出品｜派財(cái)經(jīng)

文｜辛有吉 編｜派公子

在拋售美團(tuán)的輿論聲浪中，騰訊交上了一份“五味雜陳”的二季報(bào)。

8月初，騰訊控股股票一度下探至288港元/股，讓不少股民感嘆一夜回到5年前，相比一年多前接近 750 港元的歷史高峰股價(jià)，騰訊如今跌幅近 60%，市值蒸發(fā)約 4.4 萬(wàn)億港元（約 3.79 萬(wàn)億元人民幣）。

而如此股市表現(xiàn)，絕大部分原因要?dú)w于騰訊不甚樂(lè)觀的業(yè)績(jī)表現(xiàn)和預(yù)期。根據(jù)各家券商預(yù)測(cè)綜合，騰訊二季度營(yíng)收普遍預(yù)測(cè)在1300億元左右，同比下跌約4%，凈利潤(rùn)普遍預(yù)測(cè)在250億元左右，下跌約26%。

剛剛發(fā)布的騰訊財(cái)報(bào)部分證實(shí)了機(jī)構(gòu)們的預(yù)測(cè)，二季報(bào)顯示，騰訊二季度總營(yíng)收1340億元，同比下滑3%；凈利潤(rùn)186億元，同比下滑56%，非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則下，經(jīng)調(diào)后凈利潤(rùn)281億元，同比下滑17%。

可以看到，騰訊連續(xù)第四個(gè)季度凈利潤(rùn)下滑，雖然下滑幅度小幅優(yōu)于市場(chǎng)預(yù)期，但下滑仍然非常明顯，這也許意味著騰訊舊的業(yè)績(jī)引擎已無(wú)潛可挖，新的市場(chǎng)增量還并未真正打開(kāi)。

01、游戲業(yè)務(wù)還欠賬

在整份財(cái)報(bào)中，承壓無(wú)疑是騰訊二季度的關(guān)鍵詞，尤其是增值服務(wù)業(yè)務(wù)，財(cái)報(bào)顯示，增本季度該業(yè)務(wù)收入為717億元，同比下滑1%。

騰訊增值服務(wù)業(yè)務(wù)主要包含騰訊游戲、騰訊視頻、QQ音樂(lè)等數(shù)字內(nèi)容業(yè)務(wù),以及微信、QQ等社交網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)。其中，游戲業(yè)務(wù)又是騰訊該部分業(yè)務(wù)的核心，財(cái)報(bào)顯示，2022年第二季度，騰訊游戲業(yè)務(wù)收入為425億元，同比減少1%。

此前，由于疫情因素影響，居家辦公導(dǎo)致游戲業(yè)務(wù)透支性增長(zhǎng)，隨著國(guó)內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)和海外放松疫情管控，整個(gè)游戲市場(chǎng)也開(kāi)始還賬，增長(zhǎng)放緩甚至負(fù)增長(zhǎng)成為了今年上半年的主基調(diào)。

先來(lái)看國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，據(jù)伽馬數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年中國(guó)游戲用戶規(guī)模同比小幅下降0.1%至6.7億人，市場(chǎng)實(shí)際銷售收入同比下降1.8%至1477.9億元。中國(guó)音像與數(shù)字出版協(xié)會(huì)第一副理事長(zhǎng)、游戲工委主任委員張毅君表示，游戲產(chǎn)業(yè)的“人口紅利”基本消失，行業(yè)或進(jìn)入存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代。

但也并非所有游戲廠商都進(jìn)入了存量競(jìng)爭(zhēng)時(shí)代，自4月份監(jiān)管部門首次發(fā)放游戲版號(hào)至8月初，國(guó)內(nèi)累計(jì)共有241款游戲獲得版號(hào)。但騰訊旗下產(chǎn)品均未出現(xiàn)在上述游戲過(guò)審名單中。至此，騰訊已有1年多時(shí)間沒(méi)有獲得版號(hào)。業(yè)內(nèi)認(rèn)為，這在一定程度上說(shuō)明政策層面?zhèn)戎刂行∮螒驈S商的基調(diào)已成型，騰訊等頭部廠商的日子依舊難熬。

反映在財(cái)報(bào)上，二季度本土市場(chǎng)游戲收入下降1%至318億元，增速基本與一季度持平。就單個(gè)游戲而言，《王者榮耀》、《天涯明月刀手游》及《英雄聯(lián)盟》收入下滑，而《英雄聯(lián)盟手游》、《重返帝國(guó)》及《金鏟鏟之戰(zhàn)》等最近推出的游戲收入增加，但還顯然無(wú)法擔(dān)起騰訊游戲業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的重?fù)?dān)。

