出品｜公司研究室基金組

文｜曲奇

摘要:“固收+”寶藏產(chǎn)品盤點。

上周，張翼飛從安信正式離職了。

張翼飛作為固收+的扛把子，其代表產(chǎn)品安信穩(wěn)健增值，在他10年的管理任期內(nèi)收益率達到82.46%，年化回報率達到6.12%，且2016年到2024年連續(xù)9個完整年度實現(xiàn)正收益。

安信穩(wěn)健增值最重要的特點是回撤小，凈值穩(wěn)步增長，投資者的持有體驗極好。他的離職對基民來說，無疑是一個巨大的損失。

隨著張翼飛的離職，一些投資者正考慮贖回，尋找安信穩(wěn)健增值的平替。

在固收+基金中，我們找到了幾只“大神級”的產(chǎn)品，基金經(jīng)理從業(yè)時間在10年以上，基金年化收益率均高于6%。

1. 易方達增強回報債券（A類：110017，B類：110018）

易方達增強回報現(xiàn)任基金經(jīng)理是王曉晨，從2011年8月15日開始接管，管理這只債券的時間接近14年。

目前，王曉晨總管理規(guī)模為623億元，其中易方達增強回報規(guī)模為315億元，占比超過一半。

王曉晨管理期內(nèi)，易方達增強回報A的累計收益率為178.54%，年化收益率7.62%。從2012年到2024年完整的13年期間，易方達增強回報A僅2022年收益率是負(fù)的，為-1.09%，其余12年皆實現(xiàn)了正收益。

從收益率角度來看，易方達增強回報比安信穩(wěn)健增值還要優(yōu)異一些。

短期收益率方面，易方達增強回報A近三年收益率為14.27%，近一年為5.16%；同期該基金業(yè)績基準(zhǔn)分別為6.47%和2.39%，均跑贏了業(yè)績基準(zhǔn)。

此外，回撤方面，易方達增強回報呈現(xiàn)回撤小、修復(fù)快的特點。

根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，該基金近3年最大回撤僅為-2.82%，修復(fù)天數(shù)只有38天，顯著優(yōu)于同類基金（最大回撤-3.10%，修復(fù)天數(shù)85天）。

在組合配置方面，近3年，該基金股票倉位長期保持在15%以內(nèi)，債券配置以信用債為主。

2025年2季度末，易方達增強回報債券倉位達到87.39%，其中國債占比5.88%，金融債占比64.52%，企業(yè)債占比21.20%，可轉(zhuǎn)債占比8.39%。

易方達增強回報在股票倉位超過10%的情況下，還能實現(xiàn)回撤小、修復(fù)快，十分難得。

1. 鵬華產(chǎn)業(yè)債債券（A類：206018，C類：019302）

鵬華產(chǎn)業(yè)債現(xiàn)任基金經(jīng)理是祝松，具有超過11年的投資管理經(jīng)驗，在管規(guī)模超過250億元。

祝松從2014年3月14日開始接管鵬華產(chǎn)業(yè)債，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至7月21日，他管理時間內(nèi)，鵬華產(chǎn)業(yè)債收益率為103.19%，年化收益率6.44%，累計收益率超過業(yè)績基準(zhǔn)30.46%。

鵬華產(chǎn)業(yè)債的特點也是穩(wěn)健，從2015年到2024年的連續(xù)十個年度，都是正收益。2025年至今的收益率也達到了3.49%，有望挑戰(zhàn)連續(xù)11年實現(xiàn)正回報。

從連續(xù)的年度盈利方面，鵬華產(chǎn)業(yè)債優(yōu)于易方達增強回報以及安信穩(wěn)健增值。

從短期角度來看，近三年，鵬華產(chǎn)業(yè)債收益率為12.48%，近一年收益率為7.76%；同期，業(yè)績基準(zhǔn)收益率分別為15.66%、5.03%。

鵬華產(chǎn)業(yè)債近三年收益率跑輸業(yè)績基準(zhǔn)3.22個百分點，近一年跑贏2.73個百分點。

回撤方面，根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，鵬華產(chǎn)業(yè)債近三年最大回撤-2.24%，優(yōu)于同類基金，包括易方達增強回報；修復(fù)天數(shù)為78天，優(yōu)于同類基金，但恢復(fù)天數(shù)慢于易方達增強回報。

