新能源安全問題正在持續(xù)挑戰(zhàn)用戶的心理底線。

最近，有行業(yè)黑馬之稱的哪吒汽車被爆在廣東深圳坂田科技生態(tài)園內(nèi)，一輛哪吒S 新能源汽車在充電時(shí)起火自燃。盡管哪吒官方回應(yīng)還在調(diào)查中，但此次起火也再次挑起大眾對(duì)新能源汽車質(zhì)量安全問題的關(guān)注。

圖片來(lái)源：網(wǎng)絡(luò)

不論哪吒最終調(diào)查結(jié)果如何，此次起火事件，仍不能掩蓋哪吒在2022年產(chǎn)品交付情況上的亮眼表現(xiàn)，而且你也很難想象哪吒汽車居然在交付量上能超過蔚小理，走在行業(yè)新勢(shì)力的前排。

2022年全年，哪吒汽車?yán)塾?jì)銷量超過了15萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)118%。成為首個(gè)年銷量突破15萬(wàn)臺(tái)的新勢(shì)力品牌，也邁上銷量的第一梯隊(duì)。

從大數(shù)上看，哪吒汽車似乎大有起飛之意，但落到細(xì)節(jié)，卻是從去年11月以來(lái)，連續(xù)三個(gè)月交付量環(huán)比下滑。

2022年11月哪吒交付量15072輛，環(huán)比10月18016輛下滑近3000臺(tái)；

12月交付量?jī)H7795輛，環(huán)比下滑48%；

再到今年1月，哪吒汽車共交付6016臺(tái)，環(huán)比再度下滑23%。

交付領(lǐng)先卻幾乎無(wú)大資本站隊(duì)

從成立年限來(lái)看，哪吒汽車作為合眾新能源旗下汽車品牌，成立于2014年，算是新勢(shì)力造車品牌中較早成立的一家，但直到近兩年才憑借銷量表現(xiàn)逐漸被外界關(guān)注。

不過，成立時(shí)間早并不能改變哪吒汽車當(dāng)前的經(jīng)營(yíng)困境。

整個(gè)2022年，哪吒汽車交付情況領(lǐng)先一眾新勢(shì)力品牌，但市場(chǎng)也不乏質(zhì)疑。

一方面，據(jù)證券日?qǐng)?bào)報(bào)道，2022年7月以來(lái)，哪吒汽車月度銷量與上險(xiǎn)銷量之間差額較大；其中，10月銷量18016輛，上險(xiǎn)量?jī)H9832輛，兩者相差8萬(wàn)多輛。

因此，哪吒亮眼的銷量表現(xiàn)，也被市場(chǎng)質(zhì)疑多少存在一些水分。

另一方面，哪吒的資本結(jié)構(gòu)跟其他新勢(shì)力略有區(qū)別。

從股權(quán)結(jié)構(gòu)來(lái)看，哪吒早期以地方產(chǎn)業(yè)基金為主導(dǎo)，而非機(jī)構(gòu)，因此不論是投資規(guī)模還是資源供給均存在一定局限。相比之下蔚小理則以機(jī)構(gòu)為主，因此資本層面，也更具規(guī)模優(yōu)勢(shì)和持續(xù)性。

即便到目前，根據(jù)天眼查披露的股東結(jié)構(gòu)來(lái)看，哪吒汽車也鮮有機(jī)構(gòu)身影。

不過從公開信息來(lái)看，2021年10月，360斥資29億入股哪吒汽車，成為二股東，算是為數(shù)不多能叫得上名字的投資機(jī)構(gòu)，只是這位大股東承諾的資本只兌現(xiàn)了19億元。

融資規(guī)模方面，從哪吒汽車去年7月份披露的D3輪融資情況來(lái)看，該輪融資超過30億元，而整個(gè)D輪的融資接近100億元。

根據(jù)天眼查披露數(shù)據(jù)，除去2019年和2020年的未披露融資規(guī)模的B輪融資，以及2022年6月未披露規(guī)模的一輪股權(quán)轉(zhuǎn)讓，截至2022年7月，哪吒汽車?yán)塾?jì)融資規(guī)模近180億元，只是對(duì)于燒錢維生的新能源新勢(shì)力們而言，多少有些寒酸。

圖片來(lái)源：天眼查

盡管哪吒并未披露最新融資情況及公司現(xiàn)金流情況，但從截至D3輪的融資表現(xiàn)來(lái)看，不到200億的融資規(guī)模，對(duì)于燒錢維生的新能源新勢(shì)力們而言，多少有些寒酸。

為了獲得更多更穩(wěn)定的融資流入，以及蔚小理、零跑等紛紛完成上市的壓力下，當(dāng)然也不排除股東壓力，哪吒汽車也在積極尋求上市。早在2020年，哪吒汽車就表示計(jì)劃2021年在科創(chuàng)板IPO，但由于各種原因未能如愿。

但哪吒汽車的上市日程并未取消，最新工商信息顯示，哪吒汽車母公司合眾新能源已經(jīng)從“有限公司”變更為“股份有限公司”，并新增多名股東，此舉也被市場(chǎng)解讀為通過股權(quán)調(diào)整為上市鋪路。