海外市場(chǎng)一直被認(rèn)為是騰訊游戲業(yè)務(wù)下一個(gè)最有潛力的增長(zhǎng)空間，據(jù)國(guó)海證券研報(bào)顯示，2026年海外手游市場(chǎng)規(guī)模（不包括中國(guó)）有望達(dá)到970億美元，2022年至2026年復(fù)合增速達(dá)到12%，將顯著高于國(guó)內(nèi)手游增速預(yù)期。

對(duì)此，騰訊也早早開(kāi)始布局，IT桔子數(shù)據(jù)顯示，截至8月17日，騰訊在本年度參與游戲投資事件6起，大幅少于2021年全年的63起。其中，騰訊于海外游戲工作室和公司的投資占比更高，今年騰訊在6起游戲投資中4起是海外公司，占比已達(dá)67%。不久前，其還以127%的溢價(jià)增持了法國(guó)游戲公司育碧，并尋求成為其最大股東。

但這些布局還無(wú)法撐起國(guó)際游戲業(yè)務(wù)，由于國(guó)際游戲行業(yè)開(kāi)始消化后疫情時(shí)代的影響，二季度騰訊國(guó)際市場(chǎng)游戲收入下降1%至107億元，而在上一季度，這一數(shù)據(jù)為增長(zhǎng)4%，再之前的兩個(gè)季度則分別為20%和34%，國(guó)際游戲業(yè)務(wù)的確不太樂(lè)觀。就單個(gè)游戲而言，《PUBG Mobile》及《荒野亂斗》收入下滑，《VALORANT》表現(xiàn)較好及新推出的《夜族崛起》作出了增量收入貢獻(xiàn)。

值得注意的是，7月多款新游《指尖領(lǐng)主》、《暗區(qū)突圍》、《英雄聯(lián)盟電競(jìng)經(jīng)理》陸續(xù)上線，可能會(huì)給騰訊游戲Q3業(yè)績(jī)帶來(lái)增量，但這也只是可能，畢竟在《王者榮耀》和《和平精英》之后，騰訊已經(jīng)太久沒(méi)有出過(guò)爆款了。同時(shí)，騰訊要完全消化疫情帶來(lái)的游戲透支性增長(zhǎng)和國(guó)內(nèi)監(jiān)管措施的負(fù)面影響，可能還需要一段時(shí)間。

02、網(wǎng)絡(luò)廣告等待視頻號(hào)破局

廣告業(yè)務(wù)是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的晴雨表，而目前來(lái)看這份晴雨表顯然非常敏感。

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，2022年上半年，社會(huì)消費(fèi)品零售總額210432億元，同比下降了0.7%。而此數(shù)據(jù)背后，則是整個(gè)廣告市場(chǎng)的不景氣，本月初，QuestMobile發(fā)布了《2022互聯(lián)網(wǎng)廣告市場(chǎng)半年大報(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，今年上半年，互聯(lián)網(wǎng)廣告市場(chǎng)整體增長(zhǎng)承壓，總規(guī)模約2903億元，同比下降2.3%。

雖然，無(wú)論是短視頻，還是社交軟件，頭部廠商的廣告集中度都在增加，但奈何整個(gè)大盤都在下降，騰訊網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)受到的影響尤為明顯。報(bào)告顯示，2022年上半年互聯(lián)網(wǎng)廣告投放品牌數(shù)量同比下降38.3%，互聯(lián)網(wǎng)各平臺(tái)廣告業(yè)務(wù)不同程度受到波及。

具體來(lái)看，受互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)、教育及金融領(lǐng)域需求的負(fù)面影響，騰訊網(wǎng)絡(luò)廣告二季度網(wǎng)絡(luò)廣告收入下降18%至186.38億元，這一增速與一季度持平。騰訊表示，廣告業(yè)務(wù)于4、5月受沖擊較大，部分被合并搜狗所帶來(lái)的廣告收入所抵銷。其中社交及其他廣告收入下降17%至161億元，主要原因?yàn)閺V告需求疲軟、廣告競(jìng)投量低迷，使得eCPM 下滑；媒體廣告收入下降25%至25億元，受騰訊視頻及騰訊新聞的廣告收入下滑影響。

