出品｜公司研究室IPO組

文｜曲奇

在《哪吒2》全球票房一路走高的同時(shí)，其“原產(chǎn)地”四川省成都高新區(qū)再傳佳績(jī)。

2月27日，成都本土企業(yè)星邦互娛向港交所遞交招股說(shuō)明書(shū)，擬主板掛牌上市。

以2023年收入計(jì)算，星邦互娛是國(guó)內(nèi)最大的移動(dòng)小游戲公司，不過(guò)近兩年公司兩款標(biāo)志性游戲《九州仙劍傳》《天劍奇緣》已步入生命周期尾部，公司收入和利潤(rùn)均出現(xiàn)下滑。

01、連續(xù)兩年收入、凈利潤(rùn)下滑

星邦互娛于2014年在成都成立，是一家以小游戲?yàn)橹鞯囊苿?dòng)游戲公司，后設(shè)立“成都+廣州”雙總部，并在上海、香港等地設(shè)分支機(jī)構(gòu)。

目前，星邦互娛正在運(yùn)營(yíng)的游戲有15款，以小游戲?yàn)橹鳎魉急瘸?0%），覆蓋RPG、卡牌、SIM及SLG等類型，代表作品包括《九州仙劍傳》《天劍奇緣》《山海劍途》《黎明召喚》《異界深淵：大靈王》《斗笠江湖》等。

根據(jù)招股書(shū)，2023年按小游戲產(chǎn)生的流水計(jì)，星邦互娛在中國(guó)移動(dòng)游戲公司中名列第一。

2022年、2023年及2024年前9個(gè)月，星邦互娛收入分別為56.8億元、53.27億元、21.0億元；同期凈利潤(rùn)分別為3.3億元、2.0億元、-4716.7萬(wàn)元。

值得注意的是，近兩年星邦互娛的業(yè)績(jī)正在下滑。

收入方面，2023年收入下滑6.1%，2024年前9個(gè)月收入下滑50.3%。凈利潤(rùn)方面，2023年凈利潤(rùn)下滑39.9%，2024年前9個(gè)月由盈轉(zhuǎn)虧，2023年前9個(gè)月凈利潤(rùn)為1.78億元。

對(duì)此，星邦互娛表示，收入及利潤(rùn)減少主要是由于若干標(biāo)志性游戲（即《九州仙劍傳》、《黎明召喚》及《異界深淵：覺(jué)醒》）已進(jìn)入生命周期的衰退期，以及《天劍奇緣》在其成熟期經(jīng)歷了巨大波動(dòng)，而新推出的游戲（如《異界深淵：大靈王》及《山海劍途》）仍處于早期成長(zhǎng)期。

02、兩款標(biāo)志性游戲進(jìn)入生命周期尾部

一般來(lái)說(shuō)，每款游戲都有其生命周期。根據(jù)易觀的資料，星邦互娛標(biāo)志性游戲的預(yù)期生命周期介乎54個(gè)月至72個(gè)月之間。

根據(jù)公開(kāi)資料，《九州仙劍傳》自2019年底上市以來(lái)，六年累計(jì)總流水突破百億元，這款游戲是星邦互娛的主要收入來(lái)源。

《九州仙劍傳》是一款授權(quán)游戲，2022年、2023年及2024年前9個(gè)月，星邦互娛來(lái)自《九州仙劍傳》的收入分別為28.5億元、23.0億元、5.3億元，占比50.1%、43.3%、25.2%。

《九州仙劍傳》的收入下滑，正是由于該游戲已經(jīng)進(jìn)入了生命周期尾部。根據(jù)招股書(shū)，截至最后實(shí)際可行日期，《九州仙劍傳》自正式推出以來(lái)已運(yùn)營(yíng)約62個(gè)月。

該游戲的平均日活躍用戶數(shù)量正在下滑。2022年、2023年及2024年前9個(gè)月，該游戲平均日活躍用戶數(shù)量分別為160.7萬(wàn)人、119.7萬(wàn)人、34.2萬(wàn)人。

星邦互娛的另一款自研游戲《天劍奇緣》于2020年推出，自正式推出以來(lái)已運(yùn)營(yíng)約50個(gè)月。

2022年及2023年，《天劍奇緣》收入分別為22.0億元、25.1億元，收入占比38.8%、47.2%。

不過(guò)，《天劍奇緣》也步入了生命周期尾部，2024年前9個(gè)月收入9.4億元，同比下滑52.2%。

不過(guò)稍微好一點(diǎn)的消息是，星邦互娛2023年8月推出的自研游戲《異界深淵：大靈王》收入正在快速增長(zhǎng)。

2023年推出5個(gè)月，《異界深淵：大靈王》收入8620.7萬(wàn)元，2024年前9個(gè)月收入3.6億元。但該游戲能否達(dá)到《九州仙劍傳》或《天劍奇緣》的表現(xiàn)，是一個(gè)疑問(wèn)，這也會(huì)影響星邦互娛未來(lái)的收入水平。

03、成都高新創(chuàng)投持股9.3%

本次星邦互娛IPO，除了公司幾款標(biāo)志性游戲之外，另一個(gè)值得關(guān)注的便是它來(lái)自成都。《哪吒》系列電影出品團(tuán)隊(duì)可可豆動(dòng)畫(huà)同樣來(lái)自成都。

無(wú)論是《哪吒2》中太乙真人的“椒鹽普通話”、三星堆青銅面具元素，還是《九州仙劍傳》中蜀國(guó)仙山、大熊貓等元素的設(shè)計(jì)，都有巴蜀文化的影子。

2022年，成都率先發(fā)布《成都市數(shù)字文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)發(fā)展“十四五”規(guī)劃》，明確打造“中國(guó)最適宜數(shù)字文創(chuàng)發(fā)展城市”，提出千億級(jí)產(chǎn)業(yè)集群目標(biāo)。

如今，成都已聚集影視動(dòng)漫、游戲企業(yè)超7000家，涵蓋內(nèi)容創(chuàng)作、內(nèi)容分發(fā)、衍生服務(wù)等上下游產(chǎn)業(yè)鏈，形成千億級(jí)規(guī)模產(chǎn)業(yè)集群。

2024年前三季度，成都市文創(chuàng)產(chǎn)業(yè)增加值達(dá)到2250.79億元。

在星邦互娛發(fā)展歷程中，也得到了成都政府的支持。2020年，星邦互娛引入了成都高新創(chuàng)投1.72億元投資，成都高新創(chuàng)投背后的股東的成都高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)開(kāi)發(fā)區(qū)國(guó)資金融局及四川省財(cái)政廳。

IPO前，成都高新創(chuàng)投持股9.30%。

游戲行業(yè)和影視行業(yè)相似，爆款難得。星邦互娛能否研發(fā)出一款生命周期長(zhǎng)、受眾廣的游戲?qū)⒂绊懝疚磥?lái)的業(yè)績(jī)。