春節(jié)過(guò)后，A股走出一波科創(chuàng)為主的結(jié)構(gòu)性上漲行情。本周來(lái)，科技股大幅回調(diào)，電力、煤炭等高息股逆勢(shì)上漲。這時(shí)候，人們不由想起那些保持均衡配置尤其是堅(jiān)持啞鈴策略的基金，希望了解這些基金近來(lái)的表現(xiàn)。

3只啞鈴策略基金，今年以來(lái)2只跑贏科創(chuàng)綜指

春節(jié)過(guò)后，公司研究室發(fā)表“基金經(jīng)理展望2025”相關(guān)報(bào)道，介紹了30家頭部基金公司中權(quán)益投資冠軍們新一年的投資策略，其中就有一部分堅(jiān)持資產(chǎn)均衡配置的基金經(jīng)理。

這些人雖然也看好AI產(chǎn)業(yè)鏈，但在四季報(bào)里明確表示，采用啞鈴策略，組合兩端分別投資于穩(wěn)健增長(zhǎng)、具備持續(xù)分紅能力的行業(yè)以及具備非線性高增長(zhǎng)潛力的行業(yè)。他們的初衷，就是有效分散非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，降低組合的波動(dòng)率。

那么，今年以來(lái)，這些基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)表現(xiàn)如何呢？

四季報(bào)中，明確以啞鈴策略配置資產(chǎn)的有3人，分別是：博時(shí)智選量化多因子股票基金經(jīng)理劉釗、匯添富ESG可持續(xù)成長(zhǎng)股票基金經(jīng)理沈若雨、浦銀安盛科技創(chuàng)新一年定開(kāi)混合基金經(jīng)理李浩玄。

數(shù)據(jù)顯示，截至3月24日收盤，這3只基金今年以來(lái)凈值獲得正增長(zhǎng)，且跑贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)；如果把時(shí)間拉長(zhǎng)到近1年，它們的業(yè)績(jī)表現(xiàn)更優(yōu)秀，均大幅跑贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。

不過(guò)，與去年9.24行情以來(lái)領(lǐng)漲A股的科創(chuàng)綜合指數(shù)加以對(duì)比，也許更能看出這些基金經(jīng)理的業(yè)績(jī)成色。

截至3月24日收盤，科創(chuàng)綜指今年以來(lái)上漲8.01%,近1年上漲19.72%。

兩相對(duì)比，博時(shí)智選量化多因子今年來(lái)上漲13.43%，近1年上漲43.57%；匯添富ESG可持續(xù)成長(zhǎng)今年以來(lái)上漲10.21%，近1年上漲25.89%。

上述兩只基金，中短期均跑贏科創(chuàng)綜指。

浦銀安盛科技創(chuàng)新一年定開(kāi)今年以來(lái)表現(xiàn)略遜，上漲3.78%，跑輸科創(chuàng)綜指；近1年上漲40.38%，大幅跑贏這個(gè)指數(shù)。

近5年2只業(yè)績(jī)大起大落，1只連續(xù)跑贏基準(zhǔn)

如果將時(shí)間周期拉長(zhǎng)到近5年內(nèi)，可以更客觀地衡量啞鈴策略是否有效。

截至2025年3月24日，成立于2021年11月的博時(shí)智選量化多因子股票基金，一直由劉釗管理。

Wind數(shù)據(jù)顯示，這只普通股票型基金，2022、2023、2024年及2025至今，連續(xù)跑贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)、滬深300指數(shù)以及普通股票型基金，而且排名始終靠前，分別位于同類基金前16%、23%、3.3%、8.4%。

與此同時(shí)，成立于2021年6月的匯添富ESG可持續(xù)成長(zhǎng)，業(yè)績(jī)起伏很大。

Wind數(shù)據(jù)顯示，這只基金2022、2023年跑輸業(yè)績(jī)基準(zhǔn)、滬深300指數(shù)以及普通股票型基金；2024年及2025以來(lái)跑贏上述標(biāo)的。同時(shí)，其業(yè)績(jī)排名分別位于同類基金前90%、93%、14%、18%。

顯然，這只基金頭兩年業(yè)績(jī)較差，在同類基金中排名很靠后。

公開(kāi)信息顯示，匯添富ESG可持續(xù)成長(zhǎng)成立后，先由趙鵬程管理，期間虧損50.18%。沈若雨上任以后，這只基金業(yè)績(jī)才有起色。

成立于 2020年6月的浦銀安盛科技創(chuàng)新一年定開(kāi)，業(yè)績(jī)也是大起大落。

Wind數(shù)據(jù)顯示，這只偏股混合型基金，2021年上漲4.69%，跑贏業(yè)績(jī)基準(zhǔn)、滬深300指數(shù)，但同期跑輸偏股混合型基金；2022年虧損27.26%，跑輸上述標(biāo)的；2023年業(yè)績(jī)有所好轉(zhuǎn)，但當(dāng)年依然虧損；2024年業(yè)績(jī)表現(xiàn)優(yōu)異，大幅跑贏上述標(biāo)的；2025年以來(lái)表現(xiàn)一般，跑輸偏股混合型基金。