自2021年下半年開(kāi)始流量巨頭們就已經(jīng)感受到了寒意，并一直持續(xù)至今。阿里巴巴最新發(fā)布的財(cái)報(bào)顯示，今年二季度，其以廣告營(yíng)收及傭金收入為主的客戶管理收入同比下降10%至722.6億元。

也就是說(shuō)，在經(jīng)濟(jì)下行的大環(huán)境下，客戶們不得不在投廣告上更謹(jǐn)慎，能不投的就不投，這顯然已經(jīng)不是哪一個(gè)平臺(tái)的問(wèn)題。調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，超60%的廣告主認(rèn)為“轉(zhuǎn)化成本越來(lái)越高”，超八成廣告主則將“提升購(gòu)買轉(zhuǎn)化”設(shè)為營(yíng)銷主要目標(biāo)。

為了搶奪存量客戶，頭部廣告平臺(tái)必然會(huì)向深度與廣度持續(xù)延伸發(fā)展。8月4日，阿里巴巴智能信息事業(yè)群就宣布，旗下智能營(yíng)銷平臺(tái)已正式升級(jí)成為“超級(jí)匯川廣告平臺(tái)”，目的就是推動(dòng)廣告平臺(tái)要從過(guò)去以提供曝光、追求點(diǎn)擊為主，向講究效果、轉(zhuǎn)化、活躍傾斜。

相對(duì)于阿里將產(chǎn)品打包做流量變現(xiàn)的深度做法，騰訊目前的思路主要在廣度上，而承擔(dān)這一任務(wù)的，是視頻號(hào)商業(yè)化。

二季度，微信月活用戶繼續(xù)保持增長(zhǎng)，達(dá)到12.99億，同比增長(zhǎng)3.8%。微信內(nèi)，視頻號(hào)總用戶使用時(shí)長(zhǎng)超過(guò)了朋友圈總用戶使用時(shí)長(zhǎng)的80%。視頻號(hào)總視頻播放量同比增長(zhǎng)超過(guò)200%，基于人工智能推薦的視頻播放量同比增長(zhǎng)超過(guò)400%，日活躍創(chuàng)作者數(shù)和日均視頻上傳量同比增長(zhǎng)超過(guò)100%。

為加速變現(xiàn)，7月份視頻號(hào)上線“視頻號(hào)小店”服務(wù), 進(jìn)一步完善了電商及直播帶貨功能,視頻號(hào)還內(nèi)測(cè)了信息流廣告功能。本次財(cái)報(bào)，騰訊董事會(huì)主席兼首席執(zhí)行官馬化騰也表達(dá)了在視頻號(hào)中推出信息流廣告的預(yù)期。

光大證券認(rèn)為,“視頻號(hào)小店”模式或?qū)⒃谖磥?lái)逐步減少第三方來(lái)源,實(shí)現(xiàn)直播電商閉環(huán),促進(jìn)視頻號(hào)電商GMV較快增長(zhǎng)；疫情復(fù)蘇后宏觀經(jīng)濟(jì)回暖,廣告主需求有望得到提振,視頻號(hào)具備充足的信息流廣告庫(kù)存及商業(yè)化潛力,有望推動(dòng)騰訊廣告業(yè)務(wù)增速?gòu)?fù)蘇。

另外，QuestMobile預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)下半年互聯(lián)網(wǎng)廣告規(guī)模將達(dá)到3913.1億元，同比增長(zhǎng)9.4%。這對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)流量巨頭而言，無(wú)疑是久旱之后的甘霖，相信能一定程度上提振騰訊的廣告收入。

不過(guò)，短視頻廣告主和投入在總量限定的情況下，視頻號(hào)商業(yè)化不得不直面抖音和快手的壓力。在本次財(cái)報(bào)中，描述視頻號(hào)的內(nèi)容頗多，但視頻號(hào)的用戶時(shí)長(zhǎng)等關(guān)鍵數(shù)據(jù)依舊缺失，2022年1月的數(shù)據(jù)顯示，視頻號(hào)單用戶使用時(shí)長(zhǎng)僅為35分鐘，不到抖音和快手的三分之一。因此，視頻號(hào)商業(yè)化究竟能否為微信帶來(lái)足夠的業(yè)績(jī)?cè)隽浚€有待驗(yàn)證。

03、企服“跌宕”

