǐng)域的龍頭地位,將進(jìn)一步拉大與其他動(dòng)力電池企業(yè)的差距。這對其競爭對手并不是一個(gè)好消息,比如正力新能。

這一次,正力新能能否通過港交所聆訊,公司研究室將繼續(xù)保持關(guān)注。

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