資產(chǎn)配置方面，祝松幾乎不配置股票，債券倉位接近拉滿，保留較少的現(xiàn)金倉位。2025年2季度末，鵬華產(chǎn)業(yè)債的債券倉位占總值比例超過97%，現(xiàn)金倉位不到2%。

債券配置方面，祝松同樣以信用債為主。2025年2季度末，債券倉位中，鵬華產(chǎn)業(yè)債國債倉位占比10.33%，金融債占比37.04%、企業(yè)債占比29.14%，可轉(zhuǎn)債為20.18%。

對比易方達增強回報，鵬華產(chǎn)業(yè)債在國債和可轉(zhuǎn)債方面的倉位較高，信用債倉位較低。

1. 大成債券A/B（前端：090002，后端：091002）

大成債券是市場上的一只老基金，2003年就成立了。該基金22.1年的總收益為268.62%，年化收益率6.07%。

現(xiàn)任的基金經(jīng)理是王立，具有超過18年的投資管理經(jīng)驗，總管理規(guī)模為25.65億元，不及前面提到的王曉晨和祝松。

王立從2009年5月23日開始擔(dān)任大成債券的基金經(jīng)理，至今管理這只基金超過15年。任期內(nèi)，大成債券A/B的總收益為147.52%，年化收益率為5.76%。

年度表現(xiàn)來看，王立擔(dān)任基金經(jīng)理以來，大成債券在2010年到2021年連續(xù)的12年實現(xiàn)正回報。15個完整年度內(nèi)也僅僅2022年是負(fù)收益，當(dāng)年收益率為-2.35%。

2022年到2024年，大成債券A/B連續(xù)3年跑輸業(yè)績基準(zhǔn)。近三年，該基金收益率4.67%，跑輸業(yè)績基準(zhǔn)接近11個百分點。不過好在近一年以5.84%的收益率跑贏業(yè)績基準(zhǔn)0.8個百分點。

在組合配置方面，大成債券與鵬華產(chǎn)業(yè)債大體相似，債券倉位接近拉滿。2025年2季度末，大成債券的債券倉位占比96.46%，股票倉位1.43%，現(xiàn)金倉位0.25%。

在債券種類配置方面，大成債券更為均衡。2025年2季度末，債券倉位中，國債占比21.42%、金融債占比19.98%，企業(yè)債35.69%，可轉(zhuǎn)債22.91%。

不過，在回撤方面，大成債券相對較大。近三年最大回撤-5.07%，修復(fù)天數(shù)用了468天，不及同類基金表現(xiàn)。

總體來看，大成債券歷史業(yè)績相當(dāng)優(yōu)異，而且2025年收益率再度跑贏了業(yè)績基準(zhǔn)。

1. 博時信用債券A/B（前端：050011，后端：051011）

博時信用債也是一只比較老的基金，2009年成立。自成立之日，過鈞就是這只基金的基金經(jīng)理，16年未曾變過。截至2025年2季度末，基金規(guī)模為52億元。

自成立以來，16.3年內(nèi)博時信用債總收益為275.85%，年化收益率為8.56%。

和前面介紹的三只產(chǎn)品不同，博時信用債波動較大。近三年最大回撤為-16.89%，修復(fù)天數(shù)用了315天。

在組合配置方面，博時信用債股票倉位占比在15%在20%以內(nèi)，債券倉位在75%到80%區(qū)間。

債券配置方面，博時信用債以可轉(zhuǎn)債為主，輔以較少的利率債及信用債。2025年2季度末，該基金可轉(zhuǎn)債倉位占比92.99%，國債占比6.03%，企業(yè)債占比0.98%。

博時信用債因配置了波動更大的股票和可轉(zhuǎn)債，導(dǎo)致其回撤和收益更具有彈性。從歷史年度回報來看，2014年博時信用債收益率達到88.35%，遠(yuǎn)超業(yè)績基準(zhǔn)。

與前面三只固收產(chǎn)品相比，博時信用債更適合風(fēng)險偏好更高一些的投資者。截至7月21日，博時信用債2025年收益率9.38%，業(yè)績基準(zhǔn)為1.12%。今年的業(yè)績表現(xiàn)相對更好一些。

需要提醒的是：上述4只固收產(chǎn)品的現(xiàn)任基金經(jīng)理，雖然均管理了十年以上，但基金未來仍存在基金經(jīng)理變更風(fēng)險，歷史業(yè)績也不代表未來的收益率，因此，以上內(nèi)容只做為參考，并不構(gòu)成任何金融投資建議。