金融科技與企業(yè)服務(wù)板塊首次現(xiàn)身騰訊財(cái)報(bào)，是在2018年“930”組織架構(gòu)調(diào)整之后，此后該收入占比一路提升，從2019年1季度的25%提升到2021年以來(lái)的30%以上，時(shí)至今日，2 B業(yè)務(wù)早已成長(zhǎng)為公司收入支柱。

財(cái)報(bào)顯示，第二季度騰訊金融科技及企業(yè)服務(wù)業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)1%至422億元，環(huán)比下跌1.3%，占總營(yíng)收比重為31.5%，與游戲業(yè)務(wù)收入基本持平。其中，金融科技服務(wù)收入同比增速較上季度有所放緩，主要是4、5月份的新冠疫情抑制了商業(yè)支付活動(dòng)；企業(yè)服務(wù)收入同比增速下降，騰訊方面給出的理由是因積極縮減虧損項(xiàng)目導(dǎo)致。

實(shí)際上，騰訊金融科技業(yè)務(wù)中除了受疫情影響頗大的財(cái)付通之外，其他領(lǐng)域戰(zhàn)斗力并不強(qiáng)大。比如，消費(fèi)小額貸上，騰訊財(cái)付通推出了“分付”和“微樂(lè)分”，分別對(duì)標(biāo)“花唄”和“借唄”，但這兩款產(chǎn)品至今都尚未大規(guī)模運(yùn)行。

再來(lái)看企服業(yè)務(wù)，一直以來(lái)騰訊云為代表的企服業(yè)務(wù)就處于虧損之中，3年前騰訊云的員工總數(shù)僅為1000多人，而2021年CSIG的員工已經(jīng)超過(guò)1萬(wàn)人，隨著人數(shù)的增加，騰訊新業(yè)務(wù)卻一直虧損不止。

更讓騰訊頭疼的是，如此巨大的人力、財(cái)力投入，卻依然沒(méi)能在市場(chǎng)上獲得更多的優(yōu)勢(shì)，騰訊云已經(jīng)被華為云超過(guò)。據(jù)調(diào)研機(jī)構(gòu)Canalys發(fā)布的2022年第一季度中國(guó)云計(jì)算市場(chǎng)報(bào)告顯示，阿里云以36.7%的市場(chǎng)份額保持領(lǐng)先位置，華為云、騰訊云、百度智能云以18.0%、15.7%、8.4%的市場(chǎng)份額位居第二至第四位。

有資深分析師認(rèn)為，中國(guó)的公有云市場(chǎng)可能很難像以前那樣爆發(fā)式增長(zhǎng)了，行業(yè)趨于平衡之后，廠商的策略和打法也在改變，利潤(rùn)成了大家共同努力的方向。

2022年5月，湯道生曾表示：“過(guò)去三年，騰訊CSIG的增長(zhǎng)模式是比較多強(qiáng)調(diào)收入規(guī)模的，但今年我們有一個(gè)大的銷售改革，是希望從過(guò)去很多低質(zhì)量、轉(zhuǎn)包項(xiàng)目的模式，轉(zhuǎn)為基于騰訊自研產(chǎn)品為主導(dǎo)、健康可持續(xù)的業(yè)務(wù)模式。”

騰訊在財(cái)報(bào)中指出，公司聚焦云和其他企業(yè)服務(wù)高質(zhì)量收入增長(zhǎng)，優(yōu)先專注自研產(chǎn)品同時(shí)減少虧損項(xiàng)目。比如自研上云，這也被認(rèn)為是騰訊云能力建設(shè)的一個(gè)里程碑事件。今年6月,包括QQ、微信、騰訊視頻、王者榮耀等在內(nèi)的騰訊內(nèi)部海量自研業(yè)務(wù)全面上云。數(shù)據(jù)顯示,近三年來(lái),騰訊的自研業(yè)務(wù)上云規(guī)模已經(jīng)突破5000萬(wàn)核,累計(jì)節(jié)省成本超過(guò)30億。

數(shù)據(jù)顯示，相比較2021年第四季度的高點(diǎn)，在2022年第二季度，騰訊把企服業(yè)務(wù)成本壓縮了近70億元，這直接帶來(lái)了企業(yè)服務(wù)毛利率環(huán)比提升。PaaS方面，TDSQL數(shù)據(jù)庫(kù)收入同比增長(zhǎng)超過(guò)30%，占2022年第二季云服務(wù)收入超過(guò)5%。

