出品｜WEMONEY研究室

文｜林見微

近日，杭州銀行交出一份亮眼的2024年年度成績單：總資產(chǎn)破2萬億大關(guān)，達21125.9億元，較上年末增長14.72%；營業(yè)收入和凈利潤增速表現(xiàn)也維持在較高水準。

但與此同時，杭州銀行的“規(guī)模神話”正遭遇質(zhì)效考驗。這家城商行標桿在2024年交出的答卷中，既展現(xiàn)了渠道下沉的擴張魄力，也暴露出輕資本轉(zhuǎn)型的深層焦慮——在資產(chǎn)端與負債端雙重承壓的行業(yè)變局中，如何平衡速度與質(zhì)量，成為決定其戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型成敗的關(guān)鍵分水嶺。

01.理財規(guī)模“虛胖”：渠道下沉背后的費收困境

杭州銀行理財業(yè)務在2024年展現(xiàn)出顯著的規(guī)模擴張能力。

年報披露，杭州銀行期末代銷規(guī)模較上年末增長50%，代銷客戶簽約數(shù)較上年末增長51%。截至2024年末，杭州銀行全資子公司杭銀理財存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模超過4,300億元，較上年末增長17%。

圖源：杭州銀行2024年年度報告

托管業(yè)務同步發(fā)力，截至報告期末，其托管規(guī)模為17,960.31億元，較上年末增長19.89%。年報披露，期內(nèi)加強公募基金引流，期末證券投資基金托管規(guī)模突破2,500億元。

渠道網(wǎng)絡的拓展與機構(gòu)合作深化，成為規(guī)模增長的驅(qū)動力。一是，國股行深度合作與城農(nóng)商行渠道下沉推動理財規(guī)模擴大；二是，全面布局“托管+”綜合服務體系，推動業(yè)務全流程智能化升級。期內(nèi)著力拓展重點客戶和支柱產(chǎn)品，大力推進訪客拓客。

不過，渠道下沉背后，杭州銀行中間業(yè)務呈現(xiàn)“量增價跌”的剪刀差現(xiàn)象。2024年，杭州銀行實現(xiàn)手續(xù)費及傭金收入46.98億元，較上年同期減少0.08億元，同比下降0.18%，主要是投行類業(yè)務手續(xù)費收入較上年同期減少1.07億元。

圖源：杭州銀行2024年年度報告

2024年，杭州銀行非利息凈收入達139.24億元，同比增長20.21%，占營業(yè)收入的36.28%，同比增加3.20個百分點。其他非利息收入占比為73.29%。據(jù)年報披露，其他非利息收入主要由投資收益和公允價值變動損益組成。報告期，其他非利息收入為102.05億元，較上年同期增加26.64億元，增幅35.34%。

其中，投資收益為73.24億元，較上年同期增加16.75億元，增幅29.66%，主要是由于交易性金融資產(chǎn)投資收益增加。這一收入結(jié)構(gòu)表明，杭州銀行的非利息凈收入在一定程度上依賴投資收益與公允價值變動損益。

從理財產(chǎn)品結(jié)構(gòu)看，期內(nèi)杭州銀行杭銀理財主推“鴻益”“增益”“添益固收+”“添益中長期開放式”“卓越混合”等策略型及含權(quán)產(chǎn)品，同時推廣“穩(wěn)利低波”“混合估值”“安享優(yōu)選”“金鉆”等封閉式產(chǎn)品。

這種固收類、策略產(chǎn)品、含權(quán)產(chǎn)品，外加封閉式產(chǎn)品的結(jié)構(gòu)組成，在利率下行周期中，收益率具體數(shù)據(jù)是多少，高收益資產(chǎn)又在多大程度上拉動整體收益提升，在年報中并未具體披露。

杭州銀行亦未在年報中明確各類產(chǎn)品規(guī)模占比，僅提及“策略型及含權(quán)產(chǎn)品業(yè)績市場排名前列”，以及“封閉式產(chǎn)品整體兌付業(yè)績穩(wěn)健”。

2024年，杭州銀行及杭銀理財存續(xù)產(chǎn)品規(guī)模、代銷規(guī)模，以及杭州銀行托管規(guī)模均實現(xiàn)增長。然而，手續(xù)費及傭金收入出現(xiàn)下降。這或在一定程度上表明，規(guī)模擴張的同時，其單一業(yè)務的費率可能面臨下調(diào)或競爭壓力，或可能導致“量增價跌”的現(xiàn)象。

盡管非利息凈收入實現(xiàn)20.21%的增長，但主要由投資收益和公允價值變動損益驅(qū)動，這種增長主要來自市場波動，表明銀行的收入結(jié)構(gòu)過于依賴市場表現(xiàn)，未能通過產(chǎn)品銷售來穩(wěn)定和持續(xù)增長，增加了未來盈利的不確定性。

02.科創(chuàng)金融“雙刃劍”：29.5%增速與不良率上升的博弈

杭州銀行科技金融業(yè)務在2024年延續(xù)了快速擴張的態(tài)勢。截至報告期末，科技貸款余額934.75億元，較上年末增加213.03億元，增幅29.52%。

據(jù)年報，大致能從其對科創(chuàng)金融的戰(zhàn)略方面總結(jié)出幾點核心內(nèi)容。一是，該行是國內(nèi)最早探索科創(chuàng)金融服務體系的商業(yè)銀行之一，致力于科技金融的戰(zhàn)略發(fā)展。科創(chuàng)金融服務覆蓋面不斷提升，融資規(guī)模持續(xù)增長。