為了推動(dòng)其早日完成股改，360作為二當(dāng)家還“慷慨”放棄了包括贖回權(quán)、優(yōu)先收購(gòu)權(quán)、追加投資權(quán)、清算權(quán)（附條件生效）等特殊權(quán)利。這波操作是對(duì)哪吒汽車的支持，但也可以解讀為對(duì)哪吒汽車的信心缺失，希望通過上市盡快出清資產(chǎn)。

低端印象限制哪吒摸高中高端？

此外，哪吒汽車還有一點(diǎn)跟其他新勢(shì)力不同，哪吒汽車在業(yè)務(wù)模式上存在一些ToB屬性，這也是哪吒汽車第一桶金的來(lái)源。

公開報(bào)道顯示，在哪吒汽車推出哪吒N01和哪吒U時(shí)，早期金主桐鄉(xiāng)市都進(jìn)行了采購(gòu)，用于公務(wù)用車。哪吒汽車后又在宜春、成都、杭州等地投放車輛超3000輛哪吒汽車用于網(wǎng)約車、出租車等。

張勇曾向媒體表示，他們的第一代車哪吒N01在B端市場(chǎng)的銷量占比超過50%多。

不過新能源畢竟是一個(gè)C端主導(dǎo)的市場(chǎng)，僅靠B端很難撐起公司規(guī)模，而且在品牌端也容易留下低端印象，這一點(diǎn)在近年來(lái)哪吒進(jìn)軍中高端市場(chǎng)時(shí)表現(xiàn)出的阻力尤為明顯。

對(duì)此，哪吒也在通過低價(jià)換規(guī)模的形式加大C端布局，到目前哪吒C端用戶占比已經(jīng)在90%以上。而為了打入中高端市場(chǎng)，哪吒除了現(xiàn)有定價(jià)8-21萬(wàn)的主力車型哪吒U和哪吒V，也于去年推出定價(jià)20萬(wàn)起步的哪吒S。

只是單純提價(jià)并不能改變市場(chǎng)對(duì)哪吒的低端印象，哪吒S一經(jīng)推出便受到不少用戶對(duì)其定價(jià)的質(zhì)疑。

此外，從黑貓投訴等平臺(tái)來(lái)看，關(guān)于哪吒汽車服務(wù)差、品控差等問題也屢被提及。若服務(wù)和產(chǎn)品力無(wú)法跟上，單獨(dú)提高產(chǎn)品售價(jià)，恐怕也很難讓哪吒擺脫低端印象。

而且隨著新能源行業(yè)行至中段，市場(chǎng)進(jìn)入耐力賽階段，品牌的固化印象將更加深刻，從這方面來(lái)看，留給哪吒的時(shí)間著實(shí)不多。

若布局中高端失敗，疊加特斯拉、小鵬等中高端品牌開始降價(jià)，對(duì)哪吒布局中高端無(wú)疑是降維打擊。

只是資本市場(chǎng)并無(wú)大機(jī)構(gòu)青睞，且估值持續(xù)縮水，以及仍未能盈利的經(jīng)營(yíng)局面，也意味著哪吒相比其他新勢(shì)力品牌更加艱難。

據(jù)晚點(diǎn)LatePost報(bào)道，2022年7月獲得D輪近100億元融資后，哪吒估值達(dá)250億元。而據(jù)360披露的哪吒持股情況中，最新持股比10.72%，對(duì)應(yīng)賬面價(jià)值11.53億元，照此計(jì)算，哪吒估值約108億元。也就是說(shuō)半年不到，哪吒估值縮水過半。

經(jīng)營(yíng)方面，盡管低門檻的經(jīng)銷商準(zhǔn)入策略讓哪吒汽車快速打開全國(guó)市場(chǎng)，并在交付情況上遙遙領(lǐng)先，但哪吒至今尚未盈利。

據(jù)三六零公告披露的數(shù)據(jù)，2020年，哪吒汽車營(yíng)收12.97億元，凈虧損13.21億元。2021年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收57.35億元，凈虧損29億元。按照哪吒汽車2021年累計(jì)交付69674臺(tái)的數(shù)據(jù)計(jì)算，單車虧損超過4萬(wàn)元。

從大局來(lái)看，當(dāng)前的哪吒似乎正在走入一個(gè)尷尬的閉環(huán)。

即缺乏資本支撐無(wú)法在技術(shù)及市場(chǎng)層面叩開中高端市場(chǎng)大門，導(dǎo)致哪吒在低端市場(chǎng)越走越遠(yuǎn)，盈利壓力越來(lái)越大，而隨著行業(yè)步入中段，資本布局逐漸固化，能夠留給哪吒的資本也越來(lái)越少，由此循環(huán)往復(fù)。

不過對(duì)于哪吒而言，或許還有兩條路可走：

一是強(qiáng)化供應(yīng)鏈管理，持續(xù)深入中低端市場(chǎng)，通過成本壓縮生存下來(lái)；

另一條則是加速出海，與其在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)苦苦掙扎，或許海外還能有更多機(jī)會(huì)。

只是時(shí)間不等人，缺乏資本支撐和自我造血能力的哪吒汽車，兩條路都有些困難。如果能夠順利上市，或許可以讓哪吒汽車有一個(gè)新的開局。