同時(shí)，為配合降本增效，騰訊也開(kāi)始對(duì)騰訊CSIG（云與智慧產(chǎn)業(yè)事業(yè)群）進(jìn)行裁員，據(jù)媒體報(bào)道，有部門裁員比例達(dá)到2/3，甚至全員被裁。

然而，裁員的弊端也顯而易見(jiàn)。就產(chǎn)品而言，騰訊云在使用場(chǎng)景上本就存在不足，騰訊云更擅長(zhǎng)視頻、游戲、直播等使用場(chǎng)景，在政企、傳統(tǒng)行業(yè)等應(yīng)用方面，其產(chǎn)品力仍存在比較明顯短板。如果要補(bǔ)齊短板，相信裁員并不會(huì)給騰訊云帶來(lái)積極的影響，比如眼下的香餑餑政務(wù)云大客戶，就需要強(qiáng)大的售后來(lái)進(jìn)行維護(hù)。

而在剛剛過(guò)去的7月，騰訊云與智慧產(chǎn)業(yè)事業(yè)群（CSIG）宣布成立政企業(yè)務(wù)線，騰訊公司副總裁李強(qiáng)出任政企業(yè)務(wù)線總裁，全面負(fù)責(zé)行業(yè)團(tuán)隊(duì)管理和區(qū)域業(yè)務(wù)拓展，據(jù)了解，此前李強(qiáng)在政企數(shù)字化銷售方面有十幾年的經(jīng)驗(yàn)。外界的解讀是，騰訊將在To B、To G政企市場(chǎng)上開(kāi)啟猛攻。

產(chǎn)品和服務(wù)的迭代方面難度依然巨大，云計(jì)算廠商們需要對(duì)研發(fā)和人員進(jìn)行長(zhǎng)期投入的現(xiàn)狀并沒(méi)有改變，然而，精兵簡(jiǎn)政、精細(xì)化運(yùn)營(yíng)，已經(jīng)成為騰訊企服業(yè)務(wù)的主旋律，在巨頭云集的云計(jì)算市場(chǎng)，騰訊云究竟能否突圍還屬未知。

04、總結(jié)

2022年上半年，“承壓”與“突破”必然是騰訊的關(guān)鍵詞，增值服務(wù)業(yè)務(wù)、網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)、金科和企服業(yè)務(wù)都陷入了相似的窘境，尤其是游戲業(yè)務(wù)和網(wǎng)絡(luò)廣告業(yè)務(wù)，負(fù)增長(zhǎng)依然在繼續(xù)，而被寄以厚望的金科和企服業(yè)務(wù)也沒(méi)能挑起增長(zhǎng)的重任。

另外，即便業(yè)績(jī)?nèi)栽诔袎海v訊在研發(fā)上的投入仍然在逐年遞增。二季度研發(fā)投入達(dá)150.1億元，同比增長(zhǎng)17%，整個(gè)上半年騰訊研發(fā)投入達(dá)到304億元，同比增長(zhǎng)26%。2019年以來(lái)，騰訊在研發(fā)上的投入已經(jīng)累計(jì)超過(guò)1516億元。

不過(guò)，對(duì)此局面騰訊已經(jīng)進(jìn)行了應(yīng)對(duì)，比如“降本增效”。財(cái)報(bào)顯示，銷售及市場(chǎng)推廣開(kāi)支同比下降 21%至人民幣79億元；同時(shí)，騰訊在寒冬期進(jìn)行了人員精簡(jiǎn)，根據(jù)騰訊財(cái)報(bào)相關(guān)數(shù)據(jù)，二季度員工人均薪酬相比一季度下降了900元，從三月底至六月底，3個(gè)月員工減少5498名員工。

另一方面，騰訊也在加緊探索新的業(yè)務(wù)增量，比如游戲業(yè)務(wù)中的海外市場(chǎng)，視頻號(hào)帶來(lái)的廣告業(yè)務(wù)，以及云業(yè)務(wù)上政務(wù)云新方向等，但這些業(yè)務(wù)離真正為騰訊撐起一片天還為時(shí)尚早。

然而，“降本增效”或許能在短期內(nèi)為其帶來(lái)利潤(rùn)的提升，但省錢畢竟難以“發(fā)家致富”，長(zhǎng)期來(lái)看，決心不再依賴游戲增長(zhǎng)的騰訊，仍然需要尋找新的增長(zhǎng)故事來(lái)證明自己。