出品|公司研究室IPO組

文|吳語(yǔ)

8月30日，北京燕東微電子股份有限公司(簡(jiǎn)稱(chēng)“燕東微”)將在科創(chuàng)板首發(fā)上會(huì)，保薦機(jī)構(gòu)為中信建投證券股份有限公司。

本次IPO，燕東微擬發(fā)行的股票數(shù)量不超過(guò)17986.56萬(wàn)股，擬募集資金40億元，其中30億元用于“基于成套國(guó)產(chǎn)裝備的特色工藝12吋集成電路生產(chǎn)線項(xiàng)目”、10億元用于“補(bǔ)充流動(dòng)資金”。

客戶(hù)依賴(lài)度較為集中

燕東微是一家集芯片設(shè)計(jì)、晶圓制造和封裝測(cè)試于一體的半導(dǎo)體企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)包括產(chǎn)品與方案和制造與服務(wù)兩類(lèi)業(yè)務(wù)。其中，產(chǎn)品與方案業(yè)務(wù)可分為分立器件及模擬集成電路、特種集成電路及器件；制造與服務(wù)業(yè)務(wù)可分為晶圓制造與封裝測(cè)試服務(wù)。

燕東微的主要市場(chǎng)領(lǐng)域包括消費(fèi)電子、汽車(chē)電子、新能源、電力電子、通訊、智能終端和特種應(yīng)用等。

2019年至2021年，燕東微營(yíng)業(yè)收入分別為10.41億、10.30億、20.35億。2021年，特種集成電路及器件和晶圓制造是主要的兩大收入支柱。

2019年至2021年，燕東微主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為21.68%、28.66%、40.98%。其中，封裝測(cè)試業(yè)務(wù)的毛利率分別為-24.41%、-8.41%、-19.92%。

燕東微表示，由于公司封裝測(cè)試業(yè)務(wù)產(chǎn)線報(bào)告期內(nèi)未完全達(dá)產(chǎn)、單位成本較高，報(bào)告期內(nèi)毛利率持續(xù)為負(fù)，低于同行業(yè)水平。

2019年至2021年，燕東微歸母凈利潤(rùn)分別為-1.76億、0.58億、5.50億，扣非凈利潤(rùn)分別為-1.16億、-0.33億、3.85億。

2019年至2021年，燕東微來(lái)自前五大客戶(hù)的收入占比分別為45.60%、44.12%及40.13%，客戶(hù)依賴(lài)度較為集中。

報(bào)告期內(nèi)，燕東微的控股股東及實(shí)際控制人北京電控分別為其第一大客戶(hù)、第四大客戶(hù)、第五大客戶(hù)，向燕東微采購(gòu)產(chǎn)品的金額分別為1.26億、0.82億、1.23億，銷(xiāo)售占比分別為12.09%、7.97%、6.07%。

據(jù)燕東微初步測(cè)算，2022年前9個(gè)月，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)收入在17.50億至17.80億之間，同比增長(zhǎng)20.77%至22.85%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)在4.42億至4.72億之間，同比增長(zhǎng)5.57%至12.73%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)在3.73億至4.03億之間，同比增長(zhǎng)40.42%至51.72%。

存貨周轉(zhuǎn)率顯著低于同行

2019年末至2021年末，燕東微存貨賬面價(jià)值分別為2.50億、3.57億、7.55億，占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為8.57%、10.90%及8.68%，存貨金額較大。

此外，2019年至2021年，燕東微因存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提的資產(chǎn)減值損失分別為-0.59億、-0.56億、-0.18億。

燕東微稱(chēng)， 2019年及2020年存貨跌價(jià)損失金額較大的主要原因?yàn)椋?英寸、8英寸生產(chǎn)線尚處于產(chǎn)量爬坡階段、產(chǎn)量較低，導(dǎo)致存貨的單位成本較高，公司相應(yīng)計(jì)提了大額存貨跌價(jià)。

2019年至2021年，燕東微存貨周轉(zhuǎn)率分別為2.87、2.33、2.12，同行業(yè)上市公司平均值分別為4.35、4.26、4.52。

燕東微的存貨周轉(zhuǎn)率不僅逐年下滑，且顯著低于同行。燕東微稱(chēng)，這是由于發(fā)行人特種業(yè)務(wù)通常產(chǎn)品驗(yàn)收周期較長(zhǎng)，導(dǎo)致公司存貨周轉(zhuǎn)率低于其他同行業(yè)可比公司。

由于半導(dǎo)體行業(yè)具有迭代速度較快的特點(diǎn)，過(guò)高的存貨可能會(huì)由于去庫(kù)存不及時(shí)，造成損失，這點(diǎn)需要格外注意。