二是，該行深化科創(chuàng)金融體制和機制改革，設立“科創(chuàng)金融事業(yè)總部”并實施“總行統(tǒng)籌、條線主導、機構(gòu)主戰(zhàn)”的管理模式。

三是，該行推進科創(chuàng)金融的專業(yè)化、差異化發(fā)展，逐步從“科創(chuàng)金融 1.0”向“科創(chuàng)金融 3.0”轉(zhuǎn)型，重點聚焦行業(yè)和客戶，推進數(shù)字化升級和全生命周期服務。

值得注意的是，杭州銀行在年報中提及，在風險管理方面，設立專門審批中心和評估體系，并實施單獨的風險容忍政策，確保風險控制。

據(jù)其年報，該行還構(gòu)建了5大維度285項指標的科創(chuàng)企業(yè)成長性評估體系，進一步優(yōu)化科創(chuàng)企業(yè)成長性評估模型。

由此來看，雖然杭州銀行在科技金融領域取得增長，但也警惕科技貸款領域可能存在的風險。

盡管杭州銀行全行不良貸款率保持在0.76%的較低水平，但細分行業(yè)數(shù)據(jù)揭示了風險分化的現(xiàn)實。其中，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務業(yè)不良率從0.56%升至1.22%。

圖源：杭州銀行2024年年度報告

這一變化或說明，盡管整體貸款質(zhì)量良好，但某些科技領域的貸款風險正在上升，尤其是在信息技術(shù)相關(guān)行業(yè)中。與此同時，貸款遷徙率攀升，也值得杭州銀行加以重視。

據(jù)其年報，2024年杭州銀行正常類貸款遷徙率從0.62%升至0.86%，關(guān)注類貸款遷徙率從42.49%升至49.79%。

圖源：杭州銀行2024年年度報告

由此來看，正常類貸款遷徙率上升0.24個百分點，盡管幅度較小，但或表明部分正常類貸款可能面臨一定的轉(zhuǎn)化風險。同時，關(guān)注類貸款遷徙率上升7.30個百分點，或表明杭州銀行在關(guān)注類貸款上的風險增大。

遷徙率的變化，一定程度上顯示出杭州銀行貸款質(zhì)量或存在一定壓力，尤其是關(guān)注類貸款的遷徙率上升，或預示可能會有更多貸款進入不良類別。對此，杭州銀行或需加強對貸款質(zhì)量的管控，或有必要及時采取措施防范潛在風險，以維護資產(chǎn)質(zhì)量、確保盈利能力的穩(wěn)定。

2025年一季度末，杭州銀行撥備覆蓋率從2024年末的541.45%降至530.07%。盡管仍然維持在較高水平，但該指標的下降也或在一定程度上削弱風險抵補能力。

此外，據(jù)其年報，該行的信用貸款占比從上年末的23.49%上升至25.05%，一定程度上表明該行在貸款結(jié)構(gòu)中信用貸款的增加。信用貸款可以推動業(yè)務增長，但其較高的風險也需要銀行加強風險管理和信用評估。

03.輕資本轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略，尚需可持續(xù)性推進

杭州銀行截至2024年末的核心一級資本充足率為8.85%，一級資本充足率為11.05%，資本充足率為13.80%。這些數(shù)據(jù)雖然符合監(jiān)管要求，但與同業(yè)相比偏低。

與寧波銀行相比，其截至2024年末的資本充足率、一級資本充足率和核心一級資本充足率分別為15.32%、11.03%和9.84%，均高于杭州銀行。

在2024年業(yè)績說明會上，杭州銀行董事長宋劍斌提出，該行將重點推進四大戰(zhàn)略，即輕資本經(jīng)營、資產(chǎn)流量化、國際化布局和數(shù)字化轉(zhuǎn)型。

2024年，杭州銀行中間業(yè)務凈收入占比9.69%，較上年末下降1.86個百分點。這一變化表明，該行在中間業(yè)務領域的收入貢獻有所下降，可能是由于中間業(yè)務增長乏力或市場競爭加劇所致。

中間業(yè)務對于銀行的盈利增長至關(guān)重要，尤其在息差收窄的態(tài)勢下，該部分收入的減少或可能影響銀行的整體盈利結(jié)構(gòu)。

圖源：杭州銀行2024年年度報告

從杭州銀行的輕資本經(jīng)營戰(zhàn)略來看，該行在中間業(yè)務收入下降的背景下，或可能面臨一定的壓力推進戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。

輕資本經(jīng)營要求銀行在資本消耗上更加高效，減少對資本的依賴。而中間業(yè)務作為非資本密集型業(yè)務，若能有效增長，將有助于實現(xiàn)收入多元化，降低對利息業(yè)務的依賴。

因此，杭州銀行或有必要提升中間業(yè)務的貢獻水平，優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)，進而支持其輕資本戰(zhàn)略，確保在低資本消耗下實現(xiàn)可持續(xù)的盈利增長。

整體來看，杭州銀行尚需加快從“規(guī)模驅(qū)動”邁向“質(zhì)量優(yōu)先”，通過優(yōu)化理財業(yè)務結(jié)構(gòu)，對沖利率波動風險；針對科技金融客群，強化信用風險動態(tài)預警機制，降低不良生成。同時，深化推進輕資本戰(zhàn)略，為資產(chǎn)增長和盈利水平提速。