本文系基于公開資料撰寫，僅作為信息交流之用，不構成任何投資建議。

出品｜公司研究室IPO組

文｜可可

8月8日，浙江腦動極光醫療科技有限公司（簡稱：腦動極光）向港交所正式提交申請版招股書，有望成為我國數字療法行業第一股，中金公司及浦銀國際為其聯席保薦人。

01、毛利率波動大，收入不能覆蓋研發支出

招股書顯示，腦動極光是一家專注認知障礙數字療法的公司，公司產品管線涵蓋由血管性疾病、神經退行性疾病、精神疾病及兒童發育缺陷等誘發的廣泛的認知障礙的測評和干預。

遞交招股書前，腦動極光的核心數字療法產品——腦功能信息管理平臺軟件系統，已實現四種主要類型認知障礙的八項適應癥的商業化，且其軟件系統已納入中國30個省份的省級醫保報銷目錄。

腦功能信息管理平臺軟件系統之外，腦動極光還有另外三款獲監管批準的產品和處于臨床前和臨床開發不同階段的六款候選產品。

根據弗若斯特沙利文資料，按2022年收入計算，腦洞極光是中國市場醫療級認知障礙數字療法產品的商業化收入最高的公司。

2022年，腦動極光收入為1129.1萬，較2021年的230萬增長391.1%。2023年一季度，腦動極光收入為1056.4萬，較2022年同期的97.7萬增長981.3%。

2021年至2023年一季度，腦動極光毛利率分別為56.7%、29.2%、52.9%，毛利率起伏較大。

由于腦動極光需要開發新產品管線，公司在研發投入上的支出也比較大。2021年至2023年一季度，腦動極光研發開支分別為3280萬、6760萬及1480萬。當前，腦動極光的收入尚不足以覆蓋研發費用。

2021年至2023年一季度，腦動極光分別虧損6.98億、5.02億、0.95億。兩年零三個月，累計虧損12.95億。

腦動極光在招股書稱，公司自成立以來一直處于凈虧損狀態，且在可預見的未來可能繼續產生凈虧損。

02、十一年6輪融資，IPO前估值約26億元

腦動極光創始人王曉怡，是國內最早一波接觸腦科學領域的科研人員。

王曉怡師從翁旭初教授，后者曾任中科院心理所認知與發展心理學研究室主任。2005年7月，王曉怡獲得中科院心理所碩士學位。2009年6月，取得北京師范大學認知神經科學與學習國家重點實驗室獲得基礎心理學博士學位。

2005年，王曉怡聯合向華東及其他幾位在讀博士，創辦了一個腦科學專業論壇，2006年將論壇升級為網站。

2012年，浙江腦動極光成立。2013年7月，腦動極光旗下的“六六腦”腦科學應用轉化平臺正式成立。

成立至今，腦動極光完成了6輪融資，累計融資金額約達5.32億元。

2015年，腦動極光獲上海中衛基金及上海飛馬旅數百萬元的天使輪投資；

2016年，腦動極光獲來自北極光創投、斯道資本的數百萬美元A輪投資；

2022年1月，公司獲得瑞昇投資、廣州淡水泉A+輪融資；同年12月，公司完成B輪融資；

2023年4月，腦動極光完成4550萬元C+輪融資，投后估值約為26.91億。

在B輪融資中，譚錚作為其中的一名投資者入股，并在當年加入腦動極光擔任首席戰略官。譚錚在健康與醫療領域擁有逾20年經驗，還是港股上市公司永泰生物的董事。

IPO前，譚錚全資控股的公司ZTan Limited持股25.38%，為第一大股東。創始人王曉怡全資持有的Wispirits Limite持股10.05%，北極光創投持股11.58%，為最大的機構方股東，中國方大資本控股持股6.47%，中金公司持股1.79%。