從同類排名看，2021、2022、2023、2024及2025至今，浦銀安盛科技創(chuàng)新一年定開(kāi)業(yè)績(jī)分別位于同類前52%、78%、12%、0.44%、62%。

公開(kāi)信息顯示，這只基金初創(chuàng)時(shí)由褚艷輝管理，在管期間虧損20.34%。2022年12月李浩玄接手，其業(yè)績(jī)開(kāi)始走好。由于成立初期業(yè)績(jī)不盡人意，這只基金的規(guī)模始終沒(méi)能做大，目前僅0.75億元，屬于迷你型基金。

針對(duì)上述2只基金業(yè)績(jī)大起大落現(xiàn)象，業(yè)內(nèi)人士坦言：“一只新基金剛成立時(shí)，投資策略固然重要，但選對(duì)基金經(jīng)理更關(guān)鍵。一旦選錯(cuò)了人，凈值出現(xiàn)大幅虧損，不僅申購(gòu)基金的投資者要遭受損失，所在公司品牌形象也會(huì)受損?！?

同是啞鈴策略，李浩玄1季度沒(méi)有踩好蹺蹺板？

1季度馬上就要過(guò)去，此時(shí)回顧基金經(jīng)理們當(dāng)初對(duì)2025行情的展望，再對(duì)比所在基金的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，更能體會(huì)知易行難。

博時(shí)智選量化多因子股票基金四季報(bào)：展望 2025 年一季度，本基金將在控制風(fēng)險(xiǎn)的情況下，堅(jiān)持暴露長(zhǎng)期有效的因子，特別是成長(zhǎng)類因子，適當(dāng)配置價(jià)值等其它因子，并對(duì)小市值因子持續(xù)保持警惕。根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境的變化，繼續(xù)有選擇的放大個(gè)別行業(yè)和個(gè)股的暴露。

截至3月24日，這只基金今年以來(lái)上漲13.43%，跑贏6.08%的業(yè)績(jī)基準(zhǔn),也跑贏科創(chuàng)綜指。顯然，劉釗堅(jiān)持暴露長(zhǎng)期有效的因子特別是成長(zhǎng)類因子的策略奏效了。

匯添富ESG可持續(xù)成長(zhǎng)股票基金四季報(bào)：整體資產(chǎn)配置采用了啞鈴策略，組合著重篩選了持倉(cāng)個(gè)股的成長(zhǎng)持續(xù)性。展望明年，雖然外部國(guó)際形勢(shì)存在更多變化的可能性，但也應(yīng)該看到市場(chǎng)在對(duì)匯率、出口面臨的不確定性進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)計(jì)價(jià)后可能面臨更好的投資機(jī)會(huì)。科技成長(zhǎng)類和高股息類資產(chǎn)仍然是我們重點(diǎn)關(guān)注的投資方向。

截至3月24日，這只基金今年以來(lái)上漲10.21%，跑贏3.43%的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，也跑贏科創(chuàng)綜指。

從2024年底持倉(cāng)看，這只基金前12重倉(cāng)股中有6只港股，今年以來(lái)，恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)均大幅跑贏A股。顯然，沈若雨重倉(cāng)港股的策略，無(wú)疑奏效了。

浦銀安盛科技創(chuàng)新一年定開(kāi)基金四季報(bào)：近兩年，紅利和科技板塊整體呈現(xiàn)“啞鈴”，彼此互為“蹺蹺板”的特征。從收益風(fēng)險(xiǎn)角度講，再平衡是一個(gè)必要的動(dòng)作。我們?cè)谒募径葘?duì)組合進(jìn)行了相應(yīng)的調(diào)整。未來(lái)是否會(huì)進(jìn)一步執(zhí)行這一操作，需要進(jìn)一步觀察和跟蹤政策和高頻數(shù)據(jù)的走向，目前只能邊走邊看并不斷修正。

截至3月24日，這只基金今年以來(lái)上漲3.78%,略微跑贏3.72%的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，但跑輸了科創(chuàng)綜指。

從2024年底持倉(cāng)看，這只基金前10重倉(cāng)股中有6只港股，其中，去年底持倉(cāng)權(quán)重排名前5的小米集團(tuán)，截至3月24日收盤，今年以來(lái)漲幅高達(dá)65.22%。

今年以來(lái)恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)大幅跑贏A股，而重倉(cāng)港股的浦銀安盛科技創(chuàng)新一年定開(kāi)沒(méi)能跑贏上證科創(chuàng)綜指。業(yè)內(nèi)人士分析，李浩玄今年以來(lái)的投資操作恐怕有些走形，沒(méi)有踩好自己所說(shuō)的蹺蹺板。