出品｜公司研究室IPO組

文｜曲奇

4月28日，零食很忙、趙一鳴零食母公司湖南鳴鳴很忙向港交所遞交上市申請。

在量販零食賽道，鳴鳴很忙是國內最快突破萬店的公司，2024年末共有14394家門店，日均新開21家門店。

突破萬店后，2025年，鳴鳴很忙宣布推出3.0店型，增添了日化、潮玩、烘焙等品類，并推出折扣店。

此次鳴鳴很忙申請在港交所上市，其與A股上市公司萬辰集團旗下的好想來競爭，預計將日益白熱化。

2024年日均新開21家門店

零食很忙于2017年在湖南長沙成立，趙一鳴零食成立于2019年，2023年11月零食很忙完成對趙一鳴零食的收購，兩家公司合并后保留雙品牌運營，公司更名為鳴鳴很忙。

零食很忙與趙一鳴零食均是量販式零食連鎖店，主打質價比。根據招股書，鳴鳴很忙的平均價格比傳統商超渠道的同類商品便宜約25%。

鳴鳴很忙主要以加盟模式在全國擴張，2024年末，鳴鳴很忙共有14394家門店，覆蓋全國28個省份和所有線級城市，其中約58%位于縣城與鄉鎮。

2024年，鳴鳴很忙門店零售額（GMV）達555億元人民幣，全年交易單數超過16億，會員總數達到1.2億，會員購買人數1.03億，年復購率達75%。

根據弗若斯特沙利文報告，按2024年GMV計，鳴鳴很忙是中國最大的休閑食品飲料連鎖零售商，并位列中國第四大食品飲料連鎖零售商。

2022年至2024年，鳴鳴很忙收入分別為42.86億元、102.95億、393.44億元；毛利率穩定在7.5%-7.6%區間；同期，經調整凈利潤分別為0.81億元、2.35億元和9.13億元。

過去三年，鳴鳴很忙收入年復合增長率203%，收入跨越式增長除了源于將趙一鳴零食業績并表，還有一部分原因在于門店的擴張。

2023年11月將趙一鳴零食并表后，年末鳴鳴很忙全國門店數為6585家，2024年末公司門店數達到14394家，年內凈增7809家，平均每天新增21家門店。

競爭對手好想來突破萬店

鳴鳴很忙招股書顯示，2024年，國內連鎖零售商貢獻的GMV占休閑食品飲料零售行業GMV總額的57.1%，達到2.1萬億元。

不過，中國休閑食品飲料零售行業高度分散，2024年，前五大連鎖零售商僅占6%的市場份額。

在量販零食賽道，鳴鳴很忙最大的競爭對手是好想來母公司萬辰集團（SZ300972）。

2022年8月，萬辰集團進入零食量販賽道，與南京本地零食品牌“陸小饞”合作，經營量販零食連鎖業務。同年，萬辰集團還陸續收購江蘇、安徽品牌“好想來”“來優品”，2023年又收購江西的“吖嘀吖嘀”。

2023年9月，萬辰集團將其旗下四個零食品牌合并為“好想來”，同年10月，收購浙江的零食量販連鎖品牌“老婆大人”。

當時，零食很忙通過收購趙一鳴零食重點發展北方市場，萬辰集團通過幾次并購，主要在江浙、安徽等南方市場發力。

經過兩年多發展，零食業務已在萬辰集團收入中已占98.4%。2024年，萬辰集團收入323.3億元，同比上升247.9%；歸母凈利潤2.94億元，大幅扭虧。

2024年末，萬辰集團全國門店數量達到14196家，與2023年末相比凈增9470家，平均日增26家門店。

過去一年，鳴鳴很忙和萬辰集團似乎在競爭開店速度。在部分競爭激烈的市場中，兩大量販零食品牌展開了貼身肉搏。

極海品牌監測數據，好想來有55%的門店分布在三四線城市，其中一半都位于鳴鳴很忙1km以內。

據界面新聞報道，好想來加盟政策顯示，“凡在‘很忙系’門店200米（百度地圖導航步行距離）范圍內的門店，進行所有的提升門店銷售的活動，公司全力支持給予活動政策補貼。”

萬店之后擴品類進軍折扣店

鳴鳴很忙與萬辰集團雙雙突破萬店后，雙方在開店方面的競爭遠未結束。

鳴鳴很忙港股IPO募資的主要用途便是擴張門店網絡。萬辰集團在2024年財報中提到，公司積極推進門店網絡擴張計劃，在長三角和華北等優勢區域不斷做深和加密，同期也在東北、西北、華南快速擴店，推動全國化布局。

開源證券認為，目前南方湘贛市場競爭激烈，北方市場由于起步較晚，市場仍有較多空白市場待挖掘。按照湖南為飽和市場測算，行業未來開店空間或可達6萬家以上。

除了跑馬圈地，量販零食賽道的兩大龍頭公司還在擴充品類以及開設折扣店。

2025年2月，鳴鳴很忙推出3.0店型，并正式推出“趙一鳴省錢超市”。

鳴鳴很忙3.0店型新增了百貨日化、文具潮玩、烘焙等多元化產品，增設鮮食和低溫凍品專區，但暫未涉及蔬菜和水果等生鮮產品類別。

更早一些，2024年12月，萬辰集團推出了來優品省錢超市、好想來省錢超市、全食優選多種門店，新增現制烘焙、生鮮水果、凍品等品類。

2025年，投資者或許應該重點關注鳴鳴很忙及萬辰集團的開店速度、同店銷售額的變化情況，以及零食行業的供應鏈管理水平能否在其他品類復制，以找到增長